Phân tích lại phiên bản cổ phiếu Mỹ: Phá vỡ logic sở hữu của Leopold Aschenbrenner

Bản tiêu đề video gốc: Quên NVIDIA | Cược 4,5 tỷ USD của chàng trai 24 tuổi về Vấn đề Thực sự của AI (Leopold Aschenbrenner)
Nguồn video gốc: Limitless Podcast
Biên dịch nội dung: Deep潮 TechFlow

Tóm tắt các điểm chính

Gần đây mọi người đều đang nói về Leopold Aschenbrenner — 24 tuổi, quỹ phòng hộ AI trị giá 55 tỷ USD, phiên bản của thị trường Mỹ. Nhưng phần lớn các cuộc thảo luận chỉ dừng lại ở mức “cậu ấy giỏi quá” và “cậu ấy kiếm được nhiều tiền”, còn thực sự phân tích logic các vị thế của cậu ấy thì không nhiều.

Hai tháng trước, Limitless Podcast đã làm một tập, phân tích từng khoản trong báo cáo 13F của cậu ấy:

Tại sao cậu ấy bán sạch NVIDIA, tại sao bỏ 20% danh mục vào một công ty làm pin nhiên liệu, tại sao gom Bitcoin của các công ty khai thác mỏ, tại sao short Infosys. Thời điểm đó, tập này gần như không gây chú ý. Nhưng nhìn lại, các dự đoán trong đó phần lớn đã thành hiện thực, đáng để chúng ta xem lại một lần nữa.

Tóm tắt các quan điểm nổi bật

Về thành tích đầu tư của Leopold Aschenbrenner

· “Năm ngoái, cậu ấy quản lý 1 tỷ USD… chỉ sau một năm, số tiền đó đã tăng lên 55 tỷ USD.”

· “Quỹ của cậu ấy thành lập vào cuối 2024, quy mô ban đầu là 255 triệu USD. Trong vòng chưa đầy 6 tháng, hiệu suất vượt xa chỉ số S&P 500 gấp 8 lần.”

· “Trong một bài viết dài 165 trang mang tên ‘Nhận thức Tình huống’ (Situational Awareness), cậu ấy dự đoán gần như chính xác rằng chúng ta sẽ đạt được trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI) vào năm 2027.”

Sự chuyển đổi trong mô hình đầu tư: Từ chip sang hạ tầng

· “Cậu ấy đã bán NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron — tất cả đều là các công ty hạ tầng AI chính.”

· “Đến cuối 2025 hoặc đầu 2026, cậu ấy cho rằng thị trường đã phản ánh gần như đầy đủ giá trị của GPU.”

· “Cậu ấy chuyển sự chú ý sang các điểm nghẽn chính mà nhà đầu tư chưa chú ý đủ — năng lượng và hạ tầng.”

· “Hệ thống lưới điện hiện tại được thiết kế cho con người, chứ không phải để đáp ứng nhu cầu AI khổng lồ ngày nay. Đó chính là trọng tâm đầu tư của cậu ấy hiện nay.”

Về các khoản nắm giữ chính: Bloom Energy

· “Bloom Energy là khoản đầu tư lớn nhất của cậu ấy hiện tại, chiếm 20% toàn bộ danh mục… Cậu ấy đã xây dựng vị thế rất lớn ở đây, lên tới 855 triệu USD.”

· “Bloom Energy phát triển một thiết bị gọi là pin nhiên liệu oxit — có thể chuyển đổi khí tự nhiên trực tiếp thành điện năng dùng cho trung tâm dữ liệu. Thiết bị này dạng module, có thể triển khai nhanh.”

· “Họ có đơn hàng tồn kho trị giá tới 20 tỷ USD. Doanh thu năm 2025 tăng khoảng 34%, dự kiến năm 2026 sẽ tăng thêm 40%.”

· “Nếu bạn dùng các sản phẩm như turbine khí tự nhiên của Bloom Energy, bạn hoàn toàn không cần phụ thuộc vào lưới điện. Chỉ cần lắp đặt cạnh trung tâm dữ liệu AI là xong.”

Hạ tầng và “đường tắt” khai thác Bitcoin

· “Leopold đã đầu tư mạnh vào CoreWeave. Đây là khoản đầu tư đòn bẩy lớn nhất của cậu ấy trong lĩnh vực hạ tầng GPU và cung cấp năng lượng.”

