Stablecoin và chuyển tiền tại Mỹ Latinh: Thị trường 174 tỷ USD bị hiểu sai

Tác giả: Claudia

Biên dịch: Jiāhuān, ChainCatcher

Gần đây, trong tất cả các bản kế hoạch kinh doanh của các công ty công nghệ tài chính, đều có cùng một trang: “Châu Mỹ Latinh là làn sóng lớn tiếp theo. Stablecoin là vũ khí chủ chốt cho thanh toán xuyên biên giới.”

Nhưng nếu bạn hỏi họ quy mô của kênh chuyển tiền thực tế là bao nhiêu; hỏi họ có bao nhiêu tỷ lệ người dùng muốn đô la Mỹ thay vì tiền tệ quốc gia; hỏi tại sao tỷ lệ số hóa của Mexico là 25%, trong khi Colombia vượt quá 50%. Hầu hết thời gian, bạn sẽ nhận được một sự im lặng.

Tôi đã dành 6 tháng để khảo sát thực địa cùng các đội ngũ địa phương của chúng tôi tại Brazil, Mexico, Argentina, Colombia và Peru. Nói chuyện với người dùng, vẽ sơ đồ cạnh tranh, phân tích dữ liệu chuyển tiền P2P, thẻ ngân hàng và thanh toán nội bộ, đồng thời thử nghiệm áp lực từng giả định trong các báo cáo công khai.

Dưới đây là những phát hiện thực tế của chúng tôi. Là những người xây dựng tuyến đầu, bài viết này mất tôi 6 tháng để hoàn thành, tôi hy vọng nó sẽ giúp bạn hiểu toàn diện những gì đang diễn ra tại đó. Bạn sẽ nhận thấy phần lớn các công ty công nghệ tài chính đã hiểu sai về thị trường này, và ở cuối bài tôi cũng liệt kê tiềm năng của thị trường này, hy vọng sẽ hữu ích cho bạn.

Mexico đạt đỉnh, Trung Mỹ bùng nổ

Đến năm 2025, tổng số tiền chuyển đến khu vực Mỹ Latinh đạt mức cao kỷ lục khoảng 174 tỷ USD, cao hơn 2024 là 161 tỷ USD. Khoảng 2,5% GDP của khu vực này.

Trong 11 năm, Mexico lần đầu tiên giảm, giảm 4,5%, xuống còn 61,8 tỷ USD. Trong khi đó, Trung Mỹ lại bùng nổ: Guatemala: +15% Honduras: +19% El Salvador: +18% Colombia: +13% Cộng hòa Dominica: +10%

Đây không phải là biến động ngẫu nhiên. Đây là sự chuyển đổi mang tính cấu trúc do chính sách di cư của Mỹ thúc đẩy. Người di cư từ Trung Mỹ gửi nhiều tiền hơn về nhà, với tốc độ nhanh hơn, số lượng lớn hơn để tránh bị trục xuất.

Mexico có cộng đồng di cư trưởng thành, giấy tờ đầy đủ hơn, không thể hiện hành vi chuyển tiền hoảng loạn như các khu vực khác. Hiện tại, các kênh chuyển tiền “nóng” không phải là mục tiêu tối ưu của phần lớn các công ty công nghệ tài chính.

Chi tiết dữ liệu phân khúc như sau: Mexico: khoảng 61,8 tỷ USD (giảm 4,5%) Trung Mỹ: khoảng 55 tỷ USD (tăng hơn 20%) Nam Mỹ: khoảng 36 tỷ USD (tăng 11%) Khu vực Caribbean: khoảng 21 tỷ USD (tăng 9%)

Tiện thể, một dữ liệu thú vị: đến năm 2027, dự kiến khối lượng giao dịch thanh toán xuyên biên giới (thương mại + B2C + chuyển tiền) sẽ vượt quá 300 tỷ USD.

Một thực tế cấu trúc ít người đề cập là: tại Mỹ Latinh, tỷ lệ dòng tiền vào và ra cao tới 16:1. Dòng tiền vào đạt 174 tỷ USD, dòng ra khoảng 10 tỷ USD. Tất cả các kênh dẫn đầu đều bắt nguồn từ Mỹ:

Mỹ → Mexico

Mỹ → Guatemala

Mỹ → Cộng hòa Dominica

Mỹ → El Salvador

Mỹ → Honduras

Mọi người đều cạnh tranh các thị trường này. Trong khi đó, các lĩnh vực chưa bị cạnh tranh là các kênh chuyển tiền không phải của Mỹ:

Venezuela → Colombia → Tây Ban Nha → Ecuador / Colombia / Cộng hòa Dominica → Argentina → Bolivia / Tây Ban Nha → Costa Rica → Nicaragua

Các kênh này quy mô nhỏ hơn nhiều, nhưng hầu như không có nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền có giấy phép của Mỹ (MTO) nào cung cấp dịch vụ, cũng gần như không bị các mạng thanh toán mã hóa chạm tới.

Nếu bạn muốn tìm một kênh phòng thủ vào năm 2026, đây chính là nơi đáng chú ý. Đặc biệt khi thuế chuyển tiền 1% của Mỹ (được thông qua vào mùa hè 2025, ảnh hưởng đến khoảng một nửa số người gửi tiền) bắt đầu đẩy lượng giao dịch sang các kênh số và không phải của Mỹ.

Người dùng mục tiêu không phải là nhà giao dịch tiền mã hóa

Hầu hết các công ty công nghệ tài chính đều xây dựng sản phẩm dành cho các nhà giao dịch tiền mã hóa 25 tuổi. Đây là sai lầm về khách hàng mục tiêu.

Dựa trên khảo sát thực địa của chúng tôi, chân dung người dùng chuyển tiền thực sự tại Mỹ Latinh như sau:

Tuổi: 40 đến 60. Gửi tiền về nhà hàng tháng.

Số tiền: từ 131 đến 648 USD mỗi tháng, chiếm 6% đến 23% thu nhập của họ.

Người nhận: Hơn một nửa gửi cho mẹ. Một phần ba gửi cho cha.

Mục đích sử dụng: 80% để duy trì chi tiêu hàng ngày, bao gồm thực phẩm, nhà ở, đi lại. Tiếp theo là y tế. Sau đó là giáo dục và tiết kiệm.

Đây là tiền cứu sinh của gia đình. Điều này có ý nghĩa gì đối với sản phẩm?

Khả năng chịu rủi ro gần như bằng không. Niềm tin lớn hơn chức năng. Quy trình đơn giản mới thắng thế. Nạp tiền → Xác nhận → Gửi, đủ để thành công.

Tiếng Tây Ban Nha và tiếng Bồ Đào Nha là yêu cầu bắt buộc không thể thương lượng, chứ không phải “điểm cộng”. WhatsApp và ưu tiên di động luôn vượt trội hơn web.

Nếu sản phẩm của bạn khiến một công nhân nhà máy 50 tuổi ở New Jersey phải suy nghĩ quá 30 giây trước khi gửi 300 USD cho mẹ ở Honduras, thì bạn đã thua rồi.

Ngành công nghiệp mã hóa đã dành 5 năm để tối ưu hóa cho nhóm khách hàng sai. Khách hàng bán lẻ chuyển tiền tại Mỹ Latinh không muốn “tự quản” tiền của mình. Họ chỉ muốn biết tiền đã an toàn đến nơi.

Trong khu vực Mỹ Latinh, stablecoin chính là sản phẩm

Dữ liệu sau đây nên định hình lại chiến lược của mọi công ty công nghệ tài chính. Trừ khi có ghi chú khác, tất cả dữ liệu đều lấy từ Báo cáo Cơ cấu Thị trường Tiền mã hóa 2025 của Bitso (hơn 10 triệu người dùng bán lẻ) và Báo cáo Địa lý Tiền mã hóa 2025 của Chainalysis:

Argentina: USDC và USDT chiếm hơn 70% tổng lượng mua tiền mã hóa. Hoàn toàn số hóa đô la. Ảnh hưởng của Bitcoin rất nhỏ, chỉ khoảng 8%. (Bitso 2025)

