AI so với mã hóa: lĩnh vực nào có nhiều cơ hội đầu tư hơn trước các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng?

Năm 2026, thị trường vốn đang diễn ra một cuộc chiến chưa từng có tiền lệ. Một bên là các kỳ lân trong ngành trí tuệ nhân tạo sinh tạo (GAI, Generative AI) với nguồn vốn khổng lồ, liên tục nâng cao giới hạn định giá; bên kia là các ông lớn tuân thủ trong ngành tiền mã hóa lần lượt đổ bộ vào Nasdaq, cố gắng đưa tài chính dựa trên blockchain vào câu chuyện chính của Phố Wall. Đối với các nhà đầu tư nhạy bén, Pre-IPOs (đầu tư trước khi niêm yết) luôn là cửa sổ quan trọng để bắt lấy lợi nhuận theo cấp số nhân. Vậy tại thời điểm này, liệu cuộc cách mạng công nghệ do các mô hình AI lớn mang lại có bùng nổ hơn, hay hạ tầng Web3 và tài chính blockchain mới là yếu tố có tính chắc chắn hơn?

Đường đua AI: Xu hướng niêm yết của các kỳ lân trỗi dậy, tồn tại cả bong bóng định giá và công nghệ

Từ đầu xuân 2026, thị trường vốn trong nước của Trung Quốc đã chứng kiến cuộc chiến đỉnh cao trong lĩnh vực các mô hình AI lớn. Trong bối cảnh áp lực từ mở nguồn và thương mại hóa, các doanh nghiệp hàng đầu liên tục đẩy nhanh tiến trình IPO tại Hồng Kông.

1. Các đối thủ hàng đầu cạnh tranh niêm yết tại Hồng Kông

Từ đầu tháng 5, nhiệt huyết về AI trên thị trường Hồng Kông liên tục tăng cao, các công ty nổi bật nhất đã rõ ràng trong kế hoạch niêm yết. Theo các tài liệu công khai, Jié Yuè Xīng Chén dự kiến nộp hồ sơ niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông trước ngày 30 tháng 6, định giá sơ bộ khoảng 10 tỷ USD. Trước đó, Zhì Pǔ AI đã cùng một kỳ lân khác trong ngành là MiniMax lần lượt niêm yết tại Hồng Kông vào đầu tháng 1 năm 2026, mở màn cho vòng huy động vốn lớn của các mô hình lớn. Trong đó, đáng chú ý nhất là Mặt tối của Tháng. Dù sáng lập viên ban đầu còn nói rằng “không nhằm mục đích niêm yết” trong năm, nhưng đến cuối tháng 3 năm 2026, xu hướng thị trường thay đổi đột ngột, công ty đã âm thầm bắt đầu vòng gọi vốn Pre-IPO gần 1 tỷ USD, định giá sau đầu tư đã tăng vọt lên 18 tỷ USD.

2. Tại sao AI phải tranh thủ niêm yết sớm?

Phát triển dài hạn của ngành mô hình lớn khó thoát khỏi việc tiêu hao nguồn lực lớn (như năng lượng tính toán liên tục cho các đầu ra của người dùng). Trước chi phí R&D cao và nhiều rủi ro không chắc chắn, việc niêm yết thường mang ý nghĩa sinh tồn. Trong logic định giá, OpenAI là ví dụ điển hình, doanh thu năm 2025 khoảng 13 tỷ USD, nhưng vẫn còn lỗ ròng. Ngược lại, doanh thu của các doanh nghiệp hàng đầu trong nước năm 2026 cũng cần được xác nhận qua niêm yết. Đồng thời, thị trường sơ cấp và thứ cấp có sự phân hóa về sở thích rủi ro, các nhà sáng lập có định giá cao cần nắm bắt thời điểm phù hợp trước khi thị trường còn có dòng tiền.