· “Cậu ấy đã đầu tư vào nhiều công ty khai thác Bitcoin… lý do là những công ty này sở hữu hai yếu tố then chốt để xây dựng hạ tầng AI: đất đai và điện năng.”

· “Việc mua lại các công ty này nhằm mục đích lấy giấy phép và quyền truy cập lưới điện. Thông thường, để có giấy phép này mất nhiều tháng, thậm chí vài năm.”

· “Điều này giống như tiếp quản một quán bar đã có giấy phép bán rượu, thay vì tự mình xin giấy phép mới rồi chờ đợi nhiều năm — một ‘đường tắt’ rất thông minh.”

Logic short và kết thúc outsourcing IT

· “Cậu ấy short một công ty cụ thể là Infosys… mô hình kinh doanh của họ hoàn toàn dựa vào cung cấp lao động rẻ hơn các nước phương Tây.”

· “Cậu ấy nhận ra các mô hình này giờ đã đủ mạnh, không chỉ tự động hóa các công việc đơn giản mà còn xử lý các quy trình IT quan trọng, nên đã short quy mô lớn công ty này.”

Triết lý đầu tư: Quay trở lại thế giới vật lý

· “Các công ty chỉ dựa vào phần mềm trong tương lai sẽ rất khó khăn. Sự chuyển đổi của cậu ấy không chỉ xoay quanh kiến trúc mà còn là đầu tư vào thế giới vật lý, như sản xuất, nhà máy, năng lượng và hạ tầng.”

· “Đây là những lĩnh vực không thể xây dựng bằng AI, mà cần nhân lực, giấy phép, luật pháp để thực hiện.”

· “Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà ai cũng không thể cung cấp đủ — tất cả đều xoay quanh một mục tiêu: cung cấp năng lượng cho tương lai.”

Chàng trai trẻ tài năng trong lĩnh vực đầu tư Leopold Aschenbrenner

Josh Kale: Có một người tên Leopold Aschenbrenner, năm nay mới 24 tuổi. Năm ngoái, chúng tôi từng đưa tin về cậu ấy, khi đó mới 23 tuổi, quản lý 1 tỷ USD, tập trung vào các ý tưởng và công nghệ AI mới nổi. Nhưng chỉ trong một năm, số tiền đó đã tăng lên 55 tỷ USD.

Chàng trai trẻ này, còn rất trẻ so với chúng ta, vừa hoàn thành một kỳ tích vượt thời đại, khiến cậu ấy kiếm nhiều tiền hơn bất kỳ quỹ nào khác trên thế giới trong lĩnh vực AI. Và điều quan trọng hơn, AI là thị trường nóng nhất hiện nay, cạnh tranh rất khốc liệt. Rõ ràng, Leopold đang làm những điều khác biệt.

Tuần trước, báo cáo 13F mới của cậu ấy đã ra, chúng ta có thể xem xét các giao dịch gần đây của cậu ấy. Vì vậy, chúng ta sẽ phân tích kỹ các tài liệu này để hiểu cậu ấy đã làm gì để từ 1 tỷ USD tăng lên 55 tỷ USD.

Nhìn nhận từ báo cáo 13F

Ejaaz Ahamadeen: Cậu ấy đã đạt được thành tựu này trong vòng 12 tháng. Quỹ của cậu ấy thành lập vào cuối 2024, ban đầu là 255 triệu USD. Trong vòng chưa đầy 6 tháng, hiệu suất vượt xa chỉ số S&P 500 gấp 8 lần, lên tới 2 tỷ USD. Kể từ lần cuối chúng tôi bàn về báo cáo quỹ quý 3 của cậu ấy, quỹ đã tăng thêm 1,5 tỷ USD nữa. Hiện tại, có thể nói cậu ấy đang trong giai đoạn bùng nổ vượt bậc.

Cậu ấy còn rất trẻ, đã thực hiện một bước chuyển lớn, nhưng tất cả đều phù hợp với “kinh thánh” của cậu — một bài viết dài 165 trang mang tên “Nhận thức Tình huống” (Situational Awareness).

