Tại sao định giá trước IPO năm 2026 tiếp tục tăng cao? Các siêu kỳ lân đón chờ một năm IPO mang tính sử thi

2026 năm đang trở thành một năm IPO dày đặc nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ. Từ SpaceX, OpenAI đến Anthropic, một loạt các kỳ lân siêu lớn đồng loạt tiến ra thị trường công khai. Tổng giá trị định giá của top 10 công ty chưa niêm yết toàn cầu đã vượt quá 4,5 nghìn tỷ USD. Đồng thời, cửa sổ IPO trong lĩnh vực tiền mã hóa cũng đã hoàn toàn mở ra — Kraken, Consensys, Ledger, CertiK và nhiều công ty gốc mã hóa khác đồng loạt công bố kế hoạch niêm yết. Thị trường đang trải qua một cuộc định giá Pre-IPO chưa từng có tiền lệ.

Mở rộng câu lạc bộ nghìn tỷ: Động lực chính thúc đẩy sự phình to của định giá

Tính đến tháng 5 năm 2026, giới hạn định giá của Pre-IPO đã bị phá vỡ hoàn toàn. Tháng 4 năm 2026, định giá ngầm của Pre-IPO của OpenAI chạm mốc 1 nghìn tỷ USD, tăng 163% so với tháng 10 năm 2025. Định giá ngầm của Anthropic trên thị trường Jupiter Prestocks còn vượt qua 1 nghìn tỷ USD, tăng 733% kể từ tháng 10 năm 2025. SpaceX đã nộp hồ sơ đăng ký IPO bí mật cho SEC vào đầu tháng 4, mục tiêu định giá vượt quá 1,7 nghìn tỷ USD. Chỉ riêng SpaceX, OpenAI và Anthropic, tổng định giá có thể vượt qua 2,5 nghìn tỷ USD.

Những con số này phản ánh kỳ vọng cực kỳ lạc quan của thị trường về khả năng phát triển của các ông lớn AI và công nghệ. Phân tích của JP Morgan chỉ ra rằng, dòng vốn chảy vào thị trường tài sản kỹ thuật số năm 2026 dự kiến sẽ tiếp tục tăng, phần lớn động lực đến từ các nhà đầu tư tổ chức chứ không phải nhà đầu tư cá nhân. Các tổ chức đang kéo dài thời hạn nắm giữ Bitcoin qua ETF, chuyển chiến lược phân bổ từ giao dịch sang chiến lược dài hạn.

“Làn sóng IPO vô hình” trong lĩnh vực mã hóa: Từ hạ tầng đến tầng ứng dụng bùng nổ toàn diện

Khi ánh nhìn của thị trường bị các ông lớn AI định giá nghìn tỷ USD thu hút, thì “tầng hạ tầng” trong lĩnh vực mã hóa đang âm thầm và kiên định tiến ra thị trường công khai. Tháng 1 năm 2026, BitGo đã rung chuông tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York, ngày giao dịch đầu tiên tăng 24,6%, vốn hóa 26 tỷ USD. Circle huy động 1,1 tỷ USD qua IPO với giá mỗi cổ phiếu 31 USD.

Lịch trình IPO của năm 2026 còn phong phú hơn. Kraken định giá 20 tỷ USD, doanh thu năm 2024 đạt 1,5 tỷ USD, đã nhận đầu tư từ các nhà tạo lập thị trường hàng đầu như Citadel Securities. Consensys, công ty mẹ của MetaMask, định giá 7 tỷ USD, đang hợp tác với JPMorgan và Goldman Sachs để chuẩn bị IPO. Ledger dự kiến niêm yết tại NYSE với định giá trên 4 tỷ USD; CertiK định giá 2 tỷ USD, dự kiến cuối 2026 hoặc đầu 2027 sẽ IPO.

JPMorgan và Goldman Sachs tham gia toàn diện vào hoạt động phát hành cổ phiếu lần đầu trong lĩnh vực mã hóa, đánh dấu sự công nhận chính thức của các ông lớn tài chính truyền thống về tính hợp pháp của tài sản mã hóa. Sự tham gia của các ngân hàng hàng đầu này đã nâng cao đáng kể định giá của các công ty mã hóa trên thị trường công khai.

Hiện tượng thặng dư trên thị trường thứ cấp: Bộ khuếch đại định giá Pre-IPO

Một đặc điểm nổi bật khác của năm 2026 là việc định giá trên thị trường thứ cấp đang đẩy giá Pre-IPO lên cao một cách mạnh mẽ. Ngày 14 tháng 4 năm 2026, cổ phần token hóa của Anthropic trên Jupiter có giá trị thị trường ngầm là 851 tỷ USD, gấp hơn hai lần so với định giá trong vòng gọi vốn mới nhất vào tháng 2 (380 tỷ USD). Khoảng cách lớn này phản ánh tâm lý đầu tư tích cực của nhà đầu tư dựa trên kỳ vọng IPO.