Colombia: stablecoin chiếm khoảng 52% lượng mua tiền mã hóa, tăng 2 điểm phần trăm so với năm ngoái. Do đồng peso mất giá và hạn mức tối thiểu 5.000 USD cho tài khoản ngân hàng đô la Colombia, stablecoin trở thành phương tiện duy nhất để tiếp cận đô la. (Bitso 2025)

Mexico: stablecoin chiếm khoảng 40% lượng mua tiền mã hóa, cao hơn năm ngoái. Chủ yếu là USDT, chủ yếu do dòng vốn từ các kênh chuyển tiền của Mỹ. (Bitso 2025)

Brazil: hai câu chuyện khác nhau. Stablecoin chiếm khoảng 34% lượng mua (Bitcoin khoảng 22%), là thị trường bán lẻ cân bằng nhất ở Mỹ Latinh.

Tuy nhiên, ở cấp hệ thống, báo cáo của ngân hàng trung ương cho biết khoảng 90% khối lượng giao dịch tiền mã hóa liên quan đến stablecoin. Tài sản người dùng mua là hỗn hợp, nhưng dòng tiền chảy qua đều tính bằng đô la Mỹ. (Bitso 2025; Chainalysis 2025 trích dẫn dữ liệu ngân hàng trung ương)

Toàn khu vực Mỹ Latinh: năm 2025, stablecoin chiếm 40% tổng lượng mua tiền mã hóa, lần đầu vượt qua Bitcoin (18%). Trong vòng ba năm (từ tháng 7/2022 đến tháng 6/2025), tổng khối lượng giao dịch tiền mã hóa đạt khoảng 1,5 nghìn tỷ USD. (Bitso, Chainalysis)

Ở cấp tổ chức, khảo sát của Fireblocks về các tổ chức tại Mỹ Latinh cho thấy 71% tổ chức sử dụng stablecoin cho thanh toán xuyên biên giới, cao nhất thế giới, trong khi mức trung bình toàn cầu là 49%. (Fireblocks 2025 Báo cáo Tình trạng Stablecoin)

Phân tích các dữ liệu này có hai cách, cả hai đều đúng và đáng phân biệt:

Tại Argentina, hơn 70% tài sản mua trên sàn là stablecoin. Đây là tín hiệu hành vi, thể hiện sự số hóa đô la hoàn toàn của bán lẻ. Người ta xem USDC và USDT như tài khoản tiết kiệm.

Tại Brazil, stablecoin chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch. Đây là tín hiệu dòng vốn, cho thấy phần lớn dòng tiền chảy qua mạng lưới thanh toán mã hóa của Brazil đều tính bằng đô la, dù người dùng trải nghiệm bằng Bitcoin hoặc token nội địa.

Hai câu chuyện này khác nhau. Argentina thể hiện mong muốn của người dùng muốn có đô la. Brazil thể hiện hệ thống vận hành bằng đô la. Cả hai đều rút ra kết luận tương tự, nhưng ảnh hưởng đến sản phẩm lại khác nhau.

Tại sao lại như vậy? Không phải do người dùng Mỹ Latinh yêu thích tiền mã hóa. Họ đang giải quyết ba điểm đau mà ngân hàng không thể xử lý: đối phó lạm phát (Argentina, Venezuela), kiểm soát vốn (Argentina, Brazil), và chuyển tài sản xuyên biên giới nhanh chóng, giá rẻ.

Đây là điểm mà phần lớn các công ty fintech phương Tây bỏ qua: tại Mỹ Latinh, số dư stablecoin chính là ứng dụng mang tính sát thủ. Người dùng không muốn “tự quản” stablecoin rồi đổi lại tiền tệ nội địa.

Họ muốn giữ đô la. Giao dịch chỉ là kết quả phụ.

Điều này hoàn toàn khác với các sản phẩm mà Wise hay Remitly đang xây dựng. Đó chính là lý do tại sao giai đoạn tiếp theo của fintech Mỹ Latinh sẽ do những người nắm giữ số dư hàng ngày chiến thắng, chứ không phải những người chỉ biết chuyển tiền.

Trong 10 năm tới, ai sẽ thắng?

