Gần đây tôi đã xem lại bài phát biểu của Raoul Pal tại một trong những hội nghị lớn ở Dubai, nơi ông phân tích bức tranh vĩ mô cho thị trường crypto đến năm 2026. Thật lòng, nhiều điều ông nói trùng khớp với những gì tôi quan sát trên thị trường.

Luận điểm chính đơn giản — thanh khoản giải thích khoảng 90% các biến động của Bitcoin, chứ không phải chu kỳ bốn năm của halving như thường nghĩ. Raoul Pal nhấn mạnh rằng hiện tại có nhiều yếu tố cùng hội tụ: kích thích tài chính, phát hành tiền tệ, thay đổi trong quy định ngân hàng, đồng USD yếu đi. Theo ông, tất cả những điều này sẽ bắt đầu có tác dụng từ tháng 1-2, và nếu không xảy ra, luận điểm của ông sẽ bị thiệt.

Điều khiến tôi chú ý là phân tích tâm lý thị trường của ông. Mọi người đều la hét về thị trường gấu, nhưng ông công bằng nhận xét: nếu đó là gấu, tại sao Bitcoin đạt mức cao mới, còn các thứ khác thì không? Đó chỉ là điều chỉnh bình thường trong chu kỳ bò, vốn đã từng xảy ra trong quá khứ. Nhớ lại năm 2021, trước khi đạt ATH mới, thị trường đã giảm 50%.

Raoul Pal đã nêu ra một số chỉ số vĩ mô cần theo dõi: M2 toàn cầu, động thái của đồng USD, chính sách của Fed và Bộ Tài chính, thay đổi trong quy định ngân hàng như SLR. Nghe có vẻ phức tạp, nhưng ý chính là những yếu tố này tạo ra thanh khoản trong hệ thống, và tiền điện tử là thứ đầu tiên bắt kịp.

Về altcoin, có một điểm thú vị. Nhiều người hỏi, mùa altcoin khi nào đến? Raoul Pal nói rằng altcoin đi theo chu kỳ kinh doanh, cụ thể là theo chỉ số ISM của ngành sản xuất. Khi ISM vượt qua 50, sự thèm muốn rủi ro sẽ bùng nổ, và vốn sẽ bắt đầu luân chuyển vào altcoin. Thị phần của Bitcoin sẽ giảm, các nền tảng hợp đồng thông minh sẽ bứt phá.

Về AI so với crypto — ông không đồng ý với luận điểm rằng altcoin sẽ thua. Nhà đầu tư cá nhân luôn săn lùng tiềm năng tăng trưởng tối đa. Nếu Bitcoin tăng gấp đôi, altcoin có thể tăng gấp 10. Thêm nữa, crypto vẫn chưa được tài trợ đủ so với cổ phiếu AI, còn nhiều chỗ để dòng vốn chảy vào.

Về pha loãng và mở khóa token? Raoul Pal cho rằng đó không phải là vấn đề. Quy mô vốn đầu tư vào crypto lần đầu tiên lớn hơn nhiều. Mỗi chu kỳ dòng chảy đều tăng lên. Điều quan trọng là chọn đúng tài sản.

Khung phân tích của ông để chọn altcoin rất nghiêm ngặt: tập trung vào các L1 chính (Bitcoin, Ethereum, Solana, Sui), theo dõi các chỉ số thực của mạng (người dùng hoạt động, giá trị giao dịch), đánh giá tất cả dựa trên Solana như chuẩn mực, chỉ chuyển đổi khi dữ liệu và biểu đồ phù hợp. Raoul Pal chuyển sang Sui vào đầu chu kỳ chính vì đó là một trong những mạng phát triển nhanh nhất, và nền tảng phù hợp với mô hình kỹ thuật.

Các luận điểm về năm 2026 theo ông: AI cộng crypto (phiên bản thực, không phải hype), stablecoin và mạng lưới thanh toán, L1 có khả năng xử lý cao, nghệ thuật kỹ thuật số và NFT như một phần đối trọng.

Lời khuyên cuối cùng của ông rất rõ ràng: phần lớn mọi người mất tiền vì FOMO trong quá trình luân chuyển, giao dịch quá nhiều, chạy theo lợi nhuận, sử dụng đòn bẩy. Raoul Pal khuyên chỉ cần giữ một rổ các tài sản chất lượng mà không dùng đòn bẩy, hạn chế giao dịch lướt sóng trong khoảng 5-10%. Nếu mọi người chỉ giữ một rổ như vậy, họ đã vượt xa 99,9% các nhà giao dịch ngắn hạn.

Nếu luận điểm của ông đúng, năm 2026 có thể trở thành một trong những chu kỳ thanh khoản mạnh mẽ nhất. Điều quan trọng là không làm hỏng nó.