Đã thấy nhiều câu hỏi về các chiến lược quyền chọn gần đây, nên mình nghĩ sẽ phân tích một điều đã nằm trong tầm ngắm của mình — phương pháp dài giả lập (synthetic long). Thực ra nó khá thông minh nếu bạn hiểu cách hoạt động của nó.

Vì vậy, đây là điều về các vị thế dài giả lập: bạn về cơ bản cố gắng mô phỏng những gì xảy ra khi bạn mua cổ phiếu trực tiếp, nhưng bạn thực hiện điều đó qua quyền chọn thay thế. Ưu điểm thực sự? Chi phí để tham gia giao dịch thấp hơn nhiều. Bạn mua một quyền chọn mua (call) và bán một quyền chọn bán (put) cùng mức giá thực hiện, và việc bán quyền chọn bán đó thực sự giúp tài trợ cho việc mua quyền chọn mua của bạn. Cả hai đều hết hạn cùng lúc, điều này rất quan trọng.

Hãy để tôi đi qua một ví dụ nhanh để cho thấy tại sao các nhà giao dịch lại phấn khích về điều này. Giả sử bạn và tôi đều nghĩ rằng Cổ phiếu XYZ sẽ tăng từ 50 đô la. Tôi chọn cách đơn giản và bỏ ra 5.000 đô la mua 100 cổ phiếu với giá 50 đô la mỗi cổ phiếu. Bạn quyết định dùng phương pháp dài giả lập thay thế. Bạn mua một quyền chọn mua với giá thực hiện 50 đô la trị giá 2 đô la và bán một quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la trị giá 1,50 đô la. Chi phí ròng? Chỉ 50 xu mỗi cổ phiếu, tổng cộng 50 đô la để kiểm soát cùng 100 cổ phiếu. Đó là một sự khác biệt lớn về vốn đầu tư.

Bây giờ, đây là phần tính toán thú vị. Nếu XYZ tăng lên 55 đô la, 100 cổ phiếu của tôi trị giá 5.500 đô la — tôi đã kiếm được 500 đô la, tương đương lợi nhuận 10%. Vị thế dài giả lập của bạn? Quyền chọn mua của bạn bây giờ có giá trị nội tại 5 đô la (tổng 500 đô la), quyền chọn bán hết hạn vô giá trị, và sau khi trừ đi chi phí 50 xu, bạn thu về 450 đô la. Cùng số tiền, nhưng đó là lợi nhuận 900% trên khoản đầu tư 50 đô la của bạn. Đó chính là sức mạnh đòn bẩy.

Nhưng đây là mặt trái, và điều này rất quan trọng: thua lỗ với chiến lược dài giả lập sẽ khác biệt. Nếu XYZ giảm xuống còn 45 đô la, tôi mất 500 đô la trên cổ phiếu — mất 10%. Bạn mất toàn bộ 50 đô la đã đầu tư vào quyền chọn mua, cộng thêm phải mua lại quyền chọn bán mà bạn đã bán với giá trị nội tại ít nhất 5 đô la, điều này khiến bạn mất 500 đô la. Tổng thiệt hại là 550 đô la. Vậy là bạn mất 11 lần số tiền ban đầu so với tôi chỉ mất 10%. Rủi ro được phóng đại hơn nhiều.

Vị thế dài giả lập về cơ bản cho phép bạn tiềm năng lợi nhuận không giới hạn nếu cổ phiếu tăng giá, nhưng rủi ro giảm xuống lại bị nén lại trong khoản đầu tư nhỏ ban đầu, trong khi thiệt hại tuyệt đối có thể vượt quá những gì một nhà đầu tư mua cổ phiếu trực tiếp phải đối mặt. Đó là lý do tại sao thời điểm quan trọng. Bạn cần phải cực kỳ tự tin rằng tài sản cơ sở sẽ tăng giá trước khi cam kết vào chiến lược này. Nếu không chắc chắn, mua quyền chọn mua trực tiếp sẽ an toàn hơn. Vị thế dài giả lập phù hợp với các nhà giao dịch đã nghiên cứu kỹ lưỡng và sẵn sàng đặt niềm tin thực sự vào luận điểm tăng giá của họ.