Bạn có từng tự hỏi tại sao tài sản tiền điện tử lại tăng giá điên cuồng rồi sụp đổ nhanh như vậy không? Tôi từng nghĩ đó chỉ là sự hỗn loạn của thị trường, nhưng thực ra có một mô hình – và nó không chỉ riêng trong crypto.

Những chu kỳ đột biến này là thứ các nhà kinh tế gọi là bong bóng. Và thành thật mà nói, chúng cũng xảy ra trong các thị trường truyền thống – cổ phiếu, bất động sản, bạn tên gì cũng có. Khác biệt là bong bóng crypto thường biến động mạnh hơn nhiều và trong khoảng thời gian ngắn hơn.

Vậy chính xác bong bóng crypto là gì? Đó là khi giá của một đồng coin tăng vọt hoàn toàn không liên quan đến giá trị thực hoặc sự chấp nhận thực tế. Bạn sẽ thấy ba điều xảy ra cùng lúc: giá tăng phi mã, cơn sốt và đầu cơ lớn, và hầu như không có sử dụng thực tế trong thế giới thực. Tài sản trở thành một cỗ máy tạo hype thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm mức lợi nhuận 100 lần, và đó chính là nhiên liệu cho chu kỳ này.

Thực ra có một khung lý thuyết nổi tiếng về điều này. Một nhà kinh tế tên Hyman Minsky đã phân chia bong bóng thành năm giai đoạn. Đầu tiên là sự dịch chuyển – khi mọi người bắt đầu mua vào xu hướng mới vì nó trông có vẻ hứa hẹn. Sau đó là giai đoạn bùng nổ, giá bắt đầu tăng, nhiều người đổ xô vào, tiêu đề tràn lan khắp nơi. Tiếp theo là sự hưng phấn – lúc này mọi thứ trở nên điên rồ. Giá đạt mức không hợp lý, các nhà giao dịch bỏ qua cảnh báo, ai cũng chạy theo FOMO.

Rồi đến thực tế. Giai đoạn chốt lời bắt đầu khi các nhà thông minh bắt đầu bán ra. Các cảnh báo xuất hiện, mọi người nhận ra điều này không thể kéo dài mãi mãi. Và cuối cùng là giai đoạn hoảng loạn – lúc này bong bóng thực sự vỡ. Nỗi sợ chiếm lấy tâm trí, giá sụp đổ nhanh chóng, và mọi thứ bắt đầu tháo chạy.

Lịch sử cho thấy bong bóng không phải là mới. Chúng ta đã thấy từ lâu – cơn sốt tulip vào thế kỷ 17, vụ sụp đổ dotcom năm 2000, bong bóng nhà đất năm 2008. Bong bóng crypto cũng theo mô hình đó, chỉ là diễn ra nhanh hơn nhiều.

Bitcoin là một ví dụ điển hình. Theo các ghi chép lịch sử, BTC đã trải qua nhiều chu kỳ bong bóng – 2011, 2013, 2017, và 2021. Năm 2011, nó đạt đỉnh ở mức 29,64 đô la rồi sụp xuống còn 2,05 đô la. Năm 2013, đạt 1.152 đô la trước khi giảm xuống còn 211 đô la. Chu kỳ năm 2017 rất lớn – đỉnh điểm ở 19.475 đô la rồi giảm xuống còn 3.244 đô la. Và chu kỳ năm 2021? BTC đạt 68.789 đô la trước khi giảm mạnh.

Vậy điều quan trọng là làm sao để nhận biết khi nào bong bóng crypto đang hình thành? Có một chỉ số gọi là Mayer Multiple mà các nhà đầu tư crypto hay dùng. Đó là giá Bitcoin hiện tại chia cho trung bình động 200 ngày. Khi con số này vượt quá 2,4, lịch sử cho thấy đó là dấu hiệu bong bóng đang bắt đầu hoặc đã xảy ra. Thật thú vị khi ngưỡng này đã đúng trong cả bốn chu kỳ bong bóng lớn của Bitcoin.

Nhưng điều cần hiểu rõ là: ban đầu, crypto bị chỉ trích là chỉ toàn hype và bong bóng. Người ta coi đó là đầu cơ thuần túy. Và đúng là độ biến động là có thật, rủi ro cũng có. Nhưng đã có sự thay đổi. Sự chấp nhận thực tế đang tăng tốc. Bitcoin đang chứng minh nó là một nơi lưu trữ giá trị hợp pháp, thúc đẩy bao gồm tài chính và thanh toán xuyên biên giới. Chúng ta thấy các quốc gia chấp nhận nó như tiền hợp pháp, các altcoin được dùng cho các giao dịch thực tế.

Thị trường đã trưởng thành hơn. Bong bóng crypto vẫn xảy ra – có lẽ đó là điều không thể tránh khỏi trong bất kỳ thị trường đầu cơ nào. Nhưng công nghệ nền tảng và các trường hợp sử dụng đang trở nên vững chắc hơn. Chu kỳ hype sẽ còn tiếp diễn, nhưng nền tảng phía dưới ngày càng mạnh mẽ hơn. Đó mới là câu chuyện thực sự mà mọi người nên chú ý.