BIT Nghiên cứu đầu tư: Cục Dự trữ Liên bang thay đổi người đứng đầu, Bitcoin đón nhận giai đoạn thuận lợi mới

null

Thị trường hiện tại đang trong giai đoạn định giá lại vĩ mô do kỳ vọng chính sách thúc đẩy. Ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ có một vòng thay thế mới, nếu Kevin Warsh thành công tiếp nhận, ông sẽ mang đến những định hướng chính sách mới về đường đi của lãi suất, bảng cân đối tài sản và khung lạm phát. Đồng thời, môi trường nợ nần mở rộng liên tục trong hơn mười năm qua cùng hệ thống tiền tệ cũng đang làm gia tăng sự xem xét lại của thị trường về “mức mua của tiền tệ”.

Nhìn lại quá trình phát triển của Bitcoin, nó ra đời sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, trùng với nhiều chu kỳ nới lỏng định lượng của Cục Dự trữ Liên bang. Từ việc Bernanke mở rộng quy mô bảng cân đối trong nhiệm kỳ, đến những nghi ngờ của thị trường trong thời kỳ Yellen, rồi đến thử thách áp lực trong môi trường lãi suất trên 5% trong nhiệm kỳ của Jerome Powell, Bitcoin liên tục định hình lại vị thế của mình trong các giai đoạn chính sách khác nhau. Đặc biệt, sau khi ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt vào năm 2024, “giao dịch mất giá tiền tệ” dần trở thành câu chuyện chính trong giới tổ chức.

Trong bối cảnh này, những thay đổi tiềm năng trong hướng đi chính sách của Fed đang trở thành biến số quan trọng ảnh hưởng đến câu chuyện của Bitcoin.

Tiến trình chu kỳ tiền tệ: Từ nới lỏng định lượng đến chu kỳ thắt chặt, Bitcoin hoàn tất quá trình định hình lại câu chuyện

Trong hơn mười năm qua, chu kỳ chính sách của Fed đã cung cấp một bối cảnh vĩ mô liên tục cho sự phát triển của Bitcoin. Việc Bernanke thực hiện nới lỏng định lượng đã lần đầu tiên làm thị trường chú ý một cách hệ thống đến vấn đề mở rộng tiền pháp định, tạo nền tảng cho câu chuyện Bitcoin như một “tài sản cung cố định”. Trong nhiệm kỳ của Yellen, giá Bitcoin từ khoảng 300 USD đã tăng gần 17.000 USD, dần dần trở thành một phần trong tầm nhìn chính thống, dù vẫn còn bị xem là tài sản đầu cơ có độ biến động cao.

Sau khi Powell lên nắm quyền, Bitcoin đã trải qua những thử thách chu kỳ phức tạp hơn. Việc tăng lãi suất sớm và thu hẹp bảng cân đối khiến giá giảm hơn 80% so với đỉnh năm 2017, rồi trong đại dịch, Fed mở rộng gần 3 nghìn tỷ USD tài sản trong vài tuần, làm tăng nhận thức của thị trường về “mở rộng tiền tệ”. Năm 2021–2022, Bitcoin tăng lên 69.000 USD rồi giảm khoảng 75%, cho thấy nó vẫn còn đặc tính của một tài sản rủi ro.

Tuy nhiên, điểm thay đổi quan trọng xuất hiện vào năm 2024: ETF Bitcoin giao ngay được phê duyệt, khiến “giao dịch mất giá tiền tệ” dần được các tổ chức chấp nhận. Đồng thời, nợ công của Mỹ đã lên tới khoảng 39 nghìn tỷ USD, trong khi Bitcoin vẫn chưa rời khỏi tầm nhìn của thị trường chính thống trong môi trường lãi suất cao, hoàn tất giai đoạn chuyển đổi từ một tài sản cạnh tranh sang tài sản vĩ mô.

Chuyển hướng chính sách và sự không chắc chắn: Đường đi của Warsh, củng cố và gây nhiễu câu chuyện Bitcoin

Trong bối cảnh khung chính sách mới tiềm năng, các đề xuất cốt lõi của Warsh bao gồm: thu hẹp bảng cân đối, nhấn mạnh lại công cụ lãi suất, và xây dựng cơ chế chính sách lạm phát mới. Ông tại phiên điều trần ngày 21/4/2026 đã chỉ ra rằng, lạm phát trong giai đoạn 2021–2022 là một trong những sai lầm chính sách lớn nhất trong bốn năm mươi năm qua, với mức tăng giá hàng hóa từ 25% đến 35% kể từ năm 2020, vẫn đang ảnh hưởng đến chi phí sinh hoạt của người dân.

Từ góc nhìn của Bitcoin, nhận định này phần nào củng cố câu chuyện “mất giá tiền tệ”. Nếu Fed thừa nhận tác động lâu dài của việc mở rộng bảng cân đối trong quá khứ, thị trường sẽ xem xét lại sự ổn định của hệ thống tiền tệ, điều này hỗ trợ cho Bitcoin – tài sản có cung cố định. Đồng thời, Warsh rõ ràng phản đối tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), cũng làm giảm khả năng cạnh tranh tiềm năng của Bitcoin như một sự thay thế hệ thống.

Tuy nhiên, môi trường vĩ mô ngắn hạn vẫn còn nhiều biến động đáng kể. Một mặt, giá dầu đã vượt trên 100 USD, nguồn cung năng lượng thắt chặt khiến thị trường bắt đầu tính đến khả năng tăng lãi suất thay vì chỉ dự kiến giảm 3 lần trong năm; mặt khác, đầu tư vào hạ tầng AI kéo theo nhu cầu năng lượng, có thể đẩy lạm phát tăng trước khi các lợi ích về năng suất được hiện thực hóa. Các mô hình nội bộ thậm chí còn cho thấy, không loại trừ khả năng CPI tăng lên 6%.

Ngoài ra, nếu việc thu hẹp bảng cân đối diễn ra quá nhanh, trong bối cảnh Mỹ liên tục phát hành trái phiếu, lãi suất dài hạn có thể tăng, gây áp lực lên các tài sản rủi ro. Và nếu lạm phát bị đánh giá thấp một cách hệ thống, điều này cũng có thể làm giảm uy tín của hệ thống của Fed.

Một số quan điểm trên xuất phát từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận toàn bộ báo cáo BIT on Target.

Lưu ý: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể mang rủi ro và biến động lớn. Quyết định đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin trong nội dung này.