Trong bài viết này, cậu ấy dự đoán gần như chính xác rằng chúng ta sẽ đạt được AGI vào năm 2027. Trong bài viết này, cậu ấy mô tả chi tiết quan điểm về cách cuộc cách mạng AI sẽ diễn ra. Dự đoán của cậu gần như đúng hoàn toàn, khi cậu dự báo thành công về làn sóng hạ tầng GPU, và giờ đây lại đưa ra một dự đoán rất quan trọng về sự chuyển đổi tiếp theo, chúng ta sẽ đi sâu phân tích.

Chuyển đổi từ chip sang hạ tầng

Josh Kale: Tôi nghĩ toàn bộ chiến lược đầu tư đang chuyển từ chip sang hạ tầng. Những gì chúng ta thấy trên màn hình rất thú vị. Cậu ấy đã dùng Claude tạo ra một tài liệu, dẫn dắt chúng ta xem lại toàn bộ quá trình thay đổi từ năm ngoái đến nay. Có thể bắt đầu từ các khoản cậu ấy bán ra, vì các vị thế này khá lớn, trong đó có NVIDIA, cậu ấy đã bán quyền mua giảm giá trị 3 tỷ USD trong một quý.

Ejaaz Ahamadeen: Bạn sẽ thấy nhiều cổ phiếu cậu ấy bán là của các công ty rất phổ biến, nhiều người hiện đang đầu tư vào các công ty này. Vậy câu hỏi đặt ra là tại sao cậu ấy bán cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD của các công ty này? Cậu ấy đã bán NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron — tất cả đều là các công ty hạ tầng AI chính.

Việc bán cổ phiếu NVIDIA thực ra là cậu ấy đã kiếm lời, vì cậu ấy nắm giữ quyền mua giảm giá trị 300 triệu USD, có nghĩa là do giá cổ phiếu NVIDIA giảm trong vài tháng qua, cậu ấy có khả năng đã có lợi nhuận. Vậy lý do là gì?

Trong bài viết dài 165 trang của mình, cậu ấy nói rằng đến cuối 2025 hoặc đầu 2026, thị trường đã phản ánh gần như đầy đủ giá trị GPU. Những giá trị này chủ yếu đến từ các công ty như NVIDIA, Broadcom — các công ty sản xuất chip này, rồi xếp chồng các chip đó để các phòng thí nghiệm AI như OpenAI, Anthropic dùng để huấn luyện mô hình.

Giờ đây, cậu ấy chuyển sự chú ý sang các điểm nghẽn chính mà nhà đầu tư chưa chú ý đủ — năng lượng và hạ tầng. Hiện tại, nhiều phòng thí nghiệm AI gặp vấn đề chính là: Thứ nhất, họ sở hữu quá nhiều GPU; thứ hai, lưới điện hiện tại được thiết kế cho con người, không phải để đáp ứng nhu cầu AI khổng lồ ngày nay. Đó chính là trọng tâm đầu tư của cậu ấy hiện nay.

Bán quyền mua giảm giá NVIDIA

Josh Kale: Thấy cậu ấy bán quyền mua giảm giá NVIDIA và hoàn toàn rút khỏi NVIDIA thật sự rất thú vị. Bởi khi tôi trò chuyện với bạn bè hoặc các nhà đầu tư bình thường trên phố Wall, NVIDIA luôn là công ty được nhắc đến nhiều nhất, là mục tiêu đầu tư lớn nhất.

Nhưng khi thấy cậu ấy rời khỏi NVIDIA, tôi lại nghĩ điều này chứng tỏ cậu ấy luôn đi trước một bước, luôn dự đoán xu hướng tương lai, chứ không dừng lại ở các điểm nóng cũ. Theo cậu ấy, trọng tâm trong tương lai là hạ tầng, chuyển từ chip sang mô hình thông tin hóa.

Đây có thể là điểm chúng ta nên đi sâu phân tích về các khoản đầu tư mới của cậu ấy, vì đó chính là các cổ phiếu đáng chú ý. Đây là các tài sản cậu ấy đang nắm giữ, cũng là các mục tiêu cậu ấy dự đoán sẽ tăng trưởng trong tương lai. Nếu dự đoán của cậu đúng, chúng ta có thể thu về lợi nhuận đáng kể. Vậy trong quý này, cậu ấy đã bổ sung các khoản đầu tư nào?

