Bitcoin Nhắm tới $115K vào tháng 12 khi dữ liệu đánh giá tính khả thi

Hết hạn quyền chọn ngày 25 tháng 12 của Bitcoin mang lại khoảng 6 tỷ đô la mở lệnh tập trung, theo dữ liệu của Deribit. Bức tranh nổi lên ít về một luận điểm siêu tăng giá duy nhất và nhiều hơn về các chiến lược phòng hộ và vị thế trung lập có thể định hình hành động giá khi ngày hết hạn đến gần. Các nhà giao dịch dường như đang dựa vào các chiến lược phức tạp nhằm giảm thiểu rủi ro giảm giá hoặc khóa lợi nhuận mà không cần phải có một biến động lớn hàng ngày trong BTC.

Bối cảnh bao gồm một đợt tăng 33% kể từ mức thấp tháng 2 gần 60.130 đô la, đã làm sống lại phần nào tâm lý lạc quan. Tuy nhiên, một phần lớn trong sách quyền chọn được cấu trúc để hoạt động như bảo vệ hoặc cược trung lập, thay vì đặt cược rõ ràng vào một đợt tăng giá mới kéo dài nhiều tháng. Deribit chiếm lĩnh thị trường này, chiếm khoảng 92% tổng lệnh mở quyền chọn BTC tháng 12, với điều kiện rằng khoản thanh toán cuối cùng tại ngày hết hạn sẽ phụ thuộc vào đường đi giá thực tế của BTC vào ngày 25 tháng 12.

Trong môi trường này, phân phối các cược theo các mức giá thể hiện một sự pha trộn tinh tế giữa lạc quan và thận trọng. Thị trường tập trung nhiều vào khả năng tăng giá ở các mức cao, trong khi các mức bảo vệ lớn hơn ở các mức thấp hơn phản ánh sự lo lắng liên tục về rủi ro giảm giá. Với bối cảnh đó, các nhà đầu tư nên theo dõi cách các vị thế này chuyển đổi thành thanh khoản thực tế và khả năng lan rộng nếu BTC vượt qua các ngưỡng quan trọng trong những ngày cuối năm.

Các điểm chính rút ra

Khoảng một nửa trong 6 tỷ đô la lệnh mở quyền chọn BTC tháng 12 liên quan đến các chiến lược phòng hộ hoặc trung lập thay vì các cược theo hướng rõ ràng vào một đợt tăng giá quyết định.

Các quyền chọn mua nhắm vào các mức tăng cực cao—cụ thể là 115.000 đô la trở lên—chiếm khoảng 1,85 tỷ đô la trong tổng lệnh mở, nổi bật với xu hướng nghiêng về khả năng tăng giá, dù nhiều trong số này là các chiến lược phòng hộ hơn là đầu cơ thuần túy.

Các quyền chọn bán ở các mức thấp hơn—khoảng 55.000 đô la trở xuống—tổng cộng gần 1 tỷ đô la, cho thấy sự bảo vệ giảm giá đáng kể đi kèm với xu hướng lạc quan.

Các quyền chọn bán có mức phí khoảng 9% cao hơn so với các quyền chọn mua tương đương, báo hiệu sự e ngại nhẹ về giảm giá mặc dù đà tăng đã tiến xa; một quyền chọn mua ngày 25 tháng 12 $120k có giá khoảng 2.202 đô la để mua, cung cấp khả năng tăng giá đòn bẩy mà không cần phải có một biến động lớn từ mức hiện tại.

Vị thế phòng hộ chiếm ưu thế trong kỳ hạn hết hạn tháng 12

Dữ liệu của Deribit cho thấy kỳ hạn tháng 12 nghiêng về các chiến lược không phụ thuộc vào sự bứt phá giá mạnh mẽ. Phần lớn lệnh mở nằm trong các chiến lược phòng hộ và trung lập, khi các nhà giao dịch tìm cách bảo vệ lợi nhuận hoặc đảm bảo lợi nhuận trong kịch bản dao động trong phạm vi. Trong khi khả năng tăng giá lên mức cao mới không phải là điều không thể, cấu trúc của sách quyền chọn ngụ ý rằng nhiều người tham gia đã chuẩn bị cho một biến động nhỏ hơn và muốn quản lý rủi ro trong môi trường biến động cao.

Các nhà quan sát ngành nhận định rằng các sách phái sinh lớn thường tăng trưởng trong các chiến lược phòng hộ và phòng hộ trung lập trước các kỳ hạn quyền chọn lớn, khi các nhà tham gia sử dụng gamma, vega và các yếu tố Greeks khác để cân bằng rủi ro trong một phạm vi các kết quả tiềm năng. Trong trường hợp này, quy mô lớn của phần phòng hộ cho thấy thị trường vẫn ý thức được rủi ro giảm giá ngay cả khi đà phục hồi giá đã bắt đầu trở lại trong những tháng gần đây.

Các cược ở các mức giá cực đoan thể hiện sự chia rẽ trong tâm lý giữa sợ hãi và lạc quan

Phân phối quyền chọn theo các mức giá cho thấy rõ điều này. Các quyền chọn mua trên 115.000 đô la chiếm khoảng 1,85 tỷ đô la trong tổng lệnh mở, nhấn mạnh nhu cầu đòn bẩy tăng giá ngay cả khi chúng thường là một phần của các chiến lược phòng hộ hoặc các mô hình biến động giá phức tạp hơn chứ không phải là cược dài hạn thuần túy. Song song đó, khoảng 1 tỷ đô la trong lệnh mở nằm trong các quyền chọn bán ở mức 55.000 đô la trở xuống, phản ánh các biện pháp kiểm soát rủi ro và phòng hộ rủi ro đuôi vẫn tồn tại mặc dù BTC đã đạt mức cao hơn.

