Vừa mới bắt được đợt tăng giá ca cao vào thứ Sáu - hợp đồng NY tăng 5.73% và London tăng 4.99%. Chuyển động khá thú vị khi xem xét những gì đã diễn ra trong vài tuần qua. Có vẻ như tình hình Iran đã làm các nhà giao dịch hoảng sợ và phải mua vào để đóng vị thế bán khống, với lo ngại về eo biển Hormuz có thể làm gián đoạn các tuyến vận chuyển và đẩy chi phí lên cao. Đó là một mối lo ngại hợp lý về chuỗi cung ứng.

Nhưng vấn đề là - tôi đã theo dõi các yếu tố cơ bản và chúng khá tiêu cực dưới bức tranh này. ICCO vừa nâng dự báo thặng dư cho năm 2024/25 lên 75.000 tấn, và Rabobank dự đoán thêm 250.000 tấn thặng dư cho mùa tới. Sản lượng ca cao toàn cầu đang tăng 8.4% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, nhu cầu rõ ràng đang gặp khó khăn - Barry Callebaut báo cáo giảm 22% về khối lượng bán ca cao, và các hoạt động nghiền ca cao ở châu Âu giảm 8.3% trong quý vừa rồi, là quý Q4 tồi tệ nhất trong 12 năm.

Điều thực sự ảnh hưởng đến đà tăng giá ca cao là các nhà mua hàng từ chối trả giá theo mức giá farm-gate mà Bờ Biển Ngà và Ghana đang yêu cầu. Cả hai quốc gia đều cắt giảm khoản thanh toán cho nông dân gần đây - Ghana giảm 30%, Bờ Biển Ngà giảm 57% - nhưng nguồn cung vẫn tiếp tục tăng. Kho dự trữ ICE đạt mức cao nhất trong 6.5 tháng. Trong khi đó, Nigeria xuất khẩu ca cao nhiều hơn 17% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 12, thêm áp lực nữa.

Đợt tăng này có thể duy trì ngắn hạn do lo ngại về địa chính trị, nhưng câu chuyện giá ca cao dài hạn có vẻ đang phải chiến đấu trong một cuộc chiến đẩy lùi khi còn nhiều thặng dư tồn đọng và các nhà sản xuất sô cô la đang cắt giảm. Tôi sẽ theo dõi xem việc mua vào để đóng vị thế bán khống này kéo dài bao lâu trước khi thực tế lại lấn át.