Nhìn nhận xu hướng DeFi 2026: Giá trị thị trường stablecoin vượt 320 tỷ, những chuỗi công khai nào đang tranh giành người dùng?

Theo dữ liệu theo dõi của DeFiLlama, tính đến ngày 3 tháng 5 năm 2026, tổng giá trị bị khóa toàn chuỗi DeFi (Total Value Locked - TVL) khoảng 86 tỷ USD, tăng nhẹ khoảng 0.94% so với tuần trước. Con số này dù thấp hơn đáng kể so với đỉnh khoảng 120 tỷ USD vào đầu năm 2026, nhưng tuần qua đã chuyển từ giảm sang tăng, cho thấy giai đoạn rút vốn có thể đã đi qua, một số vị thế đang thử thăm dò dòng chảy trở lại.

Sự sụt giảm của TVL có mối liên hệ rõ ràng với việc giá Ethereum điều chỉnh — ETH từ khoảng 3.400 USD giảm xuống gần 2.400 USD, kéo theo giá trị tính bằng USD của các tài sản được định giá bằng ETH bị ảnh hưởng trực tiếp. Tuy nhiên, quy mô 86 tỷ USD vẫn cho thấy ngành DeFi đã khóa hơn 86 tỷ USD giá trị thực trong nền kinh tế, bao gồm các lĩnh vực như vay mượn, giao dịch, staking, token hóa và nhiều phân ngành khác. Khi TVL ổn định và không còn giảm nữa, thị trường sẽ không còn chỉ chú trọng vào “bao nhiêu vốn đã bị khóa”, mà sẽ chuyển sang “vốn đang được khóa trong các lĩnh vực nào” và “những lĩnh vực nào đang thu hút dòng chảy mới”.

Tỷ lệ ETH chiếm 53.57% có còn vững chắc?

Ethereum tiếp tục dẫn đầu tất cả các chuỗi công cộng với tỷ lệ TVL là 53.57%. Con số này phản ánh lợi thế kép của Ethereum trong việc tích tụ tài sản DeFi và đa dạng các giao thức. Dẫn đầu về vay mượn là Aave với khoảng 26.18 tỷ USD TVL, theo sau là Lido với TVL staking, cả hai chiếm phần lớn trong tổng TVL của hệ sinh thái Ethereum. Cấu trúc tập trung các giao thức hàng đầu này không chỉ thể hiện hiệu ứng mạng của Ethereum, mà còn phản ánh giai đoạn “người mạnh vẫn mạnh” của ngành DeFi — các giao thức có thanh khoản sâu nhất và nhiều kinh nghiệm kiểm toán nhất sẽ thu hút vốn của các tổ chức với chi phí rủi ro thấp hơn.

Tuy nhiên, xu hướng tỷ lệ ETH chiếm phần trong tổng TVL đang thay đổi một cách âm thầm. Vào đầu năm 2026, khi giá ETH đạt đỉnh, tỷ lệ TVL của hệ sinh thái Ethereum từng gần 68%, nhưng hiện tại đã giảm xuống còn khoảng 53.57%, giảm hơn 14 điểm phần trăm. Sự thay đổi này không đơn thuần do rút vốn, mà chủ yếu phản ánh việc phân bổ lại dòng vốn giữa các chuỗi công cộng — Solana, BNB Chain, Sui, Aptos và các chuỗi cạnh tranh khác đã hấp thụ lượng lớn người dùng và tài sản mới trong quý 1 năm 2026. Ethereum vẫn là “bên trung tâm” của DeFi về “kết toán” và “neo giữ tài sản”, nhưng các hoạt động giao dịch và tương tác đang dịch chuyển sang các chuỗi dị hợp có phí thấp hơn và tốc độ nhanh hơn.

Giá trị stablecoin tăng lên 3.234 tỷ USD có ý nghĩa gì?

Vào đầu tháng 5 năm 2026, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng lên khoảng 323,4 tỷ USD, rõ ràng so với khoảng 250 tỷ USD của năm 2025. Sự tăng trưởng này trái ngược rõ rệt với đợt điều chỉnh tạm thời của TVL trong DeFi — nguồn cung stablecoin mở rộng, nhưng quy mô stablecoin bị khóa trong các giao thức DeFi chưa tăng tương ứng. Điều này cho thấy phần lớn stablecoin hiện đang ở trạng thái “ngoài thị trường chờ đợi”, chưa được gửi vào các thị trường vay mượn để sinh lợi hoặc tham gia các pool thanh khoản để giao dịch. Đối với thị trường thứ cấp, phần “stablecoin thừa” này tiềm năng trở thành lực lượng mua bổ sung, và khi tâm lý thị trường cải thiện, chúng có thể trở thành chất xúc tác cho đợt mở rộng hoạt động trên chuỗi tiếp theo.

Về cạnh tranh, USDT chiếm vị trí số 1 với giá trị khoảng 189,5 tỷ USD và thị phần khoảng 60%, nhưng tỷ lệ này đã giảm so với đầu năm 2026. USDC đứng thứ hai với khoảng 78 tỷ USD, DAI khoảng 5.36 tỷ USD. Một thay đổi mang tính cấu trúc đáng chú ý là các stablecoin doanh nghiệp đang chuyển từ “dự trữ công nghệ” sang “ứng dụng thương mại”. Tính đến ngày 6 tháng 5 năm 2026, Western Union đã chính thức ra mắt stablecoin USDPT trên chuỗi Solana, tích hợp thanh toán blockchain vào hệ thống thanh toán trung tâm của họ. PayPal cũng đã tăng giá trị thị trường của PYUSD từ khoảng 50 triệu USD lên 4,11 tỷ USD. Stablecoin đang dần chuyển từ công cụ định giá nội bộ của DeFi thành trung tâm kết nối tài chính chuỗi và nền kinh tế thực.

Tổng TVL Layer 2 đạt 342,6 tỷ USD dự báo cạnh tranh ra sao?

Tổng TVL Layer 2 vào đầu tháng 5 năm 2026 đạt khoảng 34,26 tỷ USD, ổn định so với trước đó. Quy mô này gần bằng một nửa TVL của mainnet Ethereum, cho thấy mô hình “kết toán chính + thực thi lớp hai” đã đạt quy mô lớn. Người dùng có thể tận hưởng tính an toàn và thanh khoản tài sản tương đương mà không cần trả phí gas cao trên Ethereum chính.

Tuy nhiên, sự phân hóa trong hệ sinh thái Layer 2 đã rất rõ rệt. Theo dữ liệu đến ngày 1 tháng 5 năm 2026, TVL của Base là khoảng 4,4 tỷ USD, Arbitrum khoảng 1,66 tỷ USD, Optimism khoảng 350 triệu USD. Tổng cộng, Base và Arbitrum chiếm hơn 77% tổng TVL Layer 2, trong khi Optimism đóng góp khoảng 6%, ba nền tảng này chiếm hơn 83% thị phần. Các dự án mới gia nhập Layer 2 gặp khó khăn hơn trong việc giành phần còn lại 17%. Điều này giải thích vì sao ngày càng nhiều dự án mới chọn phát triển dựa trên hệ sinh thái Layer 2 đã trưởng thành — mức độ tập trung của hạ tầng nền tảng đang tăng nhanh.

Về loại tài sản, stablecoin tiếp tục mở rộng trên Layer 2, với USDC, USDT, DAI đã được tích hợp sâu vào các giao thức DeFi và kênh thanh toán của Arbitrum, Base, Optimism. Trong khi đó, các dự án dựa trên công nghệ zk-rollup như Scroll, zkSync vẫn mở rộng, nhưng tổng TVL chưa đủ sức cạnh tranh thực chất với các phe tích cực hơn.

Phân hóa dòng vốn trong các sàn DEX thể hiện tín hiệu nào?

Trong tuần cuối tháng 4 năm 2026, dữ liệu giao dịch DEX trên chuỗi cho thấy: BNB Chain đạt khoảng 74,6 triệu USD doanh thu hàng ngày, tăng 54.45% so với tuần trước; Ton đạt khoảng 2,4 triệu USD, tăng 48.13%, dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng. Trong khi đó, Ethereum đạt khoảng 67,6 triệu USD, giảm 21.3%, Solana khoảng 81 triệu USD, giảm 17.68%.

Sự phân hóa này còn rõ rệt hơn khi nhìn theo chiều dài thời gian. Quý 1 năm 2026, Solana chiếm hơn 30.6% thị phần giao dịch spot DEX, nhưng doanh thu giảm 26.5% so với cùng kỳ; BNB Chain chiếm 24.5%, Ethereum 23.7%. Solana vẫn giữ lợi thế về hoạt động — trong quý đầu, tổng số giao dịch trên chuỗi đạt khoảng 25.3 tỷ, vượt xa BNB Chain với 1.7 tỷ, nhưng điều này chưa ngăn cản doanh thu giảm so với cùng kỳ.

Sự khác biệt giữa các chỉ số này cần phân tích sâu hơn: Solana có lượng giao dịch lớn nhưng doanh thu giảm, có thể do quy mô từng giao dịch nhỏ hơn, các giao dịch tần suất cao như meme coin vẫn chiếm ưu thế, nhưng dòng vốn tổng thể đang co lại. BNB Chain tăng trưởng 54.45% về doanh thu là tín hiệu tích cực, phản ánh các cơ chế kích thích hệ sinh thái và dòng vốn mới chảy vào dự án mới. Sự tăng trưởng của Ton thể hiện lợi ích ban đầu của người dùng Telegram trong quá trình chuyển đổi tài sản lên chuỗi.

Thay đổi cấu trúc cạnh tranh thanh khoản chuỗi công cộng

Thị trường chuỗi công cộng đang dần ổn định về vị trí dẫn đầu, nhưng vẫn có sự phân bổ lại dòng vốn nhỏ. Tính đến cuối tháng 4 và đầu tháng 5 năm 2026, TVL của Ethereum khoảng 46 tỷ USD, BNB Chain và Solana lần lượt chiếm khoảng 6.47% và 6.37%, chênh lệch đã thu hẹp còn khoảng 0.1 điểm phần trăm. Tron cũng có vị trí nhờ các kịch bản thanh toán stablecoin.

Tuy nhiên, khi xem xét theo hoạt động giao dịch và số địa chỉ hoạt động hàng ngày, thứ hạng có sự thay đổi rõ rệt. Số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Solana duy trì hàng triệu, vượt xa Ethereum, cho thấy Solana có lợi thế rõ rệt trong tiếp cận người dùng bán lẻ và tương tác chi phí thấp. Aptos trong cuối tháng 4 đạt đỉnh 83.1% tăng trưởng địa chỉ hoạt động hàng ngày, đạt khoảng 788 nghìn, trở thành một trong những chuỗi phát triển nhanh nhất trong tháng. Sui có số lượng nhà phát triển tăng 219% so với cùng kỳ, đặc tính an toàn của ngôn ngữ Move đang thu hút nhiều nhóm phát triển chuyển từ hệ sinh thái Solidity.

Sự cạnh tranh đồng dạng giữa các chuỗi đang giảm, các định vị phân biệt ngày càng rõ ràng. Ethereum tập trung vào “quản lý tài sản và thanh khoản sâu”, Solana hướng tới “quy mô cao cho các hoạt động bán lẻ”, Tron tập trung vào “thanh toán stablecoin”, BNB Chain hướng tới “ứng dụng tổng hợp chi phí thấp”, còn Aptos và Sui đặt cược vào “hạ tầng hiệu năng cao thế hệ tiếp theo”. Đối với các nhà quản lý và phát triển dòng chảy xuyên chuỗi, sự phân hóa này có nghĩa là không còn cần “chọn một chuỗi tốt nhất”, mà phải “phân bổ hợp lý dòng vốn giữa các chuỗi phân biệt”.

Các phân ngành hấp dẫn dòng vốn mới

Trong bối cảnh tổng TVL thấp hơn đầu năm, một số phân ngành vẫn ghi nhận dòng vốn gia tăng.

Ngành vay mượn vẫn là nguồn đóng góp lớn nhất cho TVL của hệ sinh thái Ethereum. Aave V3 đạt khoảng 26.18 tỷ USD TVL, là một trong những giao thức tập trung vốn lớn nhất ngành DeFi. Trong đó, Aave tiếp tục mở rộng thị trường vay mượn trên Ethereum và Arbitrum, đặc biệt trong việc thúc đẩy sử dụng stablecoin gốc GHO. Các giao thức vay mượn lâu đời như Compound, Spark vẫn duy trì mức TVL ổn định.

Ngành tài sản thế giới thực (RWA) đang thu hút nhiều dòng vốn tổ chức hơn. Tính đến ngày 6 tháng 5 năm 2026, dữ liệu của Gate cho thấy thị trường tiền mã hóa vẫn trong giai đoạn điều chỉnh, nhưng các giao thức RWA vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng dẫn đầu so với đầu năm. Các tổ chức tài chính truyền thống đang dần đưa trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng cá nhân lên blockchain, những tài sản có đặc tính ít biến động này thu hút các nhà đầu tư ổn định trong thời kỳ biến động.

Ngành DeFi Bitcoin (BTCFi) đạt bước tiến quan trọng trong quý 1 năm 2026. TVL của sBTC trên nền tảng Stacks đạt đỉnh khoảng 545 triệu USD, cuối quý duy trì ở mức 437 triệu USD. Protocol Zest với khoảng 75,9 triệu USD gửi vào là giao thức vay mượn lớn nhất trên Stacks. Bitcoin, tài sản có vốn hóa lớn nhất trong ngành, vẫn có tỷ lệ sử dụng trong DeFi còn thấp, bất kỳ đột phá nào của BTCFi đều có thể kích hoạt dòng chảy sâu hơn, dự kiến sẽ là một trong những điểm quan sát chính trong phần còn lại của năm 2026.

Trong xu hướng tập trung dòng vốn và gia tăng hiệu ứng các dự án hàng đầu, các dự án nhỏ hơn vẫn bị thu hẹp không gian tồn tại. Toàn ngành DeFi đang đẩy nhanh dòng vốn về các giao thức lớn, các dự án mới nếu không tạo ra lợi thế cạnh tranh rõ ràng trong phân khúc riêng sẽ ngày càng khó duy trì dòng chảy lâu dài.

Tóm lại

Dữ liệu on-chain đầu tháng 5 năm 2026 vẽ ra bức tranh về ngành DeFi với sự tồn tại của cả dòng vốn mới và vốn tích lũy: Tổng TVL khoảng 86 tỷ USD cho thấy giá trị tài chính trên chuỗi vẫn vững chắc, lợi thế của Ethereum chiếm 53.57% đã giảm so với đầu năm nhưng vẫn là trung tâm thanh khoản; giá trị stablecoin tăng lên 3.234 tỷ USD, các stablecoin doanh nghiệp đang nhanh chóng bước vào giai đoạn ứng dụng thương mại; Layer 2 đạt 34.26 tỷ USD thể hiện mô hình “kết toán chính + thực thi lớp hai” đã quy mô hóa; Bên cạnh đó, BNB Chain có tín hiệu tăng trưởng trong doanh thu DEX, còn sự đột phá của BTC trong quý 1 mở ra câu chuyện dòng chảy mới cho ngành.

Điểm chung của các xu hướng này là: ngành tài chính chuỗi đang chuyển từ giai đoạn “mở rộng quy mô TVL” theo kiểu thô sơ sang “tối ưu hóa cấu trúc TVL” theo hướng vận hành tinh vi hơn. Dù còn nhiều bất định về dòng tiền vĩ mô, nhưng độ chín của sản phẩm, hiệu năng hạ tầng và đa dạng tài sản trong DeFi đang tạo nền tảng vững chắc cho đợt phục hồi tiếp theo của thị trường.

FAQ

Q1: TVL 860 tỷ USD so với đỉnh đầu năm có giảm rõ rệt, có phải là tín hiệu thị trường chuyển sang gấu?

TVL gồm giá trị bị khóa của Ethereum và các tài sản sinh lời khác, giá giảm sẽ kéo theo TVL tính bằng USD — đây là hiệu ứng định giá chứ không phản ánh rút vốn thực sự. Đồng thời, giá trị stablecoin tăng cho thấy dòng tiền mua vào chuỗi dưới dạng stablecoin vẫn tích lũy, nên sự giảm của TVL chủ yếu phản ánh việc định giá bị thu hẹp chứ không phải rút vốn.

Q2: Tổng lock Layer 2 khoảng 342.6 tỷ USD, có nghĩa là cạnh tranh Layer 2 đã kết thúc?

Base và Arbitrum chiếm hơn 77% tổng TVL Layer 2, 3 nền tảng lớn nhất chiếm hơn 83%, mức độ tập trung cao. Tuy nhiên, Ethereum vẫn tiếp tục nâng cao khả năng dữ liệu, các nhà mới có thể xây dựng hệ sinh thái riêng trong các ứng dụng đặc thù như mạng xã hội, game để giành thị phần.

Q3: Thị trường stablecoin vượt 3.200 tỷ USD, ảnh hưởng thực tế đến DeFi thế nào?

Việc cung stablecoin lớn hơn giúp thị trường vay mượn có nhiều tài sản thế chấp hơn, các thị trường giao dịch có mức giá chặt chẽ hơn. Tăng trưởng stablecoin tạo “vũ khí” cho sự mở rộng của DeFi, nhưng cần niềm tin để kích hoạt dòng chảy và hiệu quả sử dụng.

Q4: Trong khi doanh thu DEX của Solana giảm, BNB Chain lại tăng rõ rệt, hiện tượng này có thể duy trì?

Solana vẫn chiếm hơn 30% thị phần giao dịch spot DEX trong quý 1, quy mô hoạt động lớn khó thay thế trong ngắn hạn. Tuy nhiên, doanh thu của Solana giảm, còn BNB Chain tăng, cần theo dõi các chu kỳ dữ liệu để xác nhận xu hướng duy trì.

Q5: BTCDeFi có thể trở thành câu chuyện chính trong năm 2026 không?

TVL của sBTC trên Stacks đạt đỉnh 545 triệu USD trong quý 1, là tín hiệu quan trọng. Nếu các giải pháp mở rộng quy mô của Bitcoin như Layer 2 hoặc các cầu nối an toàn hơn được phát triển, BTCFi có thể trở thành một trong những câu chuyện tăng trưởng chính trong nửa cuối 2026 và sang 2027.