Vậy nếu bạn tự hỏi khi nào Luna sụp đổ, hãy để tôi dẫn bạn qua một trong những khoảnh khắc tàn khốc nhất của thị trường tiền điện tử. Ngày 9 tháng 5 năm 2022 - ngày đó gần như đã in sâu vào trí nhớ của mọi nhà đầu tư crypto vào thời điểm này. Nhưng vấn đề là: hầu hết mọi người chỉ biết đến tiêu đề. Họ thực sự không hiểu cơ chế đằng sau lý do tại sao toàn bộ hệ sinh thái Terra lại... sụp đổ.

Hãy để tôi phân tích cho bạn, vì nó thú vị hơn nhiều so với chỉ đơn giản là 'stablecoin về 0'.

Toàn bộ bắt đầu với UST, stablecoin thuật toán của Terra, vốn dự kiến giữ giá cố định ở mức 1 đô la. Nghe có vẻ đơn giản đủ rồi, phải không? Nhưng cơ chế đằng sau nó mới là phần gây rắc rối. Thay vì được hỗ trợ bởi dự trữ thực như USDT hoặc USDC, UST hoàn toàn dựa vào mã code và niềm tin thị trường. Khi bạn có thể đốt UST và đổi lấy LUNA, điều này tạo ra một vòng arbitrage nhỏ gọn. Trong lý thuyết, nó sẽ giữ UST ổn định. Nhưng thực tế? Đó là một quả bom hẹn giờ.

Khi những vết nứt đầu tiên xuất hiện và UST bắt đầu mất peg, thuật toán đã hoạt động quá mức. Hệ thống bắt đầu in ra lượng lớn LUNA để cố gắng mua lại UST và khôi phục peg. Nhưng đây là nơi mọi thứ trở nên xấu xí - tất cả LUNA mới được tạo ra tràn vào thị trường, đẩy giá trị của nó xuống thảm hại. Càng tạo ra nhiều LUNA để cứu UST, LUNA càng trở nên vô giá trị. Chu trình tử thần quen thuộc.

Hoảng loạn lan rộng nhanh chóng. Các cá mập lớn bắt đầu bán tháo, nhà đầu tư nhỏ lẻ theo sau, và toàn bộ hệ sinh thái Terra mất hơn 40 tỷ đô la giá trị thị trường chỉ trong vài ngày. Cả UST và LUNA gần như về 0. Niềm tin hoàn toàn biến mất.

Điều khiến tôi thực sự sốc là tất cả đều có thể phòng tránh được. Lỗi căn bản rõ ràng trong nhận thức - bạn không thể hỗ trợ một stablecoin chỉ bằng hy vọng và mã code. Khác với stablecoin dựa trên fiat có dự trữ thực, UST không có bất kỳ tài sản thế chấp vật lý nào. Khi tâm lý thay đổi, chẳng còn gì để giữ chân đà giảm.

Ảnh hưởng của vụ sụp đổ này lan rộng trong thị trường crypto. Người ta bắt đầu đặt câu hỏi liệu stablecoin thuật toán có thể hoạt động được hay không. Các cơ quan quản lý đột nhiên coi trọng stablecoin hơn bao giờ hết. Và Do Kwon cùng Terraform Labs? Họ đối mặt với các vụ kiện tụng và điều tra pháp lý nghiêm trọng. Thương hiệu gần như bị hủy hoại hoàn toàn.

Chuyển sang ngày hôm nay, bạn vẫn còn những di tích của nó. LUNA đang giao dịch quanh mức 0,07 đô la, giảm khoảng 5% trong ngày qua. LUNC (Luna Classic) dao động gần 0,00009 đô la, giảm 15%. USTC đứng ở mức 0,01 đô la. Những token này giờ thực sự chỉ còn là bóng ma - di tích của một trong những dự án tham vọng nhất của crypto ngày xưa.

Họ đã cố gắng ra mắt LUNA 2.0 để xây dựng lại, nhưng thành thật mà nói? Thiệt hại đã xảy ra rồi. Hệ sinh thái đó chưa bao giờ lấy lại được niềm tin. Nó trở thành câu chuyện cảnh báo tối thượng về những gì xảy ra khi xây dựng hệ thống dựa trên giả định sai lầm và niềm tin thị trường thay vì tài sản thế chấp thực sự.

Câu chuyện này đã buộc ngành công nghiệp phải suy nghĩ lại về stablecoin. Nó cho thấy rõ lý do tại sao sự giám sát lại quan trọng. Và nó nhắc nhở mọi người về lý do tại sao việc Luna sụp đổ lại quan trọng - vì nó đã thay đổi cách chúng ta nhìn nhận rủi ro trong crypto.