Giá dầu giảm mạnh trong ngày 5,8%: Đánh giá lại thị trường dưới kỳ vọng thỏa thuận Mỹ-Iran và cuộc chơi chuỗi cung ứng Hormuz

Ngày 6 tháng 5, thị trường năng lượng toàn cầu đã trải qua một sự điều chỉnh cảm xúc mạnh mẽ. Dầu thô Brent trong phiên giao dịch tại Mỹ đã giảm xuống mức 96,75 USD / thùng, WTI cùng lúc chạm mức thấp khoảng 89,81 USD / thùng, cả hai đều giảm hơn 10% trong phiên. Sau đó, giá đã phục hồi phần nào — dầu Brent kết thúc ngày ở mức 101,27 USD / thùng, giảm 7,83%; WTI đóng cửa ở mức 95,08 USD / thùng, giảm 7,03%, mức thấp nhất trong hai tuần. Dữ liệu của AP cho thấy, dầu Brent đã giảm 5,8% so với mức trên 115 USD đầu tuần. Sự bán tháo tập trung trong hai ngày giao dịch đã nhanh chóng loại bỏ phần lớn phần bù rủi ro địa chính trị tích lũy kể từ cuối tháng 2, khi xung đột bùng phát. Tuy nhiên, sự trượt dốc của đường cong giá và sự phục hồi chậm của nguồn cung vật chất vẫn còn tồn tại một khoảng cách rõ ràng.

Một bản ghi nhớ gây chấn động thị trường

Ngày 6 tháng 5, Axios dẫn lời hai quan chức Mỹ và hai nguồn thạo tin đưa tin, Nhà Trắng cho rằng đã gần đạt được một bản ghi nhớ thỏa thuận ngừng bắn gồm một trang, chứa 14 điều khoản với Iran. Bản ghi nhớ này nhằm chấm dứt xung đột quân sự kéo dài khoảng 10 tuần và thiết lập khung cho các cuộc đàm phán chi tiết về chương trình hạt nhân của Iran. Theo báo cáo, các điều khoản chính bao gồm: Iran tạm dừng hoạt động làm giàu uranium; Mỹ dỡ bỏ các lệnh trừng phạt Iran, giải phóng hàng chục tỷ USD tài sản bị phong tỏa; hai bên cùng hủy bỏ hạn chế đi lại qua eo biển Hormuz. Nhà Trắng dự kiến Iran sẽ phản hồi về một số điều khoản quan trọng trong vòng 48 giờ.

Sau khi tin tức được tiết lộ, thị trường kỳ hạn đã nhanh chóng định giá viễn cảnh lạc quan về mở lại eo biển và phục hồi cung ứng, khiến WTI và Brent đều giảm mạnh, rủ bỏ lượng lớn phần bù rủi ro trong vài giờ. Thị trường chứng khoán Mỹ cũng tăng mạnh — chỉ số Dow Jones tăng khoảng 498 điểm (1%), Nasdaq tăng 1,1%, S&P 500 tăng 0,9%.

Một cuộc gián đoạn chuỗi năng lượng kéo dài từ cuối tháng 2 đến nay

Nguồn gốc của xung đột này bắt nguồn từ ngày 28 tháng 2, khi Mỹ phối hợp với Israel tiến hành tấn công quân sự Iran. Xung đột nhanh chóng lan rộng từ lĩnh vực quân sự sang hạ tầng năng lượng và tuyến vận chuyển, tạo thành một trong những gián đoạn nhân tạo lớn nhất đối với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu kể từ khi Chiến tranh Lạnh kết thúc.

Các mốc thời gian quan trọng

Các mốc thời gian này cho thấy một đặc điểm quan trọng: kể từ ngày 28 tháng 2, mọi biến động về tín hiệu địa chính trị đều phản ánh trực tiếp trên biểu đồ giá dầu, trong khi nguồn cung vật chất vẫn luôn chậm phục hồi so với cảm xúc thị trường.

