Thợ mỏ chào đón sự sống mới

null

Tác giả bài viết: Prathik Desai

Bản dịch bài viết: Block unicorn

Hơn mười năm qua, các mỏ đào Bitcoin đã bị chỉ trích nhiều trong giới năng lượng và công nghệ. Việc tiêu thụ điện năng khổng lồ của chúng đã dẫn đến các phiên điều trần tại Quốc hội, hạ xếp hạng ESG và liên tục bị công chúng chỉ trích. Tuy nhiên, hiện nay, các mỏ đào này lại ký hợp đồng thuê dài hạn 15 năm với các công ty như Microsoft, Google và Anthropic. Bản thân các mỏ đào gần như không có nhiều thay đổi. Thực tế, nếu nói về điểm chung của các mỏ đào trong thập kỷ qua, thì đó chính là khủng hoảng. Vậy chuyện gì đã xảy ra?

Về khủng hoảng, có một câu ngạn ngữ rất thú vị: “Cơ hội tốt nhất thường đến từ những cuộc khủng hoảng nghiêm trọng nhất.” Trải nghiệm của các thợ đào Bitcoin chính là như vậy. Từ tháng 7 năm 2016 đến tháng 4 năm 2024, họ đã trải qua ba lần giảm một nửa phần thưởng khối. Mỗi lần giảm một nửa đều làm giảm phần thưởng khối một nửa, buộc các thợ đào phải tìm kiếm nguồn điện rẻ hơn ở những góc xa hơn của lưới điện Mỹ, bao gồm các vùng nông thôn Tây Texas, Georgia và đồng bằng Bắc Dakota.

Kẻ yếu bị loại khỏi cuộc chơi. Một số doanh nghiệp đã kịp thời chuyển đổi. Những doanh nghiệp khác thì học hỏi muộn hơn.

Trong câu chuyện ngày hôm nay, tôi sẽ giải thích cách mà sự bùng nổ đầu tư vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo phù hợp với sự gia tăng sức mạnh tính toán và khả năng xử lý của các thợ đào, từ đó giúp họ tìm lại sinh khí mới.

Bây giờ, hãy tiếp tục nào.

Giảm một nửa – điểm ngoặt đầu tiên

Thử thách sinh tồn lần đầu của các thợ đào Bitcoin diễn ra vào tháng 4 năm 2024, chính là lần giảm một nửa gần nhất của Bitcoin. Mỗi lần giảm một nửa đều là một bài kiểm tra áp lực. Nhưng mỗi lần như vậy, phần thưởng lại giảm một nửa, trong khi thách thức lại tăng gấp đôi.

Lần giảm một nửa tháng 4 năm 2024 đã giảm phần thưởng khối từ 6.25 BTC xuống còn 3.125 BTC. Trong vòng một tuần sau lần giảm này, giá sức mạnh tính toán (hash rate) đã giảm từ 0.12 USD mỗi TH/s xuống còn 0.047 USD. Sức mạnh tính toán là chỉ số dự kiến lợi nhuận mà các thợ đào nhận được cho mỗi đơn vị sức mạnh tính toán. Đến quý I năm 2026, giá sức mạnh tính toán đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm năm, còn 0.023 USD mỗi TH/s mỗi ngày.

Hiện tại, chi phí trung bình để đào một Bitcoin khoảng 81,000 USD. Nếu tính cả các chi phí khác ngoài sản xuất cần thiết để duy trì hoạt động của thợ đào, tổng chi phí đào một Bitcoin sẽ vượt xa 115,000 USD. Giá giao dịch của Bitcoin hiện là 70,760 USD. Trong ba tháng qua, giá này chưa từng vượt quá 80,000 USD. Tự bạn tính xem.

Ngành công nghiệp đào Bitcoin chỉ có thể liên tục tìm cách giảm chi phí đào, trong khi giá Bitcoin lại không nằm trong tầm kiểm soát của họ.

Những thợ đào chủ yếu kiếm thu nhập từ chênh lệch giữa số Bitcoin đào được và giá bán trên thị trường công khai, thì bỗng nhiên báo cáo lỗ. Vì vậy, họ chuyển sang giữ lại Bitcoin đã đào được sau khi đào, hy vọng giá Bitcoin sẽ tăng đủ để mang lại lợi nhuận dương.

