Nhiều vị trí đang tiếp cận "đỉnh cao": Bitcoin vượt qua ngưỡng 80.000 USD, tiến gần đến mức kháng cự quan trọng 85.000 USD

null

Tác giả bản gốc: Glassnode

Bản dịch: Aididiao JP, Foresight News

Bitcoin vượt mốc 80.000 USD, tiến tới mức kháng cự quan trọng quanh 85.000 USD, phe mua chiếm ưu thế. Nhu cầu ETF phục hồi, vị thế bán ròng vẫn còn tồn tại, nhưng cung phía trên có thể hạn chế đà tăng trừ khi lực mua thực tế tiếp tục mạnh lên.

Tóm tắt

Bitcoin đã vượt qua trung bình thị trường thực 78.200 USD và chi phí sở hữu ngắn hạn 79.100 USD, duy trì trên các mức này cho thấy giai đoạn giá trị sâu trước đó khá ngắn, mức kháng cự tiếp theo nằm tại 85.200 USD.

Đường trung bình động 30 ngày đã chuyển sang lợi nhuận ròng đã thực hiện dương, chiếm 0,003% vốn hóa thị trường, trong khi lợi nhuận của các nhà nắm giữ dài hạn đã chốt lời tăng lên 180 triệu USD mỗi ngày, vẫn thấp xa so với đỉnh chu kỳ hơn 1 tỷ USD mỗi ngày.

Lỗ đã thực hiện vẫn còn cao, đạt 479 triệu USD mỗi ngày, cao hơn mức trung bình chu kỳ 140%, cần tiếp tục giảm xuống dưới 200 triệu USD mỗi ngày để xác nhận một giai đoạn phục hồi bền vững hơn.

Chiến lược trung tính của Glassnode đã tái tham gia sau khi Bitcoin phục hồi quanh 76.000 USD, bắt kịp đà tăng gần đây, đồng thời duy trì trọng tâm bảo vệ giảm rủi ro giảm giá.

Dòng vốn ETF giao dịch thực tại Mỹ trong 30 ngày đã chuyển sang dương, cho thấy nhu cầu tổ chức tài chính đang phục hồi, hỗ trợ giá quay trở lại vùng 80.000 USD.

Dù có sự phục hồi, phí tài trợ hợp đồng vĩnh viễn vẫn chủ yếu ở mức âm, cho thấy vị thế bán ròng vẫn còn tồn tại, có thể tạo áp lực đẩy giá lên cao hơn qua việc ép các vị thế short.

Biến động ngụ ý kỳ hạn ngắn đã tăng trở lại sau khi vượt qua mức, trong khi biến động đã thực hiện vẫn chậm lại, kỳ vọng rủi ro biến động dương đang được xây dựng lại.

Chênh lệch skew của quyền chọn đang co lại theo chiều hướng trung tính, cho thấy nhu cầu phòng hộ giảm xuống, vị thế chuyển sang trạng thái cân bằng hơn.

Có nhiều nhóm quyền chọn ngắn hạn đối nghịch quanh mức 82.000 USD, làm tăng độ nhạy cảm của giá, các nhà tạo lập thị trường có thể gia tăng biến động khi hedge trong vùng này.

Nhận định trên chuỗi

Vượt qua trung bình

Tuần trước, báo cáo này chỉ ra rằng việc từ chối xác nhận tại trung bình thị trường thực và chi phí sở hữu ngắn hạn đã xác nhận mức kháng cự phía trên ngắn hạn, đồng thời coi các nhóm tích tụ dày đặc trong khoảng 65.000 – 70.000 USD là nền tảng hỗ trợ đà phục hồi tới vùng cung 84.000 USD. Đà phục hồi này đã thành hiện thực: Bitcoin tăng lên 81.000 USD, vượt qua trung bình thị trường thực 78.200 USD và chi phí sở hữu ngắn hạn 79.100 USD, loại bỏ tất cả các cung hoạt động trong 155 ngày qua và giá trung bình của các nhà mua gần đây.