Ejaaz Ahamadeen: Ở đây có một biểu đồ danh mục đầu tư rất rõ ràng, phân loại tất cả các khoản của Leopold Ashbrer theo các lĩnh vực công nghệ AI. Chúng ta có thể thấy, các khoản đầu tư chia thành các nhóm: sản xuất điện, bất động sản và cơ sở hạ tầng, tính toán và lưu trữ, kết nối, bộ nhớ và RAM, chip và silicon.

Thực ra, tôi còn muốn bổ sung một chút về phần vừa rồi, tôi để ý cậu ấy đã thực hiện một giao dịch rất khéo léo với Intel. Cậu ấy đã bán cổ phiếu của họ, nhưng đồng thời vẫn giữ một vị thế mua lớn. Cách này giúp cậu ấy giải phóng thanh khoản, chuyển vốn sang các công ty khác.

Và các khoản đầu tư lớn nhất của cậu ấy là vào một công ty trong lĩnh vực sản xuất điện, tên là Bloom Energy. Công ty này cách đây khoảng ba tháng gần như không ai biết đến, nhưng họ chuyên sản xuất turbine phát điện dùng cho trung tâm dữ liệu AI.

Cậu ấy đã xây dựng vị thế rất lớn ở đây, lên tới 855 triệu USD. Dù trong báo cáo ghi là 876 triệu USD, nhưng trong tài liệu chính thức là 855 triệu USD.

Bloom Energy: Đổi mới năng lượng

Josh Kale: Bloom Energy là khoản đầu tư lớn nhất của cậu ấy hiện tại, chiếm 20% toàn bộ danh mục. Điều này hoàn toàn khác với lĩnh vực chip, là một hướng đi hoàn toàn mới. Tôi đã nghiên cứu kỹ về họ, thấy rất thú vị.

Bloom Energy phát triển một thiết bị gọi là pin nhiên liệu oxit — có thể trực tiếp chuyển đổi khí tự nhiên thành điện năng dùng cho trung tâm dữ liệu. Đây là công nghệ tiên tiến, có thể sản xuất điện từ khí tự nhiên ngay tại chỗ. Thông thường, khí tự nhiên sẽ được đưa vào turbine để đốt, rồi làm mát, tạo ra năng lượng — quá trình khá cồng kềnh.

Nhưng “hộ nhiên liệu” của Bloom Energy có thể chuyển đổi khí tự nhiên thành điện trực tiếp, dạng module, có thể lắp đặt nhanh, không thiếu nguồn cung. Theo tôi biết, họ dự kiến sản xuất 2 GW điện trong năm nay.

Đây là một cách chơi năng lượng rất thú vị. Tôi luôn tìm kiếm một thứ gọi là “Nvidia trong lĩnh vực năng lượng” — tức là nhà sản xuất chip trong ngành năng lượng. Hiện tại, tôi chưa tìm ra công ty nào hoàn toàn phù hợp, nhưng có thể Bloom Energy sẽ trở thành như vậy.

Ejaaz Ahamadeen: Tôi còn xem báo cáo tài chính gần nhất của họ, vì họ là công ty niêm yết. Đơn hàng tồn kho của họ lên tới 200 tỷ USD. Doanh thu năm 2025 dự kiến tăng khoảng 34%, và dự đoán năm 2026 sẽ tăng thêm 40%, rõ ràng là nhu cầu của họ rất lớn, không thể đáp ứng kịp.

Bạn đề cập đến pin nhiên liệu oxit. Các turbine khí tự nhiên của họ rất hấp dẫn vì không cần phụ thuộc vào lưới điện hiện tại. Như tôi đã nói, lưới điện hiện tại đang chịu áp lực lớn vì con người cần năng lượng, trung tâm dữ liệu AI cũng cần năng lượng, dẫn đến giá năng lượng tại các khu vực này tăng cao.

Nếu bạn dùng các sản phẩm như turbine khí tự nhiên của Bloom Energy, bạn hoàn toàn không cần phụ thuộc vào lưới điện. Chỉ cần lắp đặt cạnh trung tâm dữ liệu AI, bạn có thể cung cấp điện năng hiệu quả, giá rẻ để huấn luyện hoặc chạy dự đoán GPU, trung tâm dữ liệu của mình.