Chiến lược này vẫn hiệu quả trước khi giá Bitcoin tăng trở lại. Nhưng thị trường biến động theo chu kỳ. Mỗi đợt tăng giá đều đi kèm với giai đoạn giảm và điều chỉnh giảm. Thị trường tiền mã hóa cũng không ngoại lệ.

10/10 - Điểm ngoặt thứ hai

Ngày 10 tháng 10 năm 2025: Ngày đáng sợ trong ngành tiền mã hóa, chứng kiến vụ thanh lý lớn nhất lịch sử. Kể từ đó, giá tiền mã hóa đã trải qua đợt giảm mạnh kỷ lục, bắt đầu chu kỳ gấu. Điều này khiến chiến lược “đào và giữ” của các thợ đào bị phá vỡ hoàn toàn.

Một số công ty bắt đầu do dự về việc thay đổi chiến lược. Nhưng cũng có những công ty công bố chuyển đổi chiến lược trong vòng 24 giờ sau sự kiện thanh lý.

Ngày 11 tháng 10, Bernstein phát hành một báo cáo, định nghĩa lại vai trò của các thợ đào Bitcoin, không còn xem họ là nhà sản xuất sức mạnh tính toán nữa, mà là những người sở hữu quyền truy cập vào lưới điện an toàn có công suất gigawatt. Các nhà phân tích gọi các thợ đào này là “bước trung tâm trong chuỗi giá trị trí tuệ nhân tạo”. Họ đồng thuận cho rằng IREN (tiền thân là Iris Energy) là lựa chọn hàng đầu để chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang nhà cung cấp hạ tầng đám mây tập trung vào trí tuệ nhân tạo.

Galaxy Digital, nhà lãnh đạo trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số và hạ tầng trí tuệ nhân tạo, công bố đã huy động được 460 triệu USD để chuyển đổi mỏ đào Helios tại Texas thành khu HPC (tính toán hiệu suất cao) của CoreWeave, hợp đồng thuê 15 năm, dự kiến doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD.

Sau sự kiện 10/10, hàng loạt các thanh lý tài sản theo hệ thống đã diễn ra, các tài sản này từng được định nghĩa bằng chiến lược “đào và giữ”. Các thợ đào đã tích trữ Bitcoin làm tài sản dự trữ ít nhất 18 tháng, xem số Bitcoin chưa bán là tín hiệu của niềm tin.

Trong áp lực của thị trường gấu, giá Bitcoin trong 45 ngày đã giảm khoảng 40% từ đỉnh cao lịch sử khoảng 126.000 USD, bắt đầu có dấu hiệu lung lay. Một số thợ đào chưa từng bán Bitcoin trước đó cũng bắt đầu bán ra. Marathon Digital (MARA), công ty nắm giữ Bitcoin lớn thứ ba tại Mỹ, đã phá vỡ kỷ lục giữ Bitcoin liên tục của mình, bán ra 15.133 Bitcoin trong vòng ba tuần.

Giám đốc điều hành của công ty này luôn ủng hộ và lấy cảm hứng từ chiến lược này, và dự trữ chiến lược là kho Bitcoin lớn nhất của doanh nghiệp. Chưa đầy hai năm trước, CEO và Chủ tịch của MARA, Fred Thiel, đã tuyên bố Bitcoin sẽ trở thành tài sản dự trữ chiến lược của họ.

Chỉ tháng trước, Fred đã thay đổi thái độ hoàn toàn, thừa nhận việc bán Bitcoin “tăng tính linh hoạt tài chính và mở rộng các lựa chọn chiến lược, vì chúng tôi đã mở rộng hoạt động từ khai thác Bitcoin thuần túy sang hạ tầng năng lượng số và tính toán hiệu suất cao/trí tuệ nhân tạo.”

Tôi không trách anh ấy. Thời kỳ khó khăn đòi hỏi những quyết định khó khăn. Và MARA không phải là công ty duy nhất từ bỏ việc xem Bitcoin là tài sản chiến lược lâu dài.

