Vừa qua tháng 4, Bitcoin tăng trưởng 12,7%, lập kỷ lục hiệu suất tháng tốt nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Ethereum tăng 8%, cũng liên tiếp tăng hai tháng, đạt mức tăng trưởng hàng tháng mạnh nhất kể từ tháng 8 năm ngoái. Nếu chỉ nhìn vào biểu đồ giá, đây chắc chắn là một tháng đáng ăn mừng. Nhưng chúng ta cần bình tĩnh hơn một chút, vì có một dữ liệu còn đáng cảnh báo hơn cả mức tăng.

01 Mức tăng lớn, nhưng lực mua rất yếu
Cơ quan nghiên cứu dữ liệu tiền mã hóa CryptoQuant gần đây đã phát hành một báo cáo, quan điểm cốt lõi chỉ trong một câu: sự tăng giá của Bitcoin tháng 4 hoàn toàn do nhu cầu hợp đồng tương lai thúc đẩy, trