Coinbase：Triển vọng thị trường quý II trung lập Chính trị địa phương chi phối toàn cục

Nguồn: Coinbase; Biên dịch: Felix, PANews

Coinbase Institutional phối hợp với Glassnode phát hành báo cáo 《Charting Crypto》 quý II năm 2026, trong đó cho biết, do cấu trúc địa chính trị hiện tại vẫn tồn tại và có độ không chắc chắn cao, triển vọng của thị trường tiền điện tử quý II năm 2026 là trung tính.

PANews đã tổng hợp những điểm chính của báo cáo, dưới đây là nội dung chi tiết.

Cấu trúc địa chính trị hiện tại kéo dài và có độ không chắc chắn cao, khiến việc đưa ra quyết định đầu tư ngắn hạn trở nên khó khăn. Do đó, báo cáo cho rằng trong bối cảnh hiện nay, nên áp dụng chiến lược cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận. Thị trường tài chính chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các sự kiện vĩ mô và tiến triển mới nhất của xung đột Trung Đông, trong đó tình hình Trung Đông biến đổi nhanh chóng. Mặc dù ảnh hưởng cuối cùng của xung đột đối với kinh tế toàn cầu vẫn chưa rõ ràng, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã phát đi tuyên bố hạ dự báo tăng trưởng GDP toàn cầu năm nay từ 3.4% xuống còn 3.1%, với điều kiện “thời gian và phạm vi của xung đột vẫn còn hạn chế”. Tuy nhiên, Viện Nghiên cứu Kinh tế Oxford ước tính, mức độ gián đoạn nguồn cung dầu mỏ có thể khiến tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu năm 2026 chậm lại còn 1.4%, do “Mỹ và phần lớn các nền kinh tế phát triển chính sẽ rơi vào suy thoái”.

Thị trường tiền điện tử vẫn còn một số yếu tố đặc biệt quan trọng, như sự phát triển của quy định pháp luật và sự trỗi dậy của AI. Tuy nhiên, tầm quan trọng của các yếu tố này còn kém xa các yếu tố không chắc chắn rộng lớn hơn, khiến các nhà tham gia thị trường khó đoán định. Báo cáo lạc quan thận trọng cho rằng, tình hình vĩ mô đã chuyển sang trạng thái tích cực, có thể giúp nhiều tài sản mã hóa trong ngắn hạn chạm đáy và phục hồi vào cuối quý này. Thực tế, các chỉ số kỹ thuật của thị trường tiền điện tử và chứng khoán đều chuyển sang trạng thái tích cực, nhưng điều này vẫn phụ thuộc vào khả năng Iran có thể đạt được thỏa thuận.

Ngoài địa chính trị, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã triệu tập một số bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương trong cuộc họp xuân gần đây để thảo luận về các rủi ro hệ thống có thể do mô hình AI Mythos mới của công ty Anthropic mang lại. Báo cáo cho rằng, khả năng khai thác lỗ hổng an ninh của mô hình này có thể ảnh hưởng đến thị trường trong tương lai.

Trong khi đó, báo cáo cho rằng có hai yếu tố nội sinh trong lĩnh vực tiền điện tử đáng chú ý trong trung hạn và dài hạn. Thứ nhất là tiến trình của 《Luật CLARITY》, thứ hai là tiến trình của mật mã học hậu lượng tử.

Đáng chú ý, báo cáo chỉ ra rằng, nếu xung đột Trung Đông kết thúc triệt để, đi kèm với giảm giá dầu và giảm áp lực lạm phát, có thể giúp các tài sản rủi ro chung tăng giá. Các tiến triển tích cực trong quy định pháp luật cũng có thể kích thích sự hứng thú đối với tiền điện tử. Ngược lại, nếu xung đột mở rộng và giá dầu tiếp tục tăng, điều này có thể làm giảm niềm tin của nhà đầu tư và cản trở tăng trưởng kinh tế toàn cầu, vì rủi ro suy thoái toàn cầu sẽ tăng lên.

Khảo sát nhà đầu tư toàn cầu

Trong khoảng thời gian từ ngày 16 tháng 3 đến ngày 7 tháng 4 năm 2026, đã khảo sát 91 nhà đầu tư toàn cầu (29 nhà đầu tư tổ chức và 62 nhà đầu tư phi tổ chức) để hiểu quan điểm của họ về xu hướng thị trường tiền điện tử, định vị ngành, quản lý rủi ro, v.v.

Kết quả khảo sát cho thấy, vào cuối quý I, quan điểm của nhà đầu tư rõ ràng đã chuyển sang trạng thái bi quan cuối chu kỳ. Hiện tại, khoảng 82% nhà đầu tư tổ chức và 70% nhà đầu tư phi tổ chức cho rằng thị trường đang trong giai đoạn giảm giá hoặc cuối chu kỳ giảm giá, cao hơn so với 31% và 36% vào tháng 12 năm 2025.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cho rằng Bitcoin bị đánh giá thấp nghiêm trọng. Ba phần tư nhà đầu tư tổ chức (75%) và khoảng 3/5 nhà đầu tư phi tổ chức (61%) cho rằng Bitcoin bị định giá thấp, không có nhiều thay đổi so với tháng 12 năm ngoái; chỉ có 7% nhà đầu tư tổ chức và 11% nhà đầu tư phi tổ chức cho rằng Bitcoin bị định giá cao.

Ngoài ra, dự đoán về vị thế thống trị của Bitcoin đã chuyển sang trạng thái “ổn định”. Tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức dự đoán tỷ lệ thống trị của Bitcoin sẽ tăng lên đã giảm từ 40% xuống còn 25%, trong khi phần lớn nhà đầu tư tổ chức (54%) hiện dự đoán tỷ lệ này sẽ duy trì ở mức gần như hiện tại (cao hơn so với 44% trước đó, và 21% dự đoán sẽ giảm).