3. Cơ hội và rủi ro đầu tư trong đường đua AI

Đối với các nhà đầu tư tập trung vào vòng Pre-IPO, đây là thời điểm định giá quan trọng, đồng thời cũng cần chú ý đến các rủi ro phía sau. Một mặt, Jié Yuè Xīng Chén trong giai đoạn Pre-IPO vòng B+ có định giá sơ bộ ban đầu là 4 tỷ USD, vòng thứ hai dự kiến nâng lên 5-6 tỷ USD, mức giá này phù hợp với các nhà tham gia ở các giai đoạn khác nhau. Mặt khác, xu hướng niêm yết đỉnh điểm đã gây lo ngại trong ngành, ví dụ như Zhì Pǔ dù mở cửa cao trong ngày đầu tiên, nhưng sau đó tăng trưởng chậm lại và có lúc giảm xuống dưới giá phát hành, cảnh báo thị trường cần thực tế hơn trong việc nhìn nhận các đợt tăng nóng ngắn hạn.

Đường đua tiền mã hóa: Các ông lớn tài chính truyền thống tham gia, chiến thắng thuộc về hạ tầng tuân thủ

Thị trường IPO trong ngành tiền mã hóa đã thể hiện rõ xu hướng chuyển sang thị trường chính thức từ năm 2025 đến 2026, từ sự phấn khích ban đầu của cộng đồng tiền mã hóa sang quản lý chặt chẽ hơn. Các chỉ số P/E và mô hình doanh thu ngày càng gần với tài chính truyền thống, thể hiện xu hướng tăng trưởng ổn định hơn.

1. Các sàn giao dịch và ví tiền chủ đạo tranh đua niêm yết Nasdaq

Từ tháng 5 năm 2026, môi trường vĩ mô của thị trường tiền mã hóa có xu hướng phục hồi. Bitcoin nhiều lần giữ vững và vượt qua mốc 80.000 USD, tính đến ngày 7 tháng 5, giá BTC dao động quanh 81.000 USD, có lúc tăng lên 82.000 USD, lập đỉnh mới trong ba tháng. Sau Coinbase, BitGo và các tiền thân khác, sàn Kraken dự kiến sẽ hoàn tất niêm yết trong nửa đầu năm 2026. Kraken đã hoàn thành vòng gọi vốn Pre-IPO 800 triệu USD vào tháng 11 năm 2025, định giá đạt 20 tỷ USD, trong danh sách nhà đầu tư có Citadel Securities và Jane Street – các ông lớn tài chính truyền thống. Ngoài ra, hệ sinh thái ví tiền Consensys cũng đang phối hợp chặt chẽ với các ngân hàng đầu tư để chuẩn bị niêm yết, gắn bó sâu với hệ sinh thái Ethereum (ETH). Theo dòng vốn ETF (quỹ giao dịch chứng khoán), ETF Bitcoin giao ngay đã thu hút khoảng 2 tỷ USD dòng tiền mới trong tháng 4, hạ tầng tiền mã hóa đang thu hút các dòng vốn tuân thủ với phí thấp và tính thanh khoản cao, tạo ra sự chắc chắn cho các đợt IPO sắp tới.

2. Sự trỗi dậy của giao dịch Pre-IPO và token hóa trên chuỗi

Ngoài IPO truyền thống, ngành tiền mã hóa còn phát triển các hình thức mới như giao dịch Pre-IPO token hóa. Thông qua công nghệ blockchain, các nền tảng như Robinhood đã cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phần chưa niêm yết dưới dạng token cho một số khu vực người dùng. Dù OpenAI đã bày tỏ lo ngại về các “token chưa được hỗ trợ”, nhưng các câu hỏi về quyền sở hữu, định giá và thanh khoản trên thị trường thứ cấp vẫn có ảnh hưởng lâu dài. Ngoài ra, từ việc huy động vốn riêng tư đến ra mắt Launchpad, mô hình token nhỏ gọn đã ăn sâu vào trong “Pre-IPO”. Ví dụ như tin đồn về niêm yết Kraken hay các vòng gọi vốn RWA (tài sản thế giới thực), các tổ chức đầu tư sớm thường mua với giá rất thấp, dưới 1 cent, và sau khi niêm yết trên các sàn lớn như Gate.io, giá trị thị trường thường tăng mạnh.