Các công ty như Broadcom và CoreWeave đều sẽ cần loại năng lượng này, đặc biệt là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn và các phòng thí nghiệm AI. Điều này khiến tôi nhớ đến trò chơi “Civilization”, không biết bạn đã chơi chưa, tình hình này giống như bạn mang hạ tầng và nhà máy năng lượng về khu định cư nhỏ của mình để thúc đẩy phát triển, rất giống cảnh trong game.

Josh Kale: Rõ ràng là thiếu năng lượng không phải vấn đề, mà là ai có thể sản xuất ra nhiều năng lượng nhất. Họ có đơn hàng lớn, nhưng câu hỏi là liệu có thể sản xuất đủ để đáp ứng không?

Khả năng sản xuất trở thành yếu tố then chốt. Trong nhiều khoản đầu tư này, chúng ta đang bước vào thế giới “nguyên tử” — nơi sản xuất thực sự trở thành lĩnh vực quan trọng. Tôi rất muốn đi sâu hơn trong tương lai để xem họ có khả năng sản xuất quy mô lớn hay không. Hiện tại, đây là lĩnh vực đầu tư rất quan trọng, chiếm 20% danh mục của cậu ấy. Vậy còn các khoản đầu tư mới trong danh mục của cậu ấy đáng chú ý nào nữa?

Ejaaz Ahamadeen: Cậu ấy còn tăng thêm khoảng 300 triệu USD vào CoreWeave. Tưởng tượng một trung tâm AI cần GPU, nhưng mua GPU của NVIDIA chỉ là một phần.

Để triển khai GPU vào các server rack, cung cấp điện, kỹ thuật hỗ trợ, bảo trì hệ thống làm mát — tất cả đều là công việc khác. Bạn có thể thuê ngoài các dịch vụ này cho một công ty gọi là “đám mây mới” như CoreWeave, chuyên xử lý các việc đó.

Broadcom cũng cung cấp dịch vụ tương tự, nhưng CoreWeave là công ty nhỏ hơn, ban đầu tập trung vào dịch vụ trong thời kỳ game GPU, giờ đã chuyển hướng sang AI. Leopold đã đầu tư mạnh vào CoreWeave.

Trong quý 3 vừa rồi, cậu ấy đã bỏ ra 500 triệu USD, lần này thêm 300 triệu USD nữa. Tổng cộng, có thể đã lên tới 800 triệu USD trong CoreWeave. Nhưng câu chuyện còn sâu hơn nữa — cậu ấy còn nắm khoảng 10% cổ phần của Core Scientific, nhà cung cấp dịch vụ lưới điện cho CoreWeave.

Nếu tính theo chiến lược đầu tư, Leopold có thể đã đòn bẩy lớn nhất vào hai lĩnh vực chính: hạ tầng GPU (như CoreWeave) và cung cấp năng lượng (như Bloom Energy) — đây là hai khoản lớn nhất trong danh mục hiện tại của cậu ấy.

Khai thác Bitcoin

Josh Kale: Tôi thấy thú vị là cậu ấy đã bắt đầu nắm giữ đủ cổ phần của các công ty này, trở thành nhà đầu tư tích cực (activist investor), có thể tác động thực sự đến quyết định của các công ty đó. Rất thú vị. Khi tôi xem danh mục của cậu ấy, ngoài lĩnh vực năng lượng rõ ràng, tôi để ý cậu ấy đã bổ sung rất nhiều vị thế liên quan đến bất động sản, khoảng 10 khoản, và liên quan đến khai thác Bitcoin.

Chúng ta thấy cậu ấy đã đầu tư vào nhiều công ty khai thác Bitcoin. Điều này nghe có vẻ hơi kỳ lạ, vì thị trường tiền mã hóa không mấy sôi động, Bitcoin cũng không tăng trưởng tốt. Tại sao cậu ấy lại mua các công ty này? Lý do là các công ty này sở hữu hai yếu tố then chốt để xây dựng hạ tầng AI: đất đai và điện năng.