Quan trọng là, thị trường dường như thể hiện cân bằng tương đối giữa các cược về các sự kiện giảm hoặc tăng không phổ biến, với cả hai phía chiếm khoảng một nửa tổng lệnh mở trong các phân đoạn cực đoan tương ứng. Sự cân bằng này cho thấy thị trường vẫn ý thức về khả năng biến động lớn theo cả hai hướng, thay vì hoàn toàn đặt cược vào một kịch bản duy nhất. Để có bối cảnh, các nhà bình luận đã lập luận rằng ngay cả khi đà tăng giá trông hấp dẫn, thị trường quyền chọn vẫn có thể duy trì thái độ hoài nghi về tính bền vững của các đợt tăng này; xem các phân tích liên tục về khả năng đà tăng có thể kéo dài cùng với các chiến lược phòng hộ cố định.

Các tín hiệu định giá và chi phí mà các nhà giao dịch phải trả để tiếp xúc

Các tín hiệu định giá của thị trường quyền chọn củng cố một triển vọng thận trọng nhưng không bi quan. Phí 9% trên quyền chọn bán so với quyền chọn mua tương đương cho thấy một mức độ thèm muốn bảo vệ nhẹ nhàng hơn là một sự hoảng loạn bán tháo do sợ giảm giá. Trong điều kiện trung tính, tỷ lệ quyền chọn bán so với mua thường nằm trong phạm vi hẹp; các chỉ số hiện tại cho thấy các nhà đầu tư thoải mái với khả năng tăng giá nhưng vẫn cảnh giác với một sự đảo chiều nhanh có thể khiến các nhà lạc quan bị bất ngờ.

Một điểm dữ liệu cụ thể: quyền chọn mua ngày 25 tháng 12, mức giá 120.000 đô la, có giá khoảng 2.202 đô la để mua, cung cấp khả năng tăng giá “vô hạn” so với mức giá đó tại ngày hết hạn. Các cấu trúc này minh họa cách các nhà giao dịch sử dụng quyền chọn mua mức cao để tham gia vào đà tăng giá lớn mà không cần đặt cược lớn ban đầu vào việc BTC vượt qua nhiều mức kháng cự đáng kể. Sự kết hợp giữa quyền chọn mua mức cao và các biện pháp bảo vệ giảm giá tạo thành một bức tranh về một thị trường thận trọng trong việc định vị cho cả rủi ro đuôi và khả năng tăng giá, thay vì đặt cược một chiều vào một đợt tăng kéo dài.

Các nhà quan sát cũng nhận thấy dữ liệu phái sinh từ Laevitas và các nhà phân tích khác cho thấy cùng một động thái chung: một độ lệch delta trung bình trong vòng sáu tháng khá phẳng trong một số chế độ, xen kẽ bởi các điểm kỳ vọng lạc quan theo thời gian quanh vùng 80.000 đô la, mặc dù thị trường vẫn còn thận trọng về khả năng bứt phá kéo dài. Đối với những người theo dõi câu chuyện rộng hơn, sự tinh tế này phù hợp với các bình luận trước đó rằng ngay cả khi giá phục hồi, khẩu vị rủi ro của thị trường vẫn còn hạn chế bởi mong muốn duy trì tính linh hoạt mà không cần cam kết quá nhiều vốn. Xem các phân tích thị trường liên quan bàn về khả năng đà tăng cuối cùng có thể duy trì ở hoặc vượt qua các mức năm chữ số trong ngắn hạn.

Khi các nhà giao dịch hướng về ngày 25 tháng 12, nhiều người sẽ theo dõi không chỉ giá của BTC mà còn cách các vị thế phòng hộ này phản ứng khi ngày hết hạn đến gần. Sự cân bằng giữa các vị thế bảo vệ và các cược tận dụng đà tăng sẽ ảnh hưởng đến thanh khoản, độ biến động ngụ ý và khả năng các biến động gamma trong những ngày giao dịch cuối cùng của năm. Đợt tăng gần đây đã làm sống lại các lời đồn về xu hướng tăng, nhưng sách quyền chọn kể một câu chuyện song song về sự thận trọng và quản lý rủi ro định hình triển vọng ngắn hạn. Để có bối cảnh liên tục, độc giả có thể tham khảo các phân tích trước đó về khả năng đà tăng duy trì trong bối cảnh các động thái phái sinh hiện tại.

Phân tích này dựa trên phân tích lệnh mở tháng 12 của Deribit và các chỉ số phái sinh liên quan, cùng với bối cảnh bổ sung từ các nhà phân tích thị trường theo dõi độ lệch và delta. Nó nhằm làm rõ cách một sách quyền chọn lớn, được phòng hộ, có thể tồn tại song song với một xu hướng giá lạc quan, và điều đó có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch, nhà đầu tư và các nhà xây dựng hệ sinh thái trong việc điều hướng một cuối năm đầy biến động.

Các độc giả nên theo dõi cách BTC phản ứng khi ngày hết hạn đến gần. Nếu hành động giá duy trì trong phạm vi trung bình đến cao, nhiều vị thế phòng hộ có thể chỉ mang lại những thay đổi P&L tối thiểu, trong khi một đột phá theo hướng nào đó có thể kích hoạt các điều chỉnh nhanh trong các vị thế còn lại. Các động thái đang diễn ra sẽ giúp xác định xem kỳ hạn này có phải là một điểm dừng trong biến động hay là bước đệm cho một đợt biến động quyết định hơn trong các chu kỳ 2022–2023.