Đã nghĩ về một điều mà ít được chú ý đủ trong các cuộc thảo luận về tiền điện tử - lớp hạ tầng thực sự làm cho việc giao dịch khả thi. Bạn biết cách mọi người nói về biến động và thanh khoản như thể đó chỉ là hiện tượng của thị trường? Thật ra, có một hệ sinh thái toàn diện các công ty hoạt động phía sau để giữ cho mọi thứ ổn định.

Các nhà tạo lập thị trường về cơ bản là chất keo giữ cho thị trường crypto gắn kết với nhau. Khi bạn có thể mua hoặc bán một tài sản mà không phải lo lắng về việc giá biến động mạnh, đó không phải là phép màu - đó là cung cấp thanh khoản đang hoạt động. Các nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong crypto làm điều gì đó rất quan trọng: họ liên tục đưa ra giá mua và bán, điều này giữ cho chênh lệch giá hẹp và cho phép các nhà giao dịch vào và ra khỏi vị thế mà không làm xáo trộn thị trường.

Đặc biệt đối với các dự án mới, điều này rất quan trọng. Token giai đoạn đầu thường gặp khó khăn với thanh khoản, điều này nhanh chóng làm các nhà đầu tư sợ hãi. Các nhà tạo lập thị trường can thiệp và làm sâu thêm sổ lệnh ở cả hai phía, ổn định giá và thực sự làm cho dự án trông đáng tin cậy hơn với các sàn giao dịch. Đây là một trong những lý do tại sao việc có sự hậu thuẫn của nhà tạo lập thị trường phù hợp có thể quyết định thành bại của một lần ra mắt token. Họ cũng nâng cao khả năng hiển thị - các sàn giao dịch chú ý khi các nhà cung cấp thanh khoản nghiêm túc quan tâm.

Nhưng không chỉ các dự án mới được hưởng lợi. Các nhà giao dịch và nhà đầu tư cá nhân thực sự nhận được giá tốt hơn nhờ các nhà tạo lập thị trường liên tục đưa ra báo giá. Chênh lệch mua-bán thu hẹp khi có áp lực mua bán liên tục từ các công ty này. Các nhà giao dịch lớn đặc biệt hưởng lợi vì họ có thể thực hiện các lệnh lớn hơn mà không gây ra trượt giá lớn. Đó là giá trị thực sự ở đây - một thị trường hoạt động tốt, nơi giá cả hợp lý.

Vậy khi chúng ta nói về các nhà tạo lập thị trường crypto lớn nhất là ai? Chắc chắn có một tầng lớp các công ty chi phối lĩnh vực này vào năm 2025 và sang năm 2026.

DWF Labs có lẽ là nổi bật nhất hiện nay. Họ xuất hiện vào năm 2022 và hoạt động nhanh chóng - hiện họ cung cấp thanh khoản cho hàng trăm dự án bằng các kỹ thuật giao dịch tần suất cao tinh vi. Điều thú vị về DWF Labs là họ không chỉ làm các hoạt động tạo lập thị trường cơ bản. Họ đã xây dựng các bộ phận đầu tư mạo hiểm, bàn giao dịch OTC, giao dịch phái sinh, và các chương trình đầu tư đặc thù như Quỹ Đặc Nhiệm AI của họ. Họ về cơ bản là một nhà cung cấp hệ sinh thái toàn diện cho các dự án blockchain.

Tiếp theo là GSR Markets, đã tồn tại từ năm 2013 - trước cả khi hầu hết mọi người nghĩ về giao dịch crypto tổ chức. Họ định vị mình như cả nhà cung cấp thanh khoản lẫn nhà đầu tư đa giai đoạn, với cổ phần trong hơn 200 giao thức blockchain. Cách tiếp cận của GSR thiên về việc tích hợp vào hệ sinh thái crypto hơn là chỉ khai thác chênh lệch.