Dù một số nhà đầu tư sau các đợt thanh lý đã tăng dự trữ Bitcoin, thì số khác lại giảm tốc độ tích trữ hoặc công khai tuyên bố không còn xem Bitcoin là tài sản dự trữ chiến lược nữa.

Giám đốc điều hành Bitfarms thẳng thắn thừa nhận: “Chúng tôi không còn là một công ty Bitcoin nữa.” Ben Gagnon bổ sung, Bitfarms sẽ tập trung vào “xây dựng hạ tầng tính toán tương lai.” Trong khi đó, CleanSpark lại có chiến lược khác, xem hơn 13.000 Bitcoin họ nắm giữ như vốn sản xuất, và đã thiết lập các quyền mua cổ phần bảo vệ nhiều lớp.

Dù Bitcoin chưa biến mất khỏi bảng cân đối của họ, họ vẫn xem nó như một nguồn lực để thúc đẩy chuyển đổi hạ tầng một cách chiến lược.

Người nông dân mất ngựa, biết đâu lại là phúc

Chuyển đổi các mỏ đào Bitcoin thành hạ tầng trí tuệ nhân tạo không hề dễ dàng. Chi phí chuyển đổi mỗi megawatt có thể lên tới 8-11 triệu USD, bao gồm hệ thống làm mát bằng dung dịch mới, dự phòng điện ba cấp, cáp quang băng thông cao và nâng cấp mạng lưới cho các cụm GPU huấn luyện.

Tuy nhiên, hạ tầng khai thác, bao gồm làm mát, điện năng và khả năng tính toán, gần như phù hợp hơn bất kỳ ngành nào khác trong việc đáp ứng nhu cầu của ngành trí tuệ nhân tạo và trung tâm dữ liệu. Bernstein trong báo cáo của mình chỉ ra rằng, các cơ sở hạ tầng hiện có của các thợ đào có thể rút ngắn thời gian triển khai xuống tới 75%.

Không chỉ có các nhà phân tích mới nghĩ như vậy. Các giao dịch mà các công ty khai thác đã thực hiện trong vài tháng qua cũng chứng minh điều này.

IREN đã ký hợp đồng trị giá 9.7 tỷ USD với Microsoft để cung cấp dịch vụ đám mây GPU tại khu vực Texas của họ, trở thành giao dịch lớn nhất từ trước đến nay giữa các thợ đào và trung tâm dữ liệu quy mô lớn. Hut 8 đã ký hợp đồng trị giá 7 tỷ USD với Fluidstack do Google hỗ trợ và Anthropic. Cipher Mining ký hợp đồng trị giá 8.5 tỷ USD với AWS và Fluidstack. Đến quý IV năm 2025, doanh thu từ dịch vụ AI của Core Scientific (thuê chỗ trong trung tâm dữ liệu để chứa thiết bị IT) sẽ tăng từ 9% của bốn quý trước lên 39%.

Hào quang bất ngờ

Nhưng tại sao các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn lại sẵn sàng trả tiền cho các công ty khai thác để thuê không gian trung tâm dữ liệu?

Thời gian chính là yếu tố quyết định thành bại. Để tồn tại qua mỗi lần giảm giá điện, các thợ đào buộc phải săn lùng nguồn điện rẻ hơn. Để sống còn, họ phải thực hiện nhiều biện pháp: đàm phán ký hợp đồng dài hạn cung cấp điện, mua đất công nghiệp ở các khu vực có nguồn năng lượng giá rẻ, xây dựng trạm biến áp riêng và đảm bảo kết nối trực tiếp với lưới điện. Các mỏ đào hiện đại trang bị thiết bị biến áp cao áp chuyên dụng, nguồn dự phòng và hệ thống quản lý nhiệt, tất cả đều được thiết kế để vận hành liên tục 24/7.

Có thể điều này không phải là kế hoạch ban đầu, bạn nói, thợ đào chỉ may mắn thôi. Nhưng ai có thể may mắn khi đang vật lộn để tồn tại mà vẫn còn tìm được vàng?