Nếu trong tuần tới giá duy trì trên các mức này, giai đoạn giá trị sâu từ tháng 2 năm 2026 đến nay sẽ trở thành một trong những giai đoạn ngắn nhất trong lịch sử thị trường Bitcoin. Sự chú ý giờ đây chuyển sang mức kháng cự chính tiếp theo — quanh 85.200 USD, theo dõi chi phí sở hữu của tất cả các nguồn cung không ngủ đông, là một ngưỡng cấu trúc tiếp theo mà thị trường phải đối mặt.

Lợi nhuận chuyển sang dương

Sau khi vượt qua trung bình thị trường thực, cấu trúc giá đã cải thiện thể hiện rõ qua các chỉ số lợi nhuận. Đường trung bình động 30 ngày lợi nhuận đã thực hiện ròng (lợi nhuận và lỗ đã thực hiện trên chuỗi chia cho vốn hóa thị trường) đã chuyển sang dương, hiện tại là 0,003% vốn hóa.

Chỉ số này đo lường tổng thể các nhà đầu tư đã chi tiêu có lợi nhuận hay lỗ, và việc quay trở lại vùng dương sau thời gian dài âm là tín hiệu tích cực. Trong tháng 2, chỉ số này từng chạm đáy ở -0,027% vốn hóa, rõ ràng là một giá trị âm đáng kể, nhưng so với giai đoạn thua lỗ cực đoan trong các đợt giảm giá 2022-2023, mức độ thua lỗ sâu này còn hạn chế. Nhìn lại, mức độ âm hạn chế này phù hợp với thời gian ngắn của giai đoạn giá trị sâu trong lịch sử.

Các nhà nắm giữ dài hạn bắt đầu hành động

Khi lợi nhuận đã thực hiện ròng chuyển sang dương, câu hỏi then chốt là dòng tiền của người mua có đủ sức chống lại làn sóng phân phối của các nhà nắm giữ dài hạn hay không. Các địa chỉ nắm giữ hơn một năm đã đạt lợi nhuận trung bình 14 ngày khoảng 180 triệu USD mỗi ngày, mức tương đương với tháng 9 năm 2024 và tháng 12 năm 2022.

Nhóm này đã trải qua toàn bộ giai đoạn giảm giá gần đây, và nay khi giá phục hồi về mức có lợi hơn, họ đối mặt với động lực chốt lời ngày càng mạnh mẽ hơn. Nếu đà mở rộng này tiếp tục, áp lực phân phối có thể gia tăng. Điều quan trọng là chỉ số này vẫn chưa đạt đỉnh cao trong giai đoạn đầu của chu kỳ, khi mức bán ra trung bình vượt 1 tỷ USD mỗi ngày, cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn bán ra vẫn còn ở mức độ nhẹ nhàng, không quá đà. Thị trường sẽ phải vượt qua thử thách này để xác nhận rằng đà phục hồi có nền tảng cấu trúc thực sự, dựa trên khả năng hấp thụ cung mới ngày càng tăng trong khi duy trì giá trên trung bình thị trường thực.

Lỗ đã thực hiện vẫn còn cao

Dù các nhà nắm giữ dài hạn chốt lời trong giai đoạn chuyển đổi tiềm năng còn thấp hơn mức đáng lo ngại, lượng lỗ đã thực hiện của thị trường rộng lớn hơn đang gây ảnh hưởng trực tiếp đến đà tăng. Đường trung bình 14 ngày của tổng lỗ đã thực hiện hiện là 479 triệu USD mỗi ngày, cao hơn mức trung bình chu kỳ 2 tỷ USD khoảng 140%, phản ánh tâm lý các nhà đầu tư vội vàng thoát ra khi giá tăng, dù mức lỗ còn nhỏ hơn so với đỉnh điểm trong các đợt giảm giá.

