#Gate广场五月交易分享 Bitcoin duy trì ở mức 81.000 USD, thị trường phái sinh không có biến động lớn: Liệu đà tăng có thể tiếp tục?

Điểm chính: Mặc dù hoạt động trên chuỗi của Bitcoin và thị trường phái sinh cho thấy sự thiếu tham gia của các nhà giao dịch, nhưng dòng chảy ròng của ETF giao ngay đạt kỷ lục cho thấy nhu cầu của các tổ chức vẫn mạnh mẽ. Việc thiếu các vị thế mua có đòn bẩy thực tế có thể thúc đẩy đà tăng hơn nữa, vì nếu Bitcoin tiếp tục đi lên, các bên bán sẽ buộc phải bù đắp.
Bitcoin (BTC) trong tuần qua đã tăng 7%, lần đầu tiên vượt qua 81.000 USD sau hơn ba tháng. Mặc dù giá diễn biến mạnh mẽ, nhưng dữ liệu cho thấy thị trường phái sinh Bitcoin thiếu sự lạc quan của nhà đầu tư, điều này cũng gây ra những nghi ngờ về tính bền vững của đợt tăng giá này.
Phái sinh Bitcoin không phản ánh được sự vui mừng của nhà đầu tư về mức 81.000 USD
Các yếu tố vĩ mô và nhiều chỉ số trên chuỗi đều chỉ ra nhu cầu yếu đi. Chênh lệch hợp đồng tương lai 2 tháng của Bitcoin. Thứ Ba, hợp đồng tương lai hàng tháng của Bitcoin giao dịch với mức phí thặng dư hàng năm (chênh lệch) 1% so với thị trường giao ngay, thấp hơn nhiều so với ngưỡng trung tính.
Thông thường, các bên bán sẽ yêu cầu mức phí thặng dư từ 4% đến 8% để bù đắp chi phí vốn. Tâm lý thận trọng này bắt đầu hình thành vào cuối tháng 1, khi Bitcoin giao dịch ở mức 90.000 USD, và phần nào giải thích cho sự thiếu nhiệt huyết hiện tại của thị trường. Để xác nhận liệu vấn đề chỉ giới hạn ở thị trường hợp đồng tương lai hay không, cần đánh giá cân bằng giữa nhu cầu quyền chọn mua và quyền chọn bán. Trong điều kiện trung tính, các công cụ này thường có mức phí giao dịch trong khoảng -6% đến +6%. Khi các nhà giao dịch chuyên nghiệp lo ngại rủi ro giảm giá, chỉ số delta skew sẽ tăng lên trên 6%.
Thứ Ba, chỉ số delta skew của Bitcoin gần chạm ngưỡng trung tính 6%, nhưng vẫn hơi thiên về giảm giá. Các cá mập và nhà tạo lập thị trường dường như không quá lo lắng về khả năng giảm mạnh sắp tới, nhưng niềm tin vào khả năng tăng giá rõ ràng đã bị đình trệ.
Khi giá dầu Brent dao động quanh mức 110 USD, những lo ngại về lạm phát kéo dài đang đè nặng lên kỳ vọng tăng trưởng kinh tế của các nhà giao dịch.
Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang Cleveland cho thấy kỳ vọng lạm phát của Mỹ gần mức cao nhất 2,5% trong 10 năm. Trong khi đó, các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn để nắm giữ trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro. Mặc dù có áp lực lạm phát này, chỉ số Nasdaq 100, có tỷ trọng công nghệ cao, đã lập đỉnh mới trong tuần thứ Ba, cho thấy môi trường ưa thích rủi ro rộng hơn đang hình thành.
Hoạt động trên chuỗi của Bitcoin giảm sút, ETF giao ngay tích cực mua vào
Bitcoin có thể hưởng lợi từ việc tăng cường xu hướng ưa thích rủi ro, nhưng các chỉ số trên chuỗi yếu cho thấy nhu cầu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ đang giảm. Trong ba tháng qua, lượng chuyển khoản hàng ngày trên mạng đã giảm 54%, xuống còn 4,1 tỷ USD. Đồng thời, số lượng các giao dịch cũng gần mức thấp nhất trong hơn năm năm. Mặc dù xu hướng giá của Bitcoin không hoàn toàn phụ thuộc vào hoạt động trên chuỗi, nhưng các chỉ số này có thể thay thế để đo lường sự quan tâm của công chúng và mức độ chấp nhận. Công ty Strategy (MSTR US) tạm hoãn tăng thêm cổ phần trước khi công bố báo cáo tài chính, có thể gây ra một số lo lắng không cần thiết. Công ty do Michael Saylor lãnh đạo vẫn duy trì nhịp mua vào tích cực trong bốn tuần qua. Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán, do ảnh hưởng của việc kế toán Bitcoin theo giá trị thị trường, Strategy sẽ công bố lỗ ròng trong quý. Sức yếu của nền kinh tế vĩ mô và hoạt động trên chuỗi giảm sút đã tác động tiêu cực đến thị trường phái sinh Bitcoin, nhưng ETF giao dịch Bitcoin trên sàn Mỹ đã ghi nhận dòng chảy ròng 11,6 tỷ USD từ thứ Sáu đến thứ Hai, cho thấy nhu cầu của các tổ chức đang tăng lên.
Tóm lại, thị trường phái sinh Bitcoin thiếu nhu cầu về các vị thế mua có đòn bẩy, thậm chí còn có thể trở thành chất xúc tác cho đà tăng tiếp theo.
Khi giá tăng, các nhà bán (short) có thể buộc phải đóng vị thế lỗ, từ đó thúc đẩy động lực tăng giá nhiều hơn.