Khai thác Bitcoin cần gì? Cần năng lượng lớn và không gian để đặt các rack GPU. Hiện tại, dù khai thác Bitcoin không còn sôi động như trước, các tài sản đất đai và điện năng của các công ty này rõ ràng có thể đem lại lợi nhuận tốt hơn. Có vẻ như cậu ấy đang đặt cược rằng các công ty khai thác này sẽ bán quyền sử dụng đất và giấy phép, hoặc chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu AI.

Ejaaz Ahamadeen: Cần rõ ràng là, các khoản đầu tư của cậu ấy không phải để khai thác Bitcoin, mà để lấy giấy phép và quyền truy cập lưới điện. Thông thường, để có giấy phép này mất nhiều tháng, thậm chí vài năm.

Đây cũng là lý do tại sao các công ty như Meta, Microsoft, OpenAI ký hợp tác tính toán trị giá 1,4 nghìn tỷ USD, nhưng các hợp tác này chưa hoàn toàn chuyển thành các mô hình hoạt động. Một trong những lý do là nguồn cung GPU luôn bị chậm hơn so với các thế hệ mới nhất, vì họ không thể có giấy phép kịp thời.

Leopold đã mua các công ty nhỏ đã có giấy phép, bỏ qua toàn bộ quy trình cấp phép. Họ tách ra khỏi các dịch vụ liên quan đến tiền mã hóa, chuyển sang phục vụ huấn luyện mô hình AI, trở thành nhà cung cấp hạ tầng cho các phòng thí nghiệm AI.

Điều này giống như tiếp quản một quán bar đã có giấy phép bán rượu, thay vì tự mình xin giấy phép mới rồi chờ đợi nhiều năm — một “đường tắt” rất thông minh.

AGI và xu hướng thị trường

Josh Kale: Một trong những điều tôi ngưỡng mộ nhất trong chiến lược đầu tư của cậu ấy, và cũng là quá trình chứng minh các ý tưởng đó trong năm qua, chính là độ đơn giản và hiệu quả của nó. Ví dụ, các công ty khai thác Bitcoin rõ ràng có giấy phép và năng lượng, và rõ ràng là mọi công ty AI đều cần những nguồn này.

Vậy tại sao không phải ai cũng mua các công ty này? Tôi nghĩ là vì những ý tưởng này quá đơn giản, nhiều người bị cản trở, không dám đầu tư. Nhưng qua từng thời điểm, những ý tưởng đơn giản này đều được chứng minh là đúng.

Liệu dự đoán của Leopold về việc đạt AGI vào 2027 có đúng không? Chúng ta có thực sự đạt AGI vào 2027 không?

Ejaaz Ahamadeen: Để kiểm chứng dự đoán này, chúng tôi đã mở một thị trường dự đoán trên Polymarket, dự đoán xem OpenAI có công bố đạt AGI trước 2027 không. Hiện tại, khi cậu ấy mới đề xuất quỹ này, nhiều người không tin, nhưng tỷ lệ dự đoán này chỉ còn 13%. Điều này có vẻ còn xa vời. Có thể dự đoán của cậu ấy đúng, nhưng thời điểm thì có thể chưa chính xác.

Tỷ lệ này thực sự rất thấp. Nhưng tôi phải nói rằng, ban đầu, cậu ấy bị chỉ trích vì bài báo dài 165 trang này, nhiều người cho rằng quan điểm của cậu quá viển vông, phi thực tế. Khoảng 50% mọi người nghĩ rằng AGI sẽ đạt được trong vài tháng tới, số còn lại nghĩ phải đến 2030. Leopold là người duy nhất dự đoán năm 2027 và hiện tại gần như đúng nhất.

Cậu ấy đã dự đoán tầm quan trọng của GPU trước khi làn sóng GPU bùng nổ. Giờ đây, cậu ấy lại dự đoán trước về hạ tầng năng lượng trước khi làn sóng đó đến. Tôi nghĩ cậu ấy vẫn đang dẫn đầu trong lĩnh vực này.

Tuy nhiên, trong danh mục của cậu ấy còn có các vị thế short, đặc biệt là một công ty tên là Infosys, chuyên về gia công phần mềm, chủ yếu ở Ấn Độ. Họ dựa hoàn toàn vào cung cấp lao động rẻ hơn các nước phương Tây. Nói đơn giản là “thuê ngoài tất cả các công việc IT hành chính, để họ lo liệu.”