Hiện tại, các công ty khai thác công cộng sở hữu khoảng 6.3 GW công suất hoạt động, thêm 2.5 GW đang xây dựng. Ở Mỹ, phần lớn các trung tâm dữ liệu chờ kết nối phải đợi từ 5 đến 7 năm. Dự báo nội bộ của Microsoft cho thấy tình hình thiếu hụt nguồn lực trung tâm dữ liệu sẽ kéo dài đến năm 2026 và xa hơn nữa.

Đây chính là lý do tại sao các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn lại bỏ qua sự thiếu hụt kiến thức về hạ tầng trí tuệ nhân tạo của các công ty khai thác. Ngược lại, họ lại phải trả phí cho các trạm biến áp, đất đai, giấy phép sử dụng đất, mối quan hệ với các công ty tiện ích và kết nối lưới điện, những khoản phí này thường mất nhiều năm để hoàn tất ở nơi khác.

Các công ty khai thác có thể nâng cao hiệu quả dần dần bằng cách ứng dụng thiết bị hiện có vào các ứng dụng trí tuệ nhân tạo. Gần đây, MARA tuyên bố chi 1.5 tỷ USD để mua lại hạ tầng năng lượng, giúp tổng công suất phát điện của họ vượt quá 2.2 GW. Điều này cho phép MARA, với chi phí mà các nhà xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo khác không thể sánh bằng, biến đổi một cơ sở đã khấu hao thành hạ tầng trí tuệ nhân tạo.

CEO Fred Thiel gọi các tài sản này là hạ tầng sẵn có, nếu xây dựng mới sẽ mất tới 10 năm và 2-3 tỷ USD. Ông nói: “Điện năng là yếu tố khan hiếm trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, và với việc chúng tôi dự định mua lại Langridge Energy, chúng tôi sẽ kiểm soát một nền tảng năng lượng hiệu quả, đã ký hợp đồng sẵn.”

Cửa sổ đóng lại

Trong câu chuyện này, có một cái bẫy. Mỗi megawatt chuyển từ khai thác Bitcoin sang hạ tầng trí tuệ nhân tạo đều làm giảm lợi ích kinh tế của những người vẫn còn khai thác Bitcoin. Điều này sẽ làm giảm độ khó khai thác, khiến chi phí để các thợ đào đào một khối Bitcoin thấp hơn.

Có thể vẫn còn một số người chọn dùng một phần thiết bị để khai thác Bitcoin phòng khi giá giảm. Nhưng điều này chỉ dành cho những người đủ khả năng chịu chi phí thay thế thiết bị hoặc dự trữ thiết bị khai thác. Không phải ai cũng làm được. Lý do là, những người dùng thiết bị khai thác cho hạ tầng trí tuệ nhân tạo không thể liên tục chuyển đổi giữa khai thác và trí tuệ nhân tạo. Khai thác là quá trình có thể tạm dừng. Khi giá điện cao, bạn có thể tắt máy khai thác. Nhưng trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu suất cao thì không thể làm như vậy. Một khi bạn cho thuê hoặc cam kết sử dụng năng lực tính toán của mình, bạn không thể tạm hoãn hợp đồng để chuyển sang khai thác Bitcoin.

Tuy nhiên, đối với phần lớn các thợ đào, điều này không khả thi. Họ chỉ có một khoảng thời gian ngắn để chuyển đổi ca làm việc, và may mắn đó không thường xuyên xuất hiện.

Mọi thứ tiến triển quá suôn sẻ, thật khó tin. Việc giảm một nửa phần thưởng khai thác đã đẩy lợi ích kinh tế của khai thác Bitcoin đến giới hạn. Sự kiện thanh lý ngày 10/10 đã buộc các thợ đào phải đối mặt với thực tế: giữ Bitcoin trong chu kỳ gấu là không khả thi. Nhưng sự phát triển rầm rộ của hạ tầng trí tuệ nhân tạo đúng lúc, mang lại động lực và tài sản để các thợ đào chuyển đổi.

Tình hình này khó có thể lặp lại. Các công ty khai thác ký hợp đồng ngày hôm nay sẽ hưởng lợi trong vòng mười năm tới, còn những người đến sau thì không.

Hết tại đây, hẹn gặp lại trong bài viết tiếp theo.