Việc tiếp tục giảm lỗ xuống dưới 200 triệu USD mỗi ngày sẽ là tín hiệu mạnh mẽ xác nhận rằng áp lực bán đã cạn kiệt và thị trường thực sự chuyển sang trạng thái cầu mới lành mạnh hơn. Trước khi đạt được ngưỡng này, áp lực bán chốt lời của các nhà nắm giữ dài hạn và các nhà bán phá giá trong đỉnh cao vẫn có thể giữ cho đà phục hồi hiện tại bị giới hạn, đặc biệt khi thiếu các catalyst mới đủ mạnh để thúc đẩy dòng tiền mới tham gia.

Nhận định trên chuỗi

Sau khi phục hồi từ đáy khoảng 66.000 USD và ổn định vượt qua vùng 76.000 USD, các chiến lược hệ thống bắt đầu tái triển khai rủi ro. Chiến lược trung tính của Glassnode (quản lý rủi ro dựa trên dữ liệu thị trường ngoài chuỗi) đã trở lại trạng thái phân bổ, tham gia đà tăng gần đây lên vùng 80.000 USD.

Chiến lược này thiết kế để ưu tiên bảo vệ giảm rủi ro, thường bị trễ trong các đợt phục hồi mạnh, nhưng sau khi điều kiện cải thiện, họ tìm cách tránh các đợt giảm sâu hơn và tái tham gia. Sự chuyển đổi gần đây phản ánh bối cảnh thị trường tích cực hơn, giá đã lấy lại các mức quan trọng, đà hướng lên đang được xây dựng lại.

Nhu cầu ETF lấy lại đà

Nhu cầu ETF Bitcoin giao dịch thực tại Mỹ đã phục hồi rõ rệt, dòng ròng trung bình 30 ngày chuyển sang dương sau thời gian dài rút ròng liên tục. Sự thay đổi này cho thấy các tổ chức tài chính bắt đầu có lại sự quan tâm rõ ràng, sau đợt rút ròng lớn trong cuối năm 2025 đến đầu 2026.

Dòng vốn vào gần đây tăng tốc, phù hợp với đà phục hồi của Bitcoin từ đáy 66.000 USD lên vùng 80.000 USD, cho thấy niềm tin của các nhà đầu tư truyền thống đang trở lại. Nếu xu hướng này tiếp tục, nhu cầu ETF có thể trở thành yếu tố hỗ trợ cấu trúc thị trường, củng cố sức mạnh của thị trường thực và thúc đẩy đà tăng tiếp theo.

Áp lực bán ròng vẫn còn tồn tại

Dù giá đã phục hồi từ đáy 66.000 USD và thử thách lại vùng 80.000 USD, phí tài trợ hợp đồng vĩnh viễn vẫn chủ yếu ở mức âm. Điều này cho thấy vị thế bán ròng vẫn còn chiếm ưu thế, các nhà giao dịch sẵn sàng trả phí để duy trì vị thế giảm giá, mặc dù đà tăng ngắn hạn đã xuất hiện.

Trong quá khứ, tình trạng này thường xuất hiện trong giai đoạn nghi ngờ, khi đà phục hồi chủ yếu là do giảm vị thế chốt lời chứ không phải mua vào mạnh mẽ. Phí tài trợ âm đi kèm với đà tăng giá cho thấy thị trường có thể đang leo lên “bức tường lo lắng”, và nếu các vị thế short tiếp tục bị ép, khả năng đẩy giá lên cao hơn vẫn còn.

Biến động kỳ hạn ngắn đã định giá lại sau đáy

Chỉ số biến động ngụ ý kỳ hạn ngắn đã chạm đáy cuối tuần trước, các mức kỳ hạn đạt mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2025, ngay trước sự kiện 10/10.

Sau đó, Bitcoin vượt qua kháng cự và đẩy biến động trở lại thị trường. Kỳ hạn 1 tuần đã tăng khoảng 6 điểm phần trăm biến động so với đáy, do nhu cầu mua vào và điều chỉnh vị thế thúc đẩy.

Xu hướng này bị đẩy mạnh bởi các nhà bán kỳ hạn gamma, họ mua lại các quyền chọn ngắn hạn và bán ra các quyền chọn dài hạn hơn trên đường cong. Do đó, biến động ngắn hạn tăng mạnh, trong khi các kỳ hạn dài hơn chỉ tăng nhẹ, từ 1 đến 2 điểm phần trăm biến động.

