Ủy ban Dự trữ Liên bang đang "lặng lẽ" mở rộng bảng cân đối, đây không phải là việc khởi động lại chính sách nới lỏng định lượng, mà là do thiếu người mua trên thị trường buộc phải tự mình can thiệp để hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ.

1️⃣ Vốn trái phiếu chính phủ đạt mức cao mới trong năm
Theo dữ liệu mới nhất, tổng số trái phiếu chính phủ mà Ủy ban Dự trữ Liên bang nắm giữ đã tăng lên 4,4 nghìn tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2024. Tổng tài sản cũng tiếp tục mở rộng lên 6,7 nghìn tỷ USD, đạt mức cao mới kể từ tháng 5 năm 2025.
2️⃣ Lãi suất dài hạn yếu ớt, thị trường thiếu người mua
Kể từ tháng 12 năm 2025, Ủy ban Dự trữ Liên bang đã mua tổng cộng 2.370 tỷ USD trái phiếu chính phủ, làm tỷ lệ nắm giữ trái phiếu trong tổng tài sản tăng lên 65,9%, cao nhất kể từ tháng 3 năm 2008. Trong giai đoạn thu hẹp bảng cân đối bình thường, lượng trái phiếu nắm giữ nên liên tục giảm, nhưng hiện nay lại tăng ngược chiều — cho thấy khả năng thanh khoản của trái phiếu có thể gặp vấn đề, thiếu người mua, ngân hàng trung ương buộc phải can thiệp trực tiếp để duy trì trật tự. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tạm thời vượt qua mức 5%.
3️⃣ Hy vọng giảm lãi suất gần như bằng không
Hiện tại, hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy thị trường dự đoán xác suất giảm lãi suất trong năm nay chỉ còn khoảng 8%, giảm mạnh so với mức 20% của một tháng trước. Ủy ban Dự trữ Liên bang vừa duy trì lãi suất cao, vừa bơm liquidity vào thị trường, chính sách tiền tệ đang bước vào một giai đoạn mâu thuẫn chưa từng có.
#美联储 #美债 #货币政策 #Mở rộng bảng cân đối