Những ngày này lại đang xem xét LST, tái thế chấp những thứ này, càng xem càng giống như đang ngửi thấy “mùi ngọt” trong nhà kính: lợi nhuận trông khá ổn định, nhưng nói thẳng ra nguồn gốc cũng chỉ có vài loại — phần thưởng thế chấp nền tảng, trợ cấp của giao thức, và số tiền “cho thuê” tính an toàn ra ngoài đó. Khi trợ cấp dừng lại, mùi ngọt sẽ nhạt đi.

Rủi ro cũng không quá phức tạp: càng chồng chất nhiều, khi xảy ra chuyện thì lan truyền càng nhanh. Hợp đồng thông minh, nút xác thực, thoát khỏi neo, rút tiền thanh khoản… thường ngày đều như âm nền, một khi có tắc nghẽn thì cùng nhau nổi lên. Hiện tại tôi chủ yếu chờ xác nhận, chờ điều chỉnh lại, cũng chờ bản thân nghĩ rõ: rốt cuộc là đang kiếm lãi, hay đang tiếp nhận một loạt rủi ro đuôi không nhìn thấy.

Gần đây mọi người so sánh lợi nhuận trên chuỗi với RWA, lợi suất trái phiếu Mỹ, tôi cũng có chút dao động, nhưng bên chuỗi luôn có “tâm lý đám đông” về phí thặng dư, lúc nóng thì mở cửa sổ, lúc lạnh thì tôi đóng đèn trước. Dù sao cũng đừng coi “trông có vẻ như lãi suất” là “thực sự như lãi suất”.