Không đi nữa! Chiến tranh cuối cùng của Powell, Cục Dự trữ Liên bang rối loạn!

Vào rạng sáng ngày 1 tháng 5, kết quả cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng đã được công bố, mục tiêu lãi suất quỹ liên bang tiếp tục giữ ở mức 3.5% đến 3.75%, đây đã là lần thứ ba liên tiếp giữ nguyên lãi suất. So với quyết định không có gì bất ngờ này, thị trường quan tâm hơn đến việc Powell có rời khỏi hay không và việc chuyển giao quyền lực của Waller, cuộc chuyển giao quyền lực vốn nên diễn ra suôn sẻ, đang biến thành một cuộc đấu tranh nội bộ chưa từng có, truyền thống 75 năm của Fed bị phá vỡ hoàn toàn.
Trong cuộc họp chính sách cuối cùng trước khi từ chức, Powell đã tung ra một quả bom lớn: sau khi từ chức Chủ tịch, ông sẽ tiếp tục giữ chức vụ ủy viên ban điều hành đến đầu năm 2028, phá vỡ quy tắc 75 năm của Fed về việc rời khỏi vị trí chủ tịch ngay sau khi từ chức. Quyết định này khiến người được Trump đề cử kế nhiệm, Kevin Waller, rơi vào tình thế khó xử, ông sắp phải đối mặt không phải là một tổ chức thiếu quyền lực, mà là một cấu trúc tồn tại song song hai Chủ tịch, cảnh tượng “hai vua gặp nhau” này chưa từng có trong lịch sử Fed.
Điều gây sốc hơn nữa là kết quả bỏ phiếu, trong số 12 thành viên ủy ban, 8 người ủng hộ giữ nguyên lãi suất, 4 người bỏ phiếu phản đối, đây là số phiếu phản đối nhiều nhất kể từ năm 1992, lập kỷ lục mới trong 34 năm. Những mâu thuẫn không phải ngày một ngày hai, vào ngày 2 tháng 7 năm 2025 có 2 phiếu phản đối, tháng 10 có 2 phiếu, tháng 12 có 3 phiếu, đến lần này là 4 phiếu, sự bất đồng dần mở rộng, cuối cùng bùng nổ hoàn toàn trong chiến dịch cuối cùng của Powell.
Chủ tịch Fed Cleveland, Loretta Mester, Chủ tịch Fed Minneapolis, Kashkari, và Chủ tịch Fed Dallas, Logan, đều thiên về cắt giảm lãi suất nhưng kèm theo tuyên bố “xu hướng nới lỏng”, trong khi ủy viên Miran thì trực tiếp đề xuất cắt giảm lãi suất, bốn người này đã thể hiện sự bất mãn với chính sách qua các phiếu bỏ phiếu. Những phiếu phản đối này không chỉ đơn thuần là phản đối quyết định lãi suất, mà còn là cảnh báo sớm đối với Chủ tịch mới Waller. Waller, được Trump chỉ định, đã được Thượng viện phê chuẩn đề cử với tỷ lệ 13:11 theo phe đảng, toàn bộ đảng Dân chủ phản đối.
Chưa nhậm chức, ông đã phải đối mặt với chia rẽ nội bộ, trong khi Powell vẫn giữ chức ủy viên ban điều hành khiến cân bằng quyền lực lệch hẳn về phía ông, kế hoạch của Trump muốn kiểm soát chính sách tiền tệ qua Waller có lẽ sẽ thất bại. Cuộc đụng độ giữa hai quan điểm chính sách về bản chất là sự khác biệt trong đánh giá về tương lai của nền kinh tế Mỹ, sự phân tán lòng người này còn nguy hiểm hơn việc đơn thuần tăng hay giảm lãi suất.
Uy tín của Fed đang lung lay, là ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất toàn cầu, những vết rạn nội bộ này đã trực tiếp gây hoảng loạn trên thị trường. Dự đoán của Phố Wall đã thay đổi căn bản, các tổ chức như JPMorgan đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2026, ngược lại cho rằng năm 2027 có thể buộc phải tăng lãi do giá dầu tăng và áp lực lạm phát. Thị trường hợp đồng lãi suất cho thấy, khả năng tăng lãi trước tháng 4 năm 2027 là 40%, nếu giá dầu tiếp tục tăng, xác suất này có thể tăng vọt lên 80%-90%.
Dầu Brent đã gần chạm mức 110 USD/thùng, tình hình Trung Đông căng thẳng gia tăng rủi ro chuỗi cung ứng năng lượng, áp lực lạm phát quay trở lại, khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở thành ảo tưởng. Tất cả những điều này không có lợi cho Trump, trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt qua 39 nghìn tỷ USD, tỷ lệ so với GDP đạt 100,2%, mức cao nhất kể từ năm 1946. Nếu Fed chuyển sang tăng lãi suất, sẽ làm tăng đáng kể chi phí lãi vay của chính phủ, dự kiến chi phí lãi vay năm tài chính 2026 có thể gần 1,3 nghìn tỷ USD, gấp hơn hai lần ngân sách quốc phòng của Mỹ.
Một bên là chiến tranh liên tục mở rộng, một bên là gánh nặng nợ ngày càng lớn, chính phủ Trump đang đối mặt với thử thách kép về tài chính và chính sách tiền tệ, trong khi sự chia rẽ nội bộ của Fed chắc chắn làm cho thử thách này trở nên khó khăn hơn. Sau khi Waller nhậm chức, ông sẽ đối mặt với “thử thách kép”: vừa phải đối phó với cân bằng lạm phát và tăng trưởng kinh tế, vừa phải xử lý cuộc đấu tranh quyền lực nội bộ Fed.
Ông từng phản đối “hướng dẫn dự báo” trong giao tiếp chính sách, ủng hộ quyết định linh hoạt dựa trên dữ liệu mới nhất, điều này khác rõ rệt với khung chính sách của Powell. Việc Powell tiếp tục giữ chức ủy viên ban điều hành có nghĩa là ông sẽ tiếp tục có quyền bỏ phiếu và quyền tham dự, có thể bất cứ lúc nào phản đối chính sách của Waller, cấu trúc “hai trung tâm” này có thể sẽ trở thành trạng thái bình thường trong tương lai của Fed. Đối với nhà đầu tư bình thường, cần giảm thiểu rủi ro, tránh theo đuổi đỉnh giá một cách mù quáng; đối với doanh nghiệp, cần tăng cường quản lý rủi ro tỷ giá, chuẩn bị sẵn sàng đối phó biến động thị trường.