Dự đoán của cậu ấy dựa trên xu hướng này. Cậu ấy nhận thấy sự trỗi dậy của các sản phẩm như Claude Code, GPT Codex 5.3, và nhận ra rằng các mô hình này đã đủ mạnh, không chỉ tự động hóa các công việc đơn giản mà còn xử lý các quy trình IT quan trọng, nên đã short quy mô lớn công ty này.

Đây là một trong những khoản đầu tư sâu sắc hơn của cậu ấy, phù hợp với xu hướng hiện tại, thể hiện rõ sự dám dùng tiền thật để thể hiện quan điểm của mình.

Thị trường bò và gấu

Josh Kale: Chúng ta có thể bàn về lý do thị trường bò và lý do thị trường gấu. Khi bạn đầu tư vào một danh mục như vậy, có những điểm cần cảnh báo hoặc cần cẩn trọng? Đầu tiên, cậu ấy mới 24 tuổi, tôi không rõ cậu ấy có đủ kinh nghiệm như các nhà đầu tư kỳ cựu không, có thể đây là lợi thế, nhưng cũng có thể đến một lúc nào đó, lợi thế này sẽ sụp đổ?

Một điều nữa khiến tôi lo lắng là, chiến lược của quỹ này khá giống một cược chủ đề đơn lẻ. Nếu tốc độ tăng trưởng của hạ tầng AI và chi tiêu liên quan chậm lại, hoặc môi trường vĩ mô thay đổi, từng vị thế trong danh mục này đều có thể chịu áp lực giảm giá. Gần như không có nhiều biện pháp phòng hộ. Vì vậy, chiến lược này có thể có những điểm yếu tiềm tàng, nhưng hiện tại, tất cả các tín hiệu đều cho thấy quỹ này sẽ tiếp tục tăng trưởng.

Ejaaz Ahamadeen: Nếu bạn nhìn vào các nhà đầu tư nổi bật nhất của thời đại này, thành công của họ không nằm ở việc kiếm được nhiều tiền trong một năm hoặc một quý, mà là liệu họ có thể duy trì lợi nhuận ổn định qua từng năm, từng thập kỷ, và nhân đôi lợi nhuận theo lãi kép không.

Leopold bắt đầu rất ấn tượng, hiệu suất vượt xa trung bình của các quỹ phòng hộ trong ngành, không chỉ trong AI, mà còn trong nhiều lĩnh vực khác. Nhưng cậu ấy còn phải chứng minh trong dài hạn, thời gian sẽ trả lời tất cả.

Tôi chỉ muốn nói rằng, người từng bị OpenAI sa thải này, có cái nhìn sâu sắc về tương lai AI, và đã đưa ra những dự đoán táo bạo nhất, là người duy nhất gần như mọi dự đoán đều chính xác cho đến nay. Trong bài báo dài 165 trang của mình, cậu ấy đã bỏ nhiều tâm huyết, tự tin vào quan điểm của mình, và hiện tại, tất cả đều đang chứng minh rằng cậu ấy đúng.

Liệu tương lai có thay đổi không? Có thể. Nhưng bạn có thể xem các báo cáo này như là công cụ theo dõi trực tiếp các điểm nghẽn trong cuộc đua AI. Tôi muốn nhấn mạnh điều này. Ban đầu, quỹ của cậu ấy tập trung vào GPU, dự đoán GPU sẽ là nhu cầu nóng, và thị trường đã định giá quá thấp về cơ hội này.

Giờ đây, cậu ấy cho rằng, cơ hội đó đã được định giá đầy đủ, và điểm nghẽn tiếp theo chính là hạ tầng năng lượng.

Bạn thấy Elon Musk đang đưa trung tâm dữ liệu lên không gian. Tại sao?

Vì mặt trời cung cấp nhiều năng lượng hơn. Các công ty như Google, Meta, Broadcom, NVIDIA đều đang đầu tư vào trung tâm dữ liệu hoặc hạ tầng dữ liệu để tiếp cận lưới điện. Còn cậu ấy chỉ đơn giản bỏ tiền vào những nơi có nhu cầu này, tôi nghĩ đó là một bước đi rất thông minh.