Jane Street là một loại khác. Họ là một trung tâm giao dịch định lượng mạnh mẽ, mới chuyển sang crypto gần đây, và điều đó rất đáng kể. Hoạt động giao dịch crypto của họ đã tăng gấp ba lần trong năm 2024. Họ mang đến hạ tầng giao dịch thuật toán tinh vi mà hầu hết các công ty crypto nội bộ vẫn đang cố gắng xây dựng. Họ hoạt động trên hơn 200 địa điểm tại hơn 45 quốc gia, quy mô mà hầu hết các công ty crypto không thể sánh kịp. Dù đã rút khỏi thị trường Mỹ vào năm 2023 do áp lực quy định, điều này cho thấy họ vẫn nhìn thấy cơ hội dài hạn bất chấp các rào cản pháp lý.

Cumberland, thuộc DRW, đã giao dịch crypto từ năm 2014. Họ tập trung mạnh vào khách hàng tổ chức và cung cấp thanh khoản sâu cho Bitcoin và Ethereum. Điều đặc biệt là họ còn cung cấp các sản phẩm phức tạp hơn như quyền chọn song phương và hợp đồng không chuyển giao - các sản phẩm tinh vi hơn so với chỉ thanh khoản spot. Họ cũng tham gia phát triển thị trường thực sự, chứ không chỉ khai thác.

Bluesky Capital là một đối thủ khác từ năm 2014, duy trì sự liên quan bằng cách tập trung vào các chiến lược trung lập thị trường và giao dịch tần suất cao. Họ đã phát triển các sản phẩm đầu tư như quỹ phòng hộ tiền điện tử và dịch vụ quản lý tài sản nhằm tạo ra lợi nhuận độc lập với xu hướng thị trường chung. Đó là một đề xuất giá trị khác so với chỉ cung cấp thanh khoản.

Jump Trading, qua bộ phận Jump Crypto, đã hoạt động trong việc xây dựng hạ tầng blockchain đồng thời cung cấp thanh khoản. Họ đã phải thu hẹp hoạt động tại Mỹ vào năm 2023 do áp lực quy định, nhưng vào đầu năm 2025, họ đã bắt đầu phục hồi bàn giao dịch tài sản kỹ thuật số của mình. Điều này cho thấy họ vẫn nhìn thấy cơ hội dài hạn bất chấp các rào cản pháp lý.

Điều đáng chú ý là tất cả các nhà tạo lập thị trường crypto lớn nhất này không còn chỉ là nhà cung cấp thanh khoản thụ động nữa. Họ đang tích cực định hình hệ sinh thái thông qua các khoản đầu tư, phát triển hạ tầng và hợp tác với các cơ quan quản lý. Không gian tạo lập thị trường đã trưởng thành hơn, giống như tài chính truyền thống, nơi bạn cần công nghệ tinh vi, mối quan hệ pháp lý và vị trí chiến lược.

Yếu tố quy định có lẽ là điều quan trọng nhất cần theo dõi. Jane Street và Jump Trading đều đã phải rút lui chiến lược khỏi thị trường Mỹ, điều này cho thấy chi phí tuân thủ và sự không chắc chắn về quy định đang định hình lại bối cảnh cạnh tranh. Các công ty tìm ra cách hoạt động thành công trong khung pháp lý trong khi duy trì lợi nhuận sẽ chiếm ưu thế.

Nhìn về tương lai, các nhà tạo lập thị trường crypto lớn nhất sẽ cần cân bằng ba yếu tố: duy trì lợi thế công nghệ trong giao dịch, tuân thủ các quy định ngày càng phát triển, và thực sự xây dựng giá trị trong hệ sinh thái thay vì chỉ khai thác. Các công ty làm tốt điều này - như DWF Labs với các chương trình đầu tư hoặc GSR với các khoản đầu tư vào giao thức - dường như đang định vị tốt hơn cho dài hạn.

Thật sự là một lĩnh vực khá thú vị để theo dõi vì nó cho thấy cách thị trường crypto đang trưởng thành. Chúng ta đã chuyển từ chỉ là đầu cơ thuần túy sang có các nhà cung cấp hạ tầng thực sự nghĩ theo hướng dài hạn, không chỉ là đợt pump tiếp theo. Điều này có lẽ là lành mạnh cho tất cả mọi người.