Thị trường chuyển tiền xuyên biên giới của Mỹ Latinh hiện chưa có người chiến thắng rõ ràng. 161 tỷ USD này đang bị chia sẻ bởi sáu nhóm đối tượng sau:

Ngân hàng (Citibank, Bancolombia, BAC): có niềm tin và hạ tầng, nhưng chậm và đắt, phụ thuộc vào hệ thống đại lý

Nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền truyền thống (Western Union, MoneyGram, Ria): có thương hiệu và mạng lưới đại lý, nhưng chi phí cao, bị ảnh hưởng bởi mạng lưới vật lý

Công ty viễn thông và bán lẻ (M-Pesa, Tigo, Walmart, 7-11): có kênh phân phối, nhưng không phải nền tảng số nguyên bản

Nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền số (Wise, Remitly, Xoom): trải nghiệm tốt, chi phí thấp, nhưng độ tin cậy và thương hiệu còn yếu

Nhà chơi tiền mã hóa (Bitso, Strike, Felix Pago): tốc độ nhanh, chi phí gần như bằng không, nhưng thiếu niềm tin và có rủi ro pháp lý

Nhà cung cấp hạ tầng (TerraPay, Thunes, Loop, dLocal): có khả năng phủ sóng B2B, nhưng không có thương hiệu hướng tới bán lẻ

Bạn có thể chưa rõ ai đang chiếm lĩnh thị trường, vậy hãy xem biến động thị phần. Trong kênh chuyển tiền Mỹ - Mỹ Latinh và Caribbean (2020 → 2024):

Western Union: 29% → 16,8% (đang sụp đổ)

Remitly: 14% → 22,7% (nền tảng số thuần đang thắng thế)

MoneyGram: 7% → 9,9% (ổn định)

Xu hướng rõ ràng: các nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền truyền thống như Western Union đang thua cuộc, các nền tảng ưu tiên số hóa đang nhanh chóng chiếm lấy thị phần từ các doanh nghiệp truyền thống.

Chỉ riêng Bitso đã xử lý khoảng 10% dòng tiền Mỹ - Mexico qua mạng lưới thanh toán stablecoin. Felix Pago qua WhatsApp đã thúc đẩy hơn 1 tỷ USD USDC chuyển qua SPEI.

Trong 10 năm tới, các người chiến thắng sẽ là sự kết hợp của: trải nghiệm số hóa, chi phí thấp, niềm tin và mạng lưới thanh toán stablecoin vững chắc.

Ngân hàng chiếm 5%, mạng lưới mã hóa chỉ 2%

Chi phí trung bình để gửi tiền từ Mỹ sang Mexico: khoảng 6,0% số tiền gửi. Đắt nhất: Paraguay, lên tới 11,9%. Rẻ nhất: El Salvador, chỉ 3,9%. Chuyển tiền mặt: trung bình khoảng 6,21%. Chuyển số: trung bình khoảng 5,11%.

Hãy xem nhanh bức tranh thực tế từ Mỹ sang Mexico (300 USD, tháng 12/2025):

Từ dữ liệu, dễ dàng nhận thấy: ngân hàng chiếm khoảng 3-5% lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá. Ngay cả khi phí hiển thị là “0 USD”, ngân hàng vẫn thu lợi từ tỷ giá.

Mạng thanh toán mã hóa giảm tổng chi phí xuống còn dưới 1-2%. Đối với một người di cư gửi 300 USD mỗi tháng, điều này có nghĩa là tiết kiệm 5-8% mỗi giao dịch gửi về nhà. Tích lũy trong một năm, đó chính là tiền ăn hàng tháng.

Đây chính là điểm chạm. Và trong các kênh không phải của Mỹ, lợi thế này còn rõ ràng hơn.

Với kênh từ Venezuela đến Colombia, quy mô ước tính đạt 2,35 tỷ USD năm 2021. Trước khi tính đến phí chênh lệch tỷ giá do ngân hàng truyền thống gây ra, phí tại đó đã cao tới 1-3%.

Cấu trúc chi phí truyền thống tồi tệ nhất chính là nơi stablecoin dễ dàng thay thế nhất. Đó là lý do tại sao Venezuela đã bắt đầu chuyển sang giao dịch stablecoin P2P từ nhiều năm trước, trước khi có bất kỳ quy định nào.

Cùng một lục địa, năm bộ quy định

Hầu hết các kế hoạch mở rộng tại Mỹ Latinh đều xem khu vực này như một quốc gia duy nhất. Nhưng thực tế không phải vậy. Bản đồ quy định là lý do lớn nhất khiến nhiều fintech thất bại khi mở rộng tại đây. Và đến năm 2025, còn có một biến số mới mà phần lớn mọi người chưa tính đến.

Thay đổi lớn nhất trong bản đồ này không nằm ở Mỹ Latinh, mà ở Mỹ.

Việc thông qua thuế liên bang 1% đối với chuyển tiền mặt như một phần của “Dự luật To lớn và Đẹp” (Big Beautiful Bill) vào mùa hè 2025 đã ảnh hưởng đến khoảng một nửa số người gửi tiền. Các mạng chuyển tiền số và mã hóa phần lớn được miễn trừ.

Đây là lợi ích pháp lý lớn nhất dành cho ngành chuyển tiền bằng stablecoin trong suốt 10 năm qua của chính sách Mỹ. Các bang cũng đang đề xuất tăng thuế phí riêng của mình. Quá trình chuyển đổi từ tiền mặt sang số hóa đã nhận được một cú hích mạnh mẽ.

Khi bạn nhìn thấy bản đồ này, chiến lược mở rộng từng bước tại Mỹ Latinh trở nên rõ ràng:

Đầu tiên là Colombia và Argentina: đường đi nhanh hơn, ít bị can thiệp hơn.

Song song đó, mở rộng sang Brazil và Mexico qua các đối tác có giấy phép địa phương: chậm hơn nhưng có khả năng phòng thủ.

Tiếp cận Venezuela qua mạng lưới stablecoin P2P: nhu cầu đã tự nhiên hình thành, hãy đón nhận nó tại nơi có nhu cầu.

Hầu hết các chiến lược mở rộng đều mắc sai lầm khi bắt đầu từ Brazil, vì “đây là lớn nhất”. Brazil lớn, nhưng cũng khó nhất. Nên lấy những thị trường dễ hơn trước, rèn khả năng vận hành mạng lưới thanh toán nội địa, rồi mới đưa các đối tác có giấy phép thực sự vào Brazil.

Đừng xem nhẹ ảnh hưởng của Mỹ. Thuế 1% này là một thay đổi chính sách âm thầm nhưng đang vẽ lại bản đồ thị trường.

Chỉ trong vòng 12 tháng, tỷ lệ chuyển tiền qua kênh tiền mặt sẽ giảm mạnh. Lúc đó, những người nắm giữ mạng lưới thanh toán số và mã hóa sẽ chiếm lĩnh một thị trường hoàn toàn khác biệt so với ngày nay.

Cấu trúc công nghệ nào mới có thể chiến thắng?

Sau 6 tháng quan sát từ nhiều góc độ, đây là các thành phần công nghệ có khả năng chiến thắng:

2. Tích hợp mạng lưới thanh toán nội địa: Pix (Brazil), SPEI (Mexico), PSE (Colombia), CVU/CBU (Argentina).

3. Thanh khoản stablecoin quy mô lớn: USDT và USDC, sổ lệnh sâu, chênh lệch nhỏ, đổi nhanh sang tiền tệ địa phương (Real Brazil, Peso Mexico, Peso Argentina, Peso Colombia). Đây là yêu cầu tối thiểu, không phải hàng rào cạnh tranh.

4. Tầng thẻ ngân hàng: vì người nhận thường muốn tiêu hết đô la chứ không chỉ nhận. Thêm một thẻ ngân hàng trên số dư stablecoin có thể biến sản phẩm chuyển tiền thành sản phẩm tài chính hàng ngày.
   Đây chính là chiến lược của Visa và Bridge về thẻ stablecoin, Nubank tích hợp USDC, và làn sóng hợp tác thẻ ngân hàng khu vực cùng fintech đang tiến tới.

5. Tầng gia tăng/lợi nhuận: dành cho người nhận giữ tiền chứ không tiêu. Cung cấp lợi nhuận 4-6% cho USDC, vượt xa tất cả các tài khoản tiết kiệm nội địa trong khu vực. Đây là phần gần như không ai tối ưu tốt.

6. Niềm tin và trải nghiệm tối giản: xác thực KYC một lần, sử dụng ngôn ngữ địa phương, giao diện dễ dùng đến mức người 55 tuổi cũng có thể thao tác dễ dàng. Sản phẩm chiến thắng không phải là cái có nhiều chức năng nhất, mà là cái đơn giản nhất.

Vì vậy, chúng ta có thể thấy vòng khép kín ở đây: Nạp tiền → Chuyển tiền → Người nhận giữ USDC hoặc đổi sang tiền địa phương qua mạng lưới thanh toán nội địa → Tiêu dùng qua thẻ ngân hàng hoặc kiếm lợi nhuận từ số dư.

Điều này ngân hàng không thể làm được (họ không có mạng lưới thanh toán stablecoin). Các nhà chuyển tiền truyền thống không thể làm được (họ không có hệ thống ví/thẻ). Các sàn mã hóa thuần túy không thể (họ không có tích hợp thanh toán nội địa). Và ngân hàng số thuần túy cũng không thể (họ không có thanh khoản xuyên biên giới mã hóa).

Các công ty đang chuẩn bị nắm bắt cơ hội này đang tràn vào từ mọi hướng, rồi hội tụ ở trung tâm. Ai xây dựng được hệ sinh thái hoàn chỉnh trước sẽ chiến thắng trong việc nắm giữ số dư hàng ngày.

Niềm tin còn quan trọng hơn công nghệ gấp mười lần

Thứ nhất, đừng xem Mỹ Latinh như một thị trường duy nhất. Brazil, Mexico, Argentina, Colombia, mỗi quốc gia đều cần giấy phép riêng, mạng lưới thanh toán riêng, stablecoin riêng, chiến lược marketing riêng.

Các công ty chiến thắng tại đây là những công ty vận hành hệ công nghệ phù hợp cho từng quốc gia, chứ không phải toàn khu vực. Xây dựng “mở rộng ra Mỹ Latinh” như một dự án duy nhất trên lộ trình là dấu hiệu cho thấy nhóm này chưa làm đủ bài.

Thứ hai, sự phổ biến của stablecoin đã xảy ra rồi. Cuộc tranh luận về “người dùng có giữ đô la kỹ thuật số hay không” đã kết thúc, họ đã nắm giữ số lượng lớn rồi, dù không có sản phẩm của bạn.

Câu hỏi còn lại là họ để số dư ở đâu: sàn giao dịch, ví, ngân hàng số hay tài khoản liên kết thẻ? Sản phẩm có thể nắm bắt số dư hàng ngày mới thắng được người dùng. Những thứ khác chỉ là các giao dịch thoảng qua.

Thứ ba, nút thắt chính là niềm tin, chứ không phải công nghệ. Để mở rộng mạng lưới thanh toán mã hóa trong lĩnh vực chuyển tiền bán lẻ, chìa khóa là một thương hiệu mà ngay cả mẹ người nhận cũng tin tưởng.

Đây là vấn đề marketing, chứ không phải kỹ thuật. Hầu hết các fintech tại khu vực này đều phát triển quá mức và thiếu chiến lược marketing. Gặp gỡ người bản địa, dùng ngôn ngữ địa phương, hợp tác cộng đồng địa phương luôn thắng thế so với công nghệ tốt hơn.

Thực tế, Mỹ Latinh không phải là “làn sóng lớn tiếp theo”. Nó chính là làn sóng lớn nhất trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới do stablecoin thúc đẩy, khi mọi người đều đang chú ý đến Mỹ, thì khu vực này đã phát triển âm thầm hai năm rồi.

Trong 10 năm tới, các fintech chiến thắng sẽ là những công ty kết hợp hệ thống thanh toán nội địa, thanh khoản stablecoin, niềm tin và hệ sinh thái vòng khép kín (chuyển tiền → giữ tiền → tiêu dùng → sinh lợi).

Hầu hết các đội ngũ đề xuất mở rộng tại Mỹ Latinh mà tôi từng gặp chỉ có một hoặc hai yếu tố trong số này. Hiếm có ai có thể đủ tất cả.

Đây chính là khoảng cách. Và cũng chính là cơ hội.