Josh Kale: Gần đây tôi đọc một bài của Naval, nội dung chính là, các công ty chỉ dựa vào phần mềm trong tương lai sẽ rất khó khăn, vì giờ đây việc phát triển và tạo ra phần mềm tùy chỉnh đã trở nên rất dễ dàng. Tôi nghĩ sự chuyển đổi của cậu ấy không chỉ xoay quanh kiến trúc, mà còn là đầu tư vào thế giới vật lý, như sản xuất, nhà máy, năng lượng và hạ tầng.

Đây là những lĩnh vực không thể xây dựng bằng AI, mà cần nhân lực, giấy phép, luật pháp để thực hiện. Tôi nghĩ đây chính là xu hướng phát triển của tương lai.

Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà ai cũng không thể cung cấp đủ. Dù là sản xuất điện hay đầu tư bất động sản, tất cả đều xoay quanh một mục tiêu: cung cấp năng lượng cho tương lai. Trong mùa báo cáo tài chính gần nhất, chỉ riêng Google, Amazon và NVIDIA đã cam kết chi 6500 tỷ USD cho vốn đầu tư, đủ để thấy sẽ có rất nhiều tiền đổ vào giải quyết vấn đề này, và danh mục của cậu ấy rõ ràng đã sẵn sàng để bắt kịp các cơ hội tăng trưởng này.

Ejaaz Ahamadeen: Đúng vậy, cậu ấy đã làm một số khoản đầu tư có thể coi là rủi ro cao. Ví dụ, trừ khi bạn hiểu rõ lĩnh vực hạ tầng năng lượng, còn nhiều người có thể chưa từng nghe đến Bloom Energy.

Nhưng công ty này có thể xem như một trong những công ty năng lượng hàng đầu, đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng di động. Cậu ấy đã ghép các manh mối lại, nhận thấy lưới điện hiện tại không thể đáp ứng nhu cầu, nên quyết định đầu tư vào họ. Với niềm tin rất lớn, cậu ấy đã bỏ ra một phần lớn danh mục của mình — gần một phần năm.

Đây là cách đầu tư cực kỳ tập trung, rủi ro cao, nhưng nếu thành công, sẽ lý giải vì sao danh mục của cậu ấy có thể tăng gấp 4,5 lần chỉ trong 1 năm rưỡi. Chúng ta phải thán phục, khi mà chỉ trong vòng 18 tháng, 1 tỷ USD của cậu ấy đã tăng lên 55 tỷ USD — thật không thể tin nổi.

Tương lai các khoản đầu tư của Leopold

Josh Kale: Nói chung, thành tích của cậu ấy thật đáng kinh ngạc, và chuyển đổi từ phần cứng sang hạ tầng, năng lượng của cậu ấy trông rất đúng hướng. Triển vọng rất tích cực. Nếu bạn đồng ý với danh mục của cậu ấy, có thể đây là cơ hội đáng để theo dõi. Tất nhiên, đây chỉ là danh mục đầu tư của riêng cậu ấy, không phải lời khuyên đầu tư, nhưng rõ ràng nó rất tiềm năng, có thể sẽ thể hiện rất tốt trong năm nay.

Josh Kale: Tôi cũng rất tò mò về ý kiến của các bạn nghe, muốn biết các bạn có nghĩ rằng phân tích của chúng tôi đạt chuẩn chuyên nghiệp, có xứng tầm Leopold không, hay các bạn nghĩ chúng tôi hoàn toàn sai, bỏ qua những câu chuyện rõ ràng?

Ejaaz Ahamadeen: Bạn biết tôi muốn gì không? Tôi muốn biết trong danh mục của các bạn, cổ phiếu nào là tốt nhất trong năm nay.

Josh Kale: Đúng vậy, Leopold đã đặt cược vào Bloom Energy. Tôi muốn biết, các bạn nghĩ Bloom Energy của các bạn là gì? Chúng ta đã bỏ lỡ điều gì cần biết để có thể đạt 5 lần lợi nhuận nữa trong năm nay?

Link video gốc

Nhấn để biết thêm về tuyển dụng của BlockBeats

Chào mừng gia nhập cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Telegram: https://t.me/theblockbeats
Telegram nhóm: https://t.me/BlockBeats_App
Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia