Chiến lược không còn là người cầm cờ của Bitcoin nữa? Ai có thể đảm nhận?

Một bên là những người từng là biểu tượng của “Bitcoin không bán ra mãi mãi” bắt đầu lung lay, bên kia là các tổ chức tài chính truyền thống hàng đầu toàn cầu đang tăng tốc tham gia.

Chiến lược lần đầu tiên công khai đưa việc bán Bitcoin vào danh mục công cụ, trong khi Morgan Stanley và Charles Schwab cạnh tranh đẩy mạnh giao dịch tiền mã hóa giao ngay tới hàng triệu nhà đầu tư bình thường.

Hai hành động hoàn toàn trái ngược này đúng là tiết lộ sự chuyển đổi đang diễn ra trong thị trường tiền mã hóa.

Trong cuộc họp báo tài chính đầu tháng 5, ban lãnh đạo Strategy rõ ràng tuyên bố: Chúng tôi sẽ bán Bitcoin khi có lợi cho công ty.

Giám đốc điều hành của họ đã đưa ra ngưỡng 1,22 lần giá trị ròng thị trường, khi thấp hơn mức này, việc bán BTC để phân phối cổ tức sẽ có hiệu quả tăng giá hơn so với phát hành cổ phiếu.

Saylor thậm chí đã tính toán: Ngay cả khi Bitcoin chỉ tăng giá 2,3% mỗi năm, vị thế hiện tại cũng có thể “vĩnh viễn” hỗ trợ cổ tức.

Câu khẩu hiệu “Không bao giờ bán” tuyệt đối đó, chính thức nhường chỗ cho một khung quản lý tài chính thực dụng hơn.

Trong khi đó, Sequans liên tục bán BTC dưới áp lực kinh doanh và đến hạn nợ, MARA cũng bán hàng chục nghìn Bitcoin để mua lại trái phiếu chuyển đổi. Kho bạc doanh nghiệp đang dần hạ cấp Bitcoin từ dự trữ thành công cụ thanh khoản.

Thật ra, khi các doanh nghiệp bắt đầu tính toán thời điểm bán ra có lợi nhất, các “cá mập” trong lĩnh vực tài chính truyền thống lại đang tham gia với tốc độ cao nhất.

Morgan Stanley và Charles Schwab chọn cung cấp dịch vụ giao dịch tiền mã hóa trực tiếp vào thời điểm này, lý do rất đơn giản, khách hàng đã “bỏ phiếu bằng chân”.

Khách hàng của Charles Schwab nắm giữ khoảng 20% ETF tiền mã hóa giao ngay của Mỹ, nhưng họ lại chuyển sang giao dịch trên Coinbase hoặc Robinhood.

Mỗi giao dịch rút khỏi này đều đồng nghĩa với việc mất doanh thu và dữ liệu hành vi người dùng. Thời kỳ ETF giúp các nhà môi giới thấy rõ nhu cầu, nhưng chưa thể giữ chân mối quan hệ giao dịch.

Hiện nay, khi một loạt rào cản pháp lý đã được gỡ bỏ, họ cuối cùng có thể chính thức xây dựng hạ tầng giao dịch tiền mã hóa riêng của mình.

Hai lực lượng này có vẻ đối lập, nhưng thực chất đều hướng tới một kết luận: Bitcoin đang hoàn tất quá trình chuyển đổi từ tài sản niềm tin sang công cụ tài chính chuẩn hóa.

Chuyển hướng của Strategy là hợp lý, khi nợ, cổ tức và mua lại cổ phiếu trở thành nhu cầu thiết yếu, bất kỳ tài sản nào cũng phải tuân theo nguyên tắc hiệu quả phân bổ vốn.

Trong khi đó, sự tham gia của Morgan Stanley và Charles Schwab là bước tất yếu của quá trình tổ chức hóa; khi tài sản mã hóa được đưa vào hạ tầng giống như cổ phiếu, trái phiếu, câu chuyện về biến động sẽ dần bị thay thế bởi logic bảng cân đối kế toán.

Tiếp theo, xu hướng thị trường sẽ phụ thuộc vào lực lượng nào chiếm ưu thế. Nếu giá Bitcoin trở lại mức mục tiêu 112.000 USD của Citibank, ngưỡng bán của Strategy sẽ trở nên vô nghĩa, còn làn sóng thu hút khách hàng của các nhà môi giới sẽ mở rộng nhu cầu tăng thêm.

Ngược lại, nếu Bitcoin giảm trở lại mức 60.000 USD trong kịch bản bi quan, các chiến lược bán ra sinh lợi có thể biến thành chuỗi bán tháo, và các dịch vụ mới của nhà môi giới cũng sẽ trở thành công cụ phòng thủ để giữ chân khách hàng hiện có.

Strategy là phép tính toán của người quản lý kho bạc, còn Morgan Stanley là nỗi lo của kênh bán lẻ.

Khi huyền thoại “không bao giờ bán” bị phá vỡ, khi các nhà môi giới Wall Street tham gia mạnh mẽ, câu hỏi còn lại không còn là Bitcoin sẽ tăng đến mức nào, mà là ai có thể trong cuộc đua phân bổ tài sản, vừa không bị đòn bẩy nghiền nát, vừa không bị khách hàng bỏ rơi.