► Tùy chọn Onchain: Giai đoạn tiếp theo của đòn bẩy Crypto

Perp DEX đã chứng minh có nhu cầu lớn về đòn bẩy onchain. Mọi người không còn ngại giao dịch onchain nữa nếu thanh khoản đủ sâu và thực thi không cảm thấy tệ.
Cột mốc tiếp theo tôi đang theo dõi không chỉ là thị trường mới hoặc #RWA perps. Tôi đã thấy mô hình này trong TradFi và bắt đầu nghĩ rằng giai đoạn tiếp theo có thể là sự phát triển của tùy chọn onchain.
Bởi vì tùy chọn không bao giờ mở rộng trước tiên. Trong mọi thị trường, thường là đi từ spot → hợp đồng tương lai/perps → tùy chọn → sản phẩm cấu trúc → sản phẩm biến động.
Thị trường cần có underlying thanh khoản trước khi các nhà môi giới có thể phòng hedge gamma đúng cách. Cần có tài sản thế chấp sâu trước khi margin danh mục hoạt động. Đủ hàng tồn kho thực sự trong hệ thống trước khi mọi người quan tâm đến hedge lồi.
Đó có lẽ là lý do tại sao tùy chọn chậm phát triển hơn crypto trong thời gian dài.
– Deribit sở hữu khoảng ~78% lượng flow tùy chọn crypto toàn cầu
– OI tùy chọn BTC gần đây dao động quanh $30B+ với đỉnh cao hơn $50B năm ngoái
– $410.36M khối lượng notional tùy chọn onchain trong 7 ngày qua
– vẫn còn nhỏ so với perp DEX
Tại sao tôi nghĩ thời điểm tùy chọn tỏa sáng có thể xảy ra trong năm nay:
– Hệ sinh thái ETF ngày càng lớn với sự bùng nổ của tùy chọn IBIT
– các công ty quỹ holding lượng BTC khổng lồ
– các perp onchain đã đủ trưởng thành để hedge các sách tùy chọn
– hạ tầng DeFi hiện tốt hơn nhiều
Các tổ chức không thể mãi mãi chỉ dừng lại ở đòn bẩy theo hướng. Cuối cùng họ cần các quyền chọn mua, collar, call covered, hedge tồn kho, giao dịch biến động, sản phẩm lợi suất cấu trúc.
Thị trường tùy chọn onchain vẫn còn khá sơ khai. Tuy nhiên, phiên bản đáng tin cậy đầu tiên đang được xây dựng:
– @derive_xyz: ~$132M TVL, hơn 16B notional tùy chọn tích lũy, hệ thống cross-margin, hỗ trợ RFQ, tích hợp perps. Gần như là nỗ lực onchain thực sự của Deribit cho đến nay.
– @ryskfinance: ~$55M TVL, hơn $936M notional tùy chọn tích lũy, định giá dựa trên RFQ với trả phí upfront tức thì, không có thanh lý. Xây dựng dựa trên HyperEVM như một lớp lợi suất cấu trúc.
– @HyperliquidX: HIP-4 thêm hợp đồng kết quả. Không chỉ mở thị trường dự đoán mà còn thúc đẩy các phái sinh giống tùy chọn.
– @aevoxyz: tài khoản hợp nhất, thiết kế CLOB, thanh toán onchain, $39B khối lượng notional tích lũy. Nhưng thị trường xem nó như một perp + venue trước khi ra mắt.
– @paradex: tùy chọn vĩnh viễn không có ngày hết hạn, không rủi ro thanh lý cho người mua, trả phí funding thay vì phí upfront, margin hợp nhất cho perps và spot. Top 4 theo khối lượng notional đạt $21.66M.
Hầu hết người dùng có lẽ không bao giờ giao dịch trực tiếp tùy chọn.
Họ chỉ gửi tiền vào vault lợi suất, sản phẩm bảo vệ principal, lợi nhuận BTC nâng cao, chiến lược ổn định tự động hedge trong khi tùy chọn âm thầm nằm dưới như hạ tầng vô hình.
Cũng giống như hầu hết người dùng TradFi không tự tay giao dịch SPX options trong khi hệ thống một phần phụ thuộc gián tiếp vào thị trường biến động.
Một lần nữa, tùy chọn onchain có thể là sự mở rộng thực sự tiếp theo của cấu trúc thị trường sau perp.