3. Rủi ro và áp lực vĩ mô của ngành tiền mã hóa

Dù thu hút nhiều quỹ chuyên nghiệp, ngành tiền mã hóa vẫn không thể bỏ qua biến động của đồng tiền. Ngày 7 tháng 5, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã công khai phát biểu theo hướng hawkish, cảnh báo rủi ro lạm phát tăng trở lại, không loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm nữa, gây áp lực rút vốn khỏi Bitcoin ở mức 81.000 USD. Đồng thời, Zcash ngày 6 tháng 5 tăng hơn 40% trong một ngày, giá có lúc chạm 600 USD, cho thấy các đồng nhỏ vẫn có biến động mạnh. Thậm chí, một số ngành trong thị trường Hồng Kông cũng ảnh hưởng đến xu hướng dòng tiền toàn cầu của các tài sản mới nổi. Do đó, tham gia các khoản đầu tư này cần phải thấu hiểu thực chất hoạt động của các đối tượng liên quan.

So sánh sâu: AI giống cổ phiếu tăng trưởng, tiền mã hóa giống cổ phiếu chuyển đổi giá trị

Với các khoản đầu tư Pre-IPO, có thể nhận diện rõ ràng sự khác biệt về logic đằng sau ngành AI và tiền mã hóa. Ngành AI chủ yếu dựa vào công nghệ mới và hệ số doanh thu để đạt định giá cao, giống như mua quyền chọn cổ phiếu tăng trưởng; trong khi các công ty niêm yết trong ngành tiền mã hóa chủ yếu là các sàn giao dịch, công ty quản lý tài sản hoặc hạ tầng, có doanh thu ổn định (như phí giao dịch và phí lưu ký), và đợt tăng giá hiện tại chủ yếu là do hiệu ứng phù hợp quy định, mang lại lợi nhuận tiền mặt trung hạn. Vì vậy, về phân bổ, người đầu tư nên dựa trên sở thích phòng thủ của mình: những người kỳ vọng vào sự bùng nổ tương tác AI có thể quan tâm đến các cổ phiếu Pre-IPO của kỳ lân như Jié Yuè Xīng Chén; còn những ai ưa thích mô hình kinh doanh ổn định có thể tập trung vào các doanh nghiệp như Kraken, Ledger, với các hình thức chuyển đổi cổ phần trên chuỗi hoặc đặt trước token.

Tổng kết

AI và tiền mã hóa, hiện là hai lĩnh vực mới đầy năng lượng trong thị trường vốn, đều có yếu tố tăng trưởng cốt lõi và tiềm năng định giá cao. Đường đua AI đang tiến hành một quá trình xác thực thương mại liên tục, các công ty hàng đầu thường có lợi thế định giá sớm; trong khi các công ty hạ tầng chính trong ngành tiền mã hóa đang đối mặt với cơ hội chuyển đổi doanh thu dài hạn nhờ vào quy trình tuân thủ chặt chẽ hơn. Đối với nhà đầu tư, chiến lược tốt nhất là duy trì tư duy “đồng thời phân bổ” trong giai đoạn hiếm có của Pre-IPO, nắm bắt các thời điểm khác biệt của từng ngành. Tuy nhiên, lợi nhuận thực sự thường đến từ việc hiểu sâu về xu hướng ngành và dự đoán rủi ro phía bên trái. Hãy theo dõi các cập nhật mới nhất của Gate, chúng tôi sẽ luôn cung cấp phân tích ngành mới nhất và các kênh vào thị trường tối ưu nhất cho các nhà đầu tư Pre-IPO.