Trường hợp của Cerebras còn điển hình hơn. Ngày 3 tháng 5, công ty thiết kế chip AI quy mô lớn này đã mở giao dịch hợp đồng vĩnh viễn Pre-IPO trên Hyperliquid, với giá trị định giá khoảng 85 tỷ USD, gấp đôi mục tiêu IPO 40 tỷ USD do Bloomberg tiết lộ. Logic định giá trên chuỗi đã lệch khỏi mô hình của các ngân hàng đầu tư truyền thống, thị trường sẵn sàng trả giá cao hơn cho tính khan hiếm công nghệ và kỳ vọng hiệu ứng mạng.

Dòng vốn tổ chức đổ vào: Nhiên liệu nền tảng cho sự tăng giá định giá

Dòng vốn vĩ mô cung cấp nền tảng vững chắc cho sự tăng giá liên tục của định giá Pre-IPO. Tuần cuối tháng 4 năm 2026, các sản phẩm đầu tư mã hóa ghi nhận dòng chảy vào 12 tỷ USD, tuần thứ tư liên tiếp có dòng tiền dương, trong đó Mỹ đóng góp 11 tỷ USD. ETF Bitcoin của Mỹ liên tục ghi nhận dòng chảy ròng trong chín ngày liên tiếp, tổng cộng thu hút khoảng 2,7 tỷ USD trong ba tuần, tổng quy mô quản lý tài sản vượt 100 tỷ USD.

Dù khả năng Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất trong tháng 4 với xác suất 98,4%, kỳ vọng cắt giảm lãi suất không thành hiện thực, thị trường mã hóa vẫn không rơi vào trạng thái bán tháo hoảng loạn, mà bước vào giai đoạn mới do các tổ chức dẫn dắt, phân hóa trên chuỗi, và tâm lý được tái cấu trúc. Thị trường đang tiến nhanh từ “phản ứng chính sách vĩ mô” sang “định giá dựa trên cơ sở nền tảng”.

Vốn lưu hành của stablecoin đã đạt khoảng 320,7 tỷ USD, cung cấp dự trữ thanh khoản dồi dào cho định giá doanh nghiệp.

Gate làm thế nào để người dùng phổ thông tham gia Pre-IPO?

Đối mặt với sự tăng cao liên tục của định giá Pre-IPO và rào cản gia nhập ngày càng cao, Gate đã chính thức ra mắt cơ chế tham gia Pre-IPO số hóa vào tháng 4 năm 2026, mở rộng cổng đầu tư sớm vốn chỉ dành cho các tổ chức hàng đầu cho hơn 52 triệu người dùng toàn cầu.

Thông qua token hóa cổ phần và huy động bằng stablecoin, Gate đã giảm mức đầu tư tối thiểu hàng triệu USD xuống còn 100 USDT. Người dùng không cần mở tài khoản chứng khoán quốc tế, không cần đáp ứng tiêu chuẩn nhà đầu tư đủ điều kiện, chỉ cần giữ USDT là có thể tham gia đặt mua và giao dịch. Hệ thống sử dụng cơ chế đúc PreToken và thanh toán, trong đó cầm cố USDT để đúc ra PreToken đại diện cho quyền lợi token trong tương lai, hỗ trợ giao dịch tự do 24/7 trên sổ đặt lệnh, giải quyết các vấn đề thanh khoản thấp và khóa dài hạn của thị trường tư nhân truyền thống.

Trong đợt đầu tiên, SpaceX (SPCX) đã mở đăng ký trong 24 giờ, tổng số tiền đăng ký vượt 353 triệu USD, thể hiện sức hút lớn của thị trường. Ngoài ra, khu vực cổ phiếu của Gate đã ra mắt vào ngày 13 tháng 4 các hợp đồng vĩnh viễn Pre-IPO của OpenAI, Anthropic, Anduril, Kalshi và Polymarket, hỗ trợ giao dịch đa dạng với đòn bẩy từ 1 đến 10 lần, cả mua lẫn bán.

Tóm lại

Định giá Pre-IPO năm 2026 liên tục tăng cao là kết quả của sự cộng hưởng của nhiều lực lượng. Việc các kỳ lân siêu lớn tập trung niêm yết tạo ra hiệu ứng chuẩn mực định giá nghìn tỷ, các công ty gốc mã hóa mở rộng danh mục đầu tư qua việc lên sàn công khai, định giá trên thị trường thứ cấp vượt dự kiến đã kéo trung tâm định giá lên cao hơn, trong khi dòng vốn tổ chức liên tục đổ vào cung cấp thanh khoản dồi dào cho xu hướng này. Trong bối cảnh hai lĩnh vực nóng nhất là AI và mã hóa hội tụ, Pre-IPO không còn là đặc quyền của một số tổ chức nữa — thông qua các nền tảng như Gate cùng các cơ chế sáng tạo, người dùng phổ thông cũng có cơ hội tham gia đầu tư sớm vào các kỳ lân.