Điều này phản ánh nhu cầu quyền chọn ngắn hạn đã trở lại, nhưng kỳ vọng về biến động dài hạn vẫn chưa có sự thay đổi lớn.

Rủi ro chênh lệch biến động đang được xây dựng lại khi biến động ngụ ý dẫn đầu

Biến động ngụ ý đã thực hiện của Bitcoin tiếp tục giảm chậm, hiện tại là 35,38%, mặc dù giá đã tăng mạnh trong tuần qua.

Điều này tạo ra sự phân kỳ rõ rệt: biến động ngụ ý sau khi vượt kháng cự đã định giá lại nhanh hơn biến động đã thực hiện. Rủi ro chênh lệch biến động đã chuyển sang tích cực, chênh lệch gần 3 điểm phần trăm biến động, phản ánh nhu cầu quyền chọn ngắn hạn đang tăng trở lại. Điều này cho thấy biến động đã thực hiện chưa bắt kịp đà tăng giá gần đây. Biến động ngụ ý dẫn đầu, do các vị thế và nhu cầu ngắn hạn thúc đẩy, trong khi biến động đã thực hiện vẫn còn kiểm soát được.

Thiết lập này vẫn hỗ trợ đà tăng của thị trường, nhưng chênh lệch mở rộng cho thấy thị trường bắt đầu định giá cho nhiều biến động hơn trong tương lai gần.

Chỉnh sửa skew, nhu cầu giảm xuống

Chênh lệch skew của các kỳ hạn đều trở lại trung tính, phản ánh sự chuyển đổi rõ ràng trong vị thế. Sau khi duy trì premium cho quyền chọn giảm giá, skew 25 ngày đã co lại, nhưng vẫn còn trong vùng giảm giá.

Xu hướng này rõ ràng nhất ở các kỳ hạn ngắn, skew 1 tuần đã gần bằng 0, khi nhu cầu giảm giá giảm dần. Chỉ số này tính bằng quyền chọn giảm giá trừ quyền chọn tăng giá, cho thấy sự mất dần premium của quyền chọn giảm giá so với quyền chọn tăng giá. Các kỳ hạn dài hơn cũng giảm, nhưng chậm hơn, mặc dù vẫn còn giữ premium giảm giá.

Điều này cho thấy các vị thế bảo vệ đang được đóng bớt chứ không phải mở rộng, đặc biệt trong ngắn hạn. Khi giá gần đây vượt qua các mức kháng cự, các nhà giao dịch đang giảm thiểu các vị thế phòng hộ và chuyển sang vị thế hướng thị trường hơn. Chênh lệch skew không còn thể hiện rõ nhu cầu phòng hộ mạnh mẽ cho xu hướng giảm nữa.

Nhóm gamma ngắn hạn lớn thúc đẩy độ nhạy của thị trường thực

Vị thế gamma cho thấy có nhóm tập trung ngắn hạn rõ ràng quanh mức 82.000 USD, với khoảng 2 tỷ USD vị thế mở đang ở mức giá hiện tại của thị trường thực.

Vị thế gamma ngắn hạn buộc các nhà tạo lập thị trường phải hedge theo hướng di chuyển của giá — mua vào khi giá tăng, bán ra khi giảm. Điều này tạo ra một vòng phản hồi, có thể thúc đẩy đà tăng giá, giải thích phần nào đà tiến tới 83.000 USD gần đây.

Hiện tượng này còn được củng cố bởi các quyền chọn mua tăng giá mạnh, chiếm khoảng 40% trong 24 giờ qua, tạo thêm áp lực đẩy giá vào vùng này.

Khi thị trường thực nằm trên nhóm gamma ngắn hạn lớn này, nó trở thành vùng nhạy cảm cao, chỉ cần biến động nhỏ cũng có thể gây phản ứng quá mức. Giá có thể duy trì phản ứng mạnh tại vùng này, và khi các hoạt động hedge gia tăng, khả năng xảy ra biến động lớn theo chiều nào cũng đều có thể xảy ra.