Tổng quan thị trường

Do ảnh hưởng của đợt bán tháo quy mô lớn, tổng giá trị thị trường tiền điện tử (không tính stablecoin) trong quý I năm 2026 đã giảm khoảng 18%. Đáng chú ý, cùng kỳ, tổng cung stablecoin đã tăng từ 308 tỷ USD lên 318 tỷ USD, cho thấy một số nhà bán có thể chọn giữ lại trong hệ sinh thái tiền điện tử, chờ đợi thị trường ổn định hơn.

Xét về mức độ liên kết với các tài sản vĩ mô, trong quý IV năm 2025, lợi nhuận trung bình hàng ngày của Bitcoin so với lợi nhuận của cổ phiếu Mỹ (đại diện là chỉ số S&P 500) đã tăng lên mức 0.58, cho thấy mặc dù có sự khác biệt về các chỉ số hiệu suất tuyệt đối, nhưng mối liên hệ này vẫn mang ý nghĩa thống kê.

Trong khi đó, điều khiến phần lớn các nhà tham gia thị trường tiền điện tử thất vọng là mối liên hệ giữa Bitcoin và vàng vẫn rất yếu ớt, vì vàng đã trở thành một trong những tài sản có hiệu suất tốt nhất năm 2025.

Ma trận liên kết giữa tiền điện tử và tài sản vĩ mô

Bitcoin

Trong quý I năm 2026, lượng hợp đồng quyền chọn chưa đáo hạn của Bitcoin tăng nhẹ 2.4% so với cuối quý IV năm 2025, trong khi lượng hợp đồng mở của hợp đồng vĩnh viễn đã phục hồi đáng kể, tăng khoảng 8.6%. Điều này cho thấy, sau sự kiện giảm đòn bẩy vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, cấu trúc thị trường Bitcoin có thể đang dần trở lại bình thường.

Chênh lệch lợi nhuận chưa thực hiện / lỗ (NUPL) là sự khác biệt giữa lợi nhuận chưa thực hiện tương đối và lỗ chưa thực hiện tương đối. Các khoảng này nhằm phản ánh tâm lý của các nhà đầu tư khác nhau.

Dựa trên chỉ số NUPL, sau đợt bán tháo tháng 2, tâm lý nhà đầu tư đã chuyển từ lo lắng sang sợ hãi, và duy trì trạng thái này đến cuối quý I năm 2026. Đặc biệt, trong giai đoạn đầu xung đột Iran, tâm lý này vẫn giữ nguyên. Gần đây, chỉ số này dường như đã vượt qua ngưỡng, bước vào vùng lạc quan vào tháng 4, nhưng vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ các sự kiện tin tức.

Trong ba tháng qua, lượng cung Bitcoin đã giao dịch giảm 37% trong quý I năm 2026, trong khi tỷ lệ cung chưa giao dịch trong hơn một năm đã tăng 1%, cho thấy một số nhà đầu tư thuần túy đầu cơ có thể đã bị đẩy ra khỏi thị trường.

Biểu đồ dưới đây thể hiện tỷ lệ phần trăm tổng cung Bitcoin đang có lợi nhuận, cùng với hai khoảng thống kê, lần lượt đặt tại +1 và -1 độ lệch chuẩn. Các khoảng này đại diện cho các cảnh báo quan trọng và các vùng tích trữ. Chỉ số này hiện cho thấy Bitcoin đang trong vùng tích trữ, xác nhận hình thái kỹ thuật tích cực bước vào quý II năm 2026.

Biểu đồ dưới đây so sánh lượng cung Bitcoin không giao dịch trong ít nhất một năm với lượng cung Bitcoin hoạt động trong vòng ba tháng gần đây. Trong quý I năm 2026, lượng cung Bitcoin giao dịch trong ba tháng gần nhất giảm 37%, trong khi tỷ lệ cung chưa giao dịch hơn một năm tăng 1%, cho thấy một số nhà đầu tư thuần túy đầu cơ đã bị đẩy ra khỏi thị trường.

Biểu đồ dưới đây thể hiện sự thay đổi ròng trong lượng nắm giữ của các nhà đầu tư dài hạn (dựa trên ngưỡng 155 ngày trở lên) và lượng nắm giữ của các sàn giao dịch. Báo cáo cho rằng, sự hội tụ của hai dữ liệu này (tức là lượng nắm giữ của nhà đầu tư dài hạn cùng với lượng nắm giữ ròng của sàn giao dịch đều tăng) có thể tiết lộ thời điểm thực sự các nhà đầu tư chốt lời.

Các giai đoạn được tô xanh trong biểu đồ cho thấy, lượng nắm giữ của nhà đầu tư dài hạn tăng trong khi lượng nắm giữ của sàn giảm, cho thấy token đang rời khỏi sàn và khả năng các nhà đầu tư dài hạn đang tích trữ nhiều hơn thay vì phân tán.

Ethereum

Trong đợt bán tháo đầu tháng 2 năm 2026, chỉ số NUPL đã rơi xuống mức “tuyệt vọng” và duy trì trong giai đoạn này phần lớn thời gian của quý I năm 2026, nhưng từ đầu tháng 4, tâm lý thị trường đã bắt đầu chuyển sang “hy vọng”.

Trong quý I năm 2026, tỷ lệ ETH không biến động trong hơn một năm đã tăng 1%, trong khi tỷ lệ biến động trong vòng ba tháng gần đây giảm 38%, cho thấy nhiều nhà đầu tư thuần túy đầu cơ có thể đã bị đẩy ra khỏi thị trường.