Gần đây tôi đã đi sâu vào lịch sử của một trong những nhân vật thú vị nhất tại giao điểm của tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Tom Lee — không chỉ là một nhà phân tích nữa của Wall Street, mà còn là người luôn kiên định và có lý lẽ trong việc bảo vệ quan điểm của mình, ngay cả khi toàn bộ thị trường phản đối.

Bắt đầu với nền tảng. Lee lớn lên ở Michigan trong một gia đình nhập cư Hàn Quốc, cha là bác sĩ tâm thần. Học tại Wharton, sau đó bắt đầu sự nghiệp tại các ngân hàng đầu tư như Kidder Peabody và Salomon Smith Barney. Từ năm 1999 làm việc tại JPMorgan, nơi ông thăng tiến đến vị trí chiến lược gia chính về cổ phiếu. Nhưng điều quan trọng nhất là phương pháp nghiên cứu của ông dựa trên dữ liệu, chứ không phải ý kiến chủ quan.

Một câu chuyện đặc biệt tiêu biểu. Năm 2002, khi còn là nhà phân tích tại JPMorgan, ông đã phát hành báo cáo về Nextel, nghi ngờ các chỉ số tài chính của họ. Cổ phiếu giảm 8%, và ban lãnh đạo công ty bắt đầu gây áp lực lên ngân hàng, cáo buộc Lee sử dụng giả định gây hiểu lầm. JPMorgan đã tiến hành điều tra nội bộ, kiểm tra thư từ và cuộc gọi của ông — và xác nhận ông không vi phạm gì. Đó là khoảnh khắc định hình phong cách của ông: dữ liệu và lý luận, chứ không phải áp lực từ thị trường.

Năm 2014, Lee thành lập Fundstrat Global Advisors, và từ đó bắt đầu câu chuyện thú vị nhất. Ông là một trong những chiến lược gia đầu tiên của Wall Street xem xét Bitcoin trong mô hình định giá. Năm 2017, ông công bố báo cáo đề xuất xem Bitcoin như một phần thay thế vàng. Mô hình dựa trên ba tham số: tăng trưởng cơ sở tiền tệ của Mỹ, tỷ lệ so sánh giá trị các tài sản thay thế so với lượng tiền và tỷ lệ tiềm năng của Bitcoin. Theo tính toán của ông, giá trị hợp lý của Bitcoin vào năm 2022 sẽ là 20.300 USD, trong phạm vi từ 12.000 đến 55.000 USD.

Cùng năm đó, Lee trình bày mô hình ngắn hạn dựa trên luật Metcalfe, sử dụng số lượng địa chỉ độc lập của Bitcoin như một chỉ số đại diện cho người dùng. Phân tích hồi quy giải thích khoảng 94% biến động giá từ năm 2013. Đây không chỉ là dự đoán — mà còn là một phương pháp hệ thống.

Tháng 3 năm 2020, khi toàn thế giới hoảng loạn vì đại dịch, Lee là một trong những người đầu tiên dự đoán sự phục hồi hình chữ V và khuyên nhà đầu tư mua vào đáy. Tháng 5 năm 2021, khi Bitcoin giảm từ 60.000 xuống còn 30.000 USD, ông lặp lại dự đoán vượt qua 100.000 USD vào cuối năm. Lời nói của ông trở thành biểu tượng: “Bitcoin về bản chất cực kỳ biến động, nhưng chính sự biến động này tạo ra cơ hội.” Ngay cả năm 2019, ông đã đề xuất nhà đầu tư dành 1-2% danh mục cho Bitcoin — lúc đó nghe có vẻ điên rồ.

Tháng 12 năm 2023, Lee dự báo cho năm 2024: S&P 500 sẽ tăng lên 5.200 điểm trong khi mức trung bình khoảng 4.600. Mục tiêu này đã đạt được vào giữa năm 2024. Sau đó, trong một podcast của Bloomberg, ông nói thêm rằng S&P 500 có thể đạt 15.000 điểm vào năm 2030 nhờ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp và đổi mới công nghệ.

Nhưng Lee không hoàn hảo. Trong những năm 1990, ông đã đánh giá thấp rủi ro trong lĩnh vực không dây, rồi bỏ lỡ các tín hiệu cảnh báo trước khủng hoảng 2008. Chính ông thừa nhận: “Ngay khi thị trường tín dụng mất niềm tin, không thị trường tài chính nào có thể đứng ngoài cuộc.” Những bài học này khiến ông trở nên cẩn trọng hơn với các chỉ số chu kỳ và cấu trúc dòng tiền.

Và rồi vào tháng 6 năm 2025, điều gì đó quan trọng đã xảy ra. Lee được bổ nhiệm làm chủ tịch hội đồng quản trị của BitMine Immersion Technologies (NASDAQ: BMNR), công ty chuyển từ khai thác Bitcoin truyền thống sang tích trữ Ethereum như dự trữ doanh nghiệp. Công ty sử dụng làm mát ngâm để nâng cao hiệu quả năng lượng.

Trong tháng ông nhậm chức, BitMine đã hoàn tất đợt phát hành PIPE trị giá 250 triệu USD, phát hành 55.555.556 cổ phiếu với giá 4,50 USD. Sau đó, công ty nộp đơn xin tăng quy mô lên 2 tỷ USD qua ATM. Tính đến tháng 7, công ty đã tích trữ hơn 300.000 Ethereum, giá trị thị trường vượt quá 1 tỷ USD. Hiện tại, con số này đã tăng lên 566.776 đồng coin, trị giá hơn 2 tỷ USD — gần gấp 8 lần số ban đầu. BitMine trở thành một trong những công ty sở hữu lượng Ethereum lớn nhất thế giới.

Fundstrat đã tiết lộ sở hữu 9,1% cổ phần của BMNR, ARK Invest mua 4.773.444 cổ phiếu trị giá khoảng 182 triệu USD với ý định chuyển đổi thành dự trữ Ethereum. Cuối tháng 7, BMNR bắt đầu giao dịch quyền chọn, giúp tăng tính thanh khoản.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CoinDesk, Lee nói rằng ông tin chắc vào hệ sinh thái Ethereum, đặc biệt trong xu hướng token hóa stablecoin và các tài sản thực. Ông gọi sự tăng trưởng của stablecoin như một khoảnh khắc ChatGPT trong không gian tiền điện tử. Tổng vốn hóa của stablecoin đã vượt quá 250 tỷ USD, hơn 50% lượng phát hành và khoảng 30% phí gas diễn ra chính trong mạng Ethereum.

Lee nhấn mạnh năm lợi thế cấu trúc của mô hình tài chính của BitMine. Thứ nhất, công ty có thể mua Ethereum, tăng số lượng cổ phiếu phát hành khi giá cổ phiếu vượt giá trị ròng, từ đó nâng cao giá trị thực của mỗi cổ phiếu. Thứ hai, sử dụng trái phiếu chuyển đổi và bán quyền chọn để phòng ngừa biến động. Thứ ba, khả năng mua lại và tích hợp các công ty tài chính khác. Thứ tư, mở rộng dịch vụ staking Ethereum và thu nhập từ DeFi. Thứ năm, khi tỷ lệ Ethereum trở thành trung tâm trong hệ sinh thái, công ty có thể đảm nhận vị trí như một quyền mua chủ quyền, trở thành tài sản chiến lược cho các tổ chức tài chính.

Lee nhấn mạnh rằng, với sự xuất hiện của các nền tảng như Robinhood, bắt đầu token hóa cổ phiếu qua Ethereum Layer 2, ngày càng nhiều tổ chức chấp nhận các giải pháp blockchain có khả năng mở rộng. Ethereum là chuỗi chính duy nhất phù hợp với quy định, có độ trưởng thành về môi trường và hiệu ứng quy mô. Ông kết luận: stablecoin đã giúp ngành công nghiệp crypto bùng nổ như ChatGPT đã làm với AI. Wall Street đang tìm kiếm một chuỗi có thể xử lý tài sản thực và phù hợp quy định, và Ethereum chính là điểm giao thoa đó.

Các nhà phân tích của Fundstrat đã đặt mục tiêu kỹ thuật ngắn hạn cho Ethereum là 4.000 USD, cho rằng giá trị hợp lý vào cuối năm có thể đạt 10.000-15.000 USD. Với giá hiện tại của Ethereum là 2.35K, điều này cho thấy tiềm năng đáng kể. Lee nhận xét: đầu tư vào Ethereum ở mức hiện tại là cách hiệu quả để các công ty có thể đạt tiềm năng gấp 10 lần. Đây là đặc trưng của Tom Lee: dữ liệu, lý luận, tầm nhìn dài hạn và sẵn sàng đi ngược dòng khi các con số chứng minh điều đó.