Sự cân bằng cung cầu trong điều chỉnh giá

“Chệch pha” giữa định giá tài chính và cung vật chất

Hiệu quả định giá của thị trường kỳ hạn thể hiện rõ trong đợt xung đột này, nhưng việc xác định giá không đồng nghĩa với việc cung cấp thực tế đã phục hồi. Chuyên gia phân tích dầu mỏ trưởng của Rystad Energy, Paola Rodriguez-Masiu, cho biết, dù các tin về thỏa thuận chưa chính thức có thể đã đủ để đẩy giá kỳ hạn giảm, nhưng thị trường vật chất không vận hành theo lịch trình chính trị.

Các chỉ số chính của thị trường (tính đến ngày 6 tháng 5, 2026)

Dữ liệu giá

• WTI: Kết thúc ngày 6 tháng 5 ở mức 95,08 USD, giảm 7,03%, mức giảm lớn nhất trong ngày hơn 12%
• Brent: Kết thúc ngày 6 tháng 5 ở mức 101,27 USD, giảm 7,83%, thấp nhất 96,75 USD trong ngày, mức thấp nhất kể từ ngày 22 tháng 4
• Đỉnh gần đây của Brent: Đã từng chạm gần 126 USD, mức cao 4 năm; ngày 5 tháng 5 vẫn giao dịch quanh 115 USD

Dữ liệu tồn kho và cung ứng

• Dữ liệu API: Tính đến tuần kết thúc ngày 1 tháng 5, tồn kho dầu thô Mỹ giảm 8,1 triệu thùng, tồn kho xăng giảm 6,1 triệu thùng, tồn kho nhiên liệu chưng cất giảm 4,6 triệu thùng, đều là tuần thứ ba liên tiếp giảm
• Gián đoạn cung toàn cầu: Báo cáo của IEA cho biết, tháng 3, cung dầu toàn cầu giảm đột ngột 10,1 triệu thùng/ngày, xuống còn 97 triệu thùng/ngày, mức giảm lớn nhất trong lịch sử một tháng
• Lượng qua eo biển: Đầu tháng 4, lượng dầu, khí tự nhiên và sản phẩm qua eo biển Hormuz chỉ khoảng 3,8 triệu thùng/ngày, so với hơn 20 triệu thùng/ngày trước xung đột, phục hồi chưa đến 1/5
• Tàu bị mắc kẹt: Hơn 1.550 tàu thương mại và khoảng 22.000 thủy thủ bị mắc kẹt tại Vịnh Ba Tư

Dữ liệu về nhu cầu

• Dự báo nhu cầu của IEA: Đã điều chỉnh giảm dự báo nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 từ mức tăng 730.000 thùng/ngày của tháng trước xuống giảm 80.000 thùng/ngày, mức điều chỉnh giảm 810.000 thùng/ngày trong tháng; dự kiến quý II, nhu cầu dầu toàn cầu giảm so với cùng kỳ khoảng 1,5 triệu thùng/ngày, mức giảm lớn nhất kể từ đại dịch COVID-19
• Phân bố vùng nhu cầu bị tổn thương: Nhu cầu sụt giảm rõ rệt nhất tại Trung Đông và châu Á - Thái Bình Dương, chủ yếu liên quan đến các loại khí nén, khí hóa lỏng và nhiên liệu hàng không

Các dữ liệu này tạo thành một bức tranh cấu trúc: thị trường kỳ hạn giảm mạnh theo kỳ vọng, trong khi thị trường vật chất vẫn trong trạng thái tiêu hao dự trữ thấp, vận chuyển bị cản trở nghiêm trọng.

Khoảng cách thời gian phục hồi vật lý của chuỗi cung ứng

Đánh giá mới nhất của Rystad Energy chỉ ra rằng, ngay cả trong kịch bản “mở cửa từng bước trong 30 ngày”, việc phục hồi dòng chảy vật lý của dầu mỏ sẽ phải chờ đến tháng 6, và lượng hàng về các cảng lọc hóa dầu còn chậm hơn 4 đến 6 tuần. Rodriguez-Masiu nhấn mạnh: “Có một độ trễ từ 6 đến 8 tuần giữa điều kiện kênh vận chuyển đáng tin cậy và sự bình thường hóa của vận chuyển thực tế, đây không phải là ước tính bảo thủ, mà là đặc điểm cấu trúc của thị trường vận tải.” Các công ty bảo hiểm và chủ tàu còn cần thêm 2 đến 5 tuần để đánh giá lại rủi ro qua lại và xây dựng niềm tin thương mại.

Những dữ liệu này chỉ ra một kết luận cốt lõi: giữa giá kỳ hạn “điều chỉnh tức thì” và nguồn cung vật chất “dần dần phục hồi” tồn tại một khoảng cách thời gian mang tính cấu trúc, chứ không chỉ là chậm trễ ngắn hạn.

Phân tích quan điểm dư luận: Ba phe lạc quan, thận trọng và bi quan

Thị trường hiện tại thể hiện rõ ràng sự phân tầng trong cách nhìn về triển vọng thỏa thuận Mỹ-Iran và xu hướng giá dầu.

Phe lạc quan: Đặt cược vào sự phục hồi toàn diện của cung

Hành vi giao dịch chủ yếu của phe này là đóng vị thế mua kỳ hạn. Chuyên gia phân tích cao cấp của Price Futures Group, Phil Flynn, nhận định: “Dù chúng ta có thể đạt được một thỏa thuận hòa bình lâu dài với Iran hay không, khả năng mở lại eo biển Hormuz đang tăng lên.” Nhà phân tích của Raymond James, Pavel Molchanov, cho rằng, một thỏa thuận một phần có thể đủ để các tuyến vận chuyển qua eo biển dần trở lại bình thường.

Phe thận trọng: Không thể bỏ qua các hạn chế vật chất

Đại diện của Rystad Energy là trung tâm của phe này. Sau khi ngừng bắn tháng 4, tổ chức này đã điều chỉnh dự báo Brent năm 2026 từ 97 USD xuống còn 87 USD / thùng, đồng thời nhấn mạnh rằng tình trạng thiếu cung vật chất sẽ còn kéo dài. Các lý do chính gồm:

• Điều phối năng lực: Việc định vị lại mạng lưới tàu chở dầu toàn cầu cần 6-8 tuần, định giá lại bảo hiểm thêm 2-5 tuần
• Sửa chữa hạ tầng: Chi phí tái thiết lên tới 34-58 tỷ USD, Iran và Qatar gánh chịu nặng nhất
• Niềm tin thương mại: Các chủ tàu và nhà vận hành cần xác minh an toàn hàng hải bền vững, khó có thể xây dựng lại trong một đêm

Warren Patterson, Giám đốc chiến lược hàng hóa của ING, bổ sung rằng, khoảng 13 triệu thùng/ngày nguồn cung bị gián đoạn hiện đang được bù đắp bằng dự trữ tiêu hao nhanh, khiến thị trường ngày càng dễ tổn thương.

Phe bi quan: Xung đột chưa thực sự kết thúc

Phát ngôn viên Bộ Ngoại giao Iran ngày 6 tháng 5 rõ ràng cho biết, Iran đang “đánh giá” đề xuất 14 điểm của Mỹ. Tuy nhiên, Iran nhấn mạnh chỉ chấp nhận một thỏa thuận “công bằng và toàn diện”. Tổng thống Trump cũng cảnh báo trên mạng xã hội: nếu Iran không chấp nhận thỏa thuận, “sẽ bắt đầu không kích, quy mô và cường độ sẽ còn lớn hơn trước”. Thêm vào đó, một nghị sĩ Iran kỳ cựu công khai nói rằng, đề xuất của Mỹ giống như một danh sách mong muốn “một chiều” hơn là một giải pháp thực tế.

Ba phe này tập trung vào một vấn đề cốt lõi: Việc xuất hiện văn bản thỏa thuận có nghĩa là kết thúc xung đột, hay chỉ là chuyển đổi hình thái xung đột?

Phân tích tác động ngành: Từ đứt gãy cung ứng đến suy giảm nhu cầu chậm

Tổn thương tiềm ẩn của chuỗi cung ứng

Báo cáo thị trường dầu tháng 4 của IEA đã điều chỉnh giảm nhiều điểm quan trọng: dự báo nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 từ mức tăng 730.000 thùng/ngày của tháng trước chuyển thành giảm 80.000 thùng/ngày, mức điều chỉnh giảm 810.000 thùng/ngày trong tháng. IEA dự báo, trong quý II, nhu cầu dầu toàn cầu sẽ giảm so với cùng kỳ khoảng 1,5 triệu thùng/ngày, mức giảm lớn nhất kể từ đại dịch COVID-19, đặc biệt rõ rệt tại Trung Đông và châu Á - Thái Bình Dương, thể hiện rõ hiệu ứng “tổn thương nhu cầu” do giá dầu cao.

Về phía cung, IEA xác nhận, tháng 3, cung dầu toàn cầu giảm đột ngột 10,1 triệu thùng/ngày, xuống còn 97 triệu thùng/ngày, mức giảm lớn nhất trong lịch sử một tháng. Các nước sản xuất chủ chốt như Saudi Arabia, Iraq, Kuwait, UAE phải cắt giảm mạnh hoặc ngừng sản xuất do áp lực từ việc gần như tắc nghẽn hoàn toàn eo biển Hormuz và kho chứa trong nước đã gần đầy.

Gánh nặng chi phí hạ tầng

Rystad Energy ước tính, chi phí sửa chữa hạ tầng năng lượng Trung Đông trong xung đột này nằm trong khoảng 34-58 tỷ USD, trung bình khoảng 46 tỷ USD, trong đó chi phí sửa chữa các cơ sở dầu khí và khí đốt cao nhất có thể lên tới khoảng 50 tỷ USD. Giám đốc của IEA, Fatih Birol, cho biết, kể từ ngày 28 tháng 2, đã có hơn 80 cơ sở năng lượng bị tấn công, trong đó hơn một phần ba bị hư hỏng nặng, cần tới hai năm để sửa chữa. Tình trạng thực tế của các cơ sở này sẽ tiếp tục hạn chế tốc độ phục hồi cung, vượt xa các biến động cảm xúc của thị trường.

Tác động gián tiếp của giá dầu cao đến thị trường tài sản mã hóa

Biến động mạnh của giá dầu qua các kênh dự báo lạm phát và dự báo lãi suất đã tác động gián tiếp đến thị trường tài sản mã hóa. Ngày 6 tháng 5, khi giá dầu giảm mạnh, các tài sản rủi ro đồng loạt tăng trở lại — hợp đồng tương lai của Nasdaq tăng khoảng 1,3%, hợp đồng tương lai của S&P 500 tăng 0,76%. Bitcoin trong ngày đã hồi phục quanh mức 81.338 đến 82.320 USD.

Sự liên kết này phản ánh vai trò đặc biệt của dầu trong môi trường vĩ mô hiện tại: giá dầu ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát → kỳ vọng lạm phát ảnh hưởng đến lộ trình lãi suất của ngân hàng trung ương → lộ trình lãi suất quyết định thanh khoản toàn cầu → thanh khoản định hình dòng vốn vào các tài sản rủi ro. Giá dầu không chỉ là vấn đề năng lượng, mà còn là một đòn bẩy điều chỉnh định giá các tài sản toàn cầu.

Kết luận

Sự giảm mạnh của giá dầu ngày 6 tháng 5 dường như đánh dấu bước ngoặt của cuộc khủng hoảng năng lượng Trung Đông trong câu chuyện thị trường. Nhưng trong thực tế — các tuyến đường qua eo biển Hormuz, các cảng và nhà máy lọc hóa bị hư hỏng, hơn 1.550 tàu thương mại mắc kẹt trong vùng an toàn, các hợp đồng bảo hiểm quá cảnh chờ định giá lại — dòng chảy thời gian vận hành chậm hơn rất nhiều so với các hợp đồng kỳ hạn. Độ trễ 6-8 tuần theo mô tả của Rystad Energy chính là cách diễn đạt chính xác nhất về sự bất hòa căn bản giữa thị trường tài chính và nền kinh tế thực.

Sự biến động mạnh về giá lần này cũng làm nổi bật vai trò đa chiều của dầu như một trụ đỡ định giá vĩ mô — chi phí năng lượng, biến số lạm phát, tín hiệu thanh khoản. Việc điều chỉnh giảm giá dầu đã truyền dẫn rộng rãi đến các tài sản rủi ro toàn cầu, phản ánh cách thức định giá rủi ro địa chính trị đang được điều chỉnh lại một cách nhanh chóng và linh hoạt trong bối cảnh đa tài sản hiện nay.