Gần đây thấy có người đang bàn về một phương pháp arbitrage hợp đồng khá đặc biệt, gọi là arbitrage phí funding, trọng tâm là tận dụng cơ chế phí funding trong hợp đồng vĩnh viễn, dùng đòn bẩy cao để ăn hết lợi nhuận phí trong thời gian cực ngắn. Tôi nghĩ chiến lược này đáng để hiểu rõ, dù rủi ro cũng không nhỏ.

Phương pháp arbitrage này có một số điều kiện cần thiết. Trước tiên là phí funding phải cực kỳ cao và âm, thường phải đạt -2% đến trên -3% mới có ý nghĩa. Phí funding âm nghĩa là người giữ vị thế có thể nhận được trợ cấp từ nền tảng, đây chính là nền tảng cốt lõi của arbitrage phí funding. Thứ hai là phải tìm các đồng coin hỗ trợ đòn bẩy cao, thường dùng đòn bẩy 100 đến 200 lần để nhân rộng lợi nhuận phí. Ví dụ, dùng 1000 USD ký quỹ mở vị thế đòn bẩy 200 lần, danh nghĩa vị thế là 20 vạn USD, trợ cấp phí tự nhiên cũng được nhân lên.

Điều thú vị là, các thao tác kiểu này có khung thời gian cực kỳ ngắn. Bạn cần vào vị thế vài giây trước khi phí funding thanh toán, thời gian giữ vị thế có thể chỉ 5 đến 10 giây, sau khi khóa lợi nhuận phí thì lập tức bị cháy hoặc đóng vị thế. Đó là lý do vì sao hiệu quả thực thi và giám sát thời gian thực lại đặc biệt quan trọng.

Tôi tính ví dụ cho bạn. Giả sử phí funding là -3%, danh nghĩa vị thế 20 vạn USD, khi thanh toán bạn có thể nhận trợ cấp là 20 vạn nhân 3%, tức 6000 USD. Nếu trong quá trình này bị cháy ký quỹ, thiệt hại chỉ 1000 USD, lợi nhuận ròng thực tế là 6000 trừ đi 1000, còn 5000 USD. Nghe có vẻ lý tưởng, nhưng rủi ro thực tế là phí biến động dữ dội, vào thời điểm không chính xác có thể dẫn đến lỗ.

Phần kiểm soát rủi ro cần đặc biệt chú ý. Dùng chế độ từng phần (逐倉) có thể giới hạn thiệt hại trong phạm vi ký quỹ, mỗi lần thao tác chỉ bỏ ra một khoản nhỏ. Arbitrage phí funding kiểu này, hoạt động nhanh, vào ra liên tục, tốt nhất là dùng script hoặc công cụ tự động để giám sát và thực thi, vì thao tác thủ công rất khó bắt kịp vài giây đó. Ngoài ra, cần nhớ rằng các nền tảng khác nhau có cơ chế khác nhau, một số sàn hỗ trợ đòn bẩy cao cho đồng coin nhỏ và cập nhật phí funding theo thời gian thực, phù hợp với chiến lược này. Một khi nền tảng điều chỉnh cơ chế, tăng cường kiểm soát rủi ro hoặc hạn chế đòn bẩy, cửa sổ arbitrage sẽ đóng lại.

Tổng thể, arbitrage phí funding cốt lõi là nhân rộng trợ cấp phí đồng thời giới hạn biên độ thua lỗ. Đây là dạng arbitrage trong thời gian ngắn, không phụ thuộc vào xu hướng thị trường tăng giảm, nhưng yêu cầu hiệu suất thực thi cực cao. Thuộc loại hoạt động high-frequency, phù hợp với những người đã nắm vững các thao tác hợp đồng cơ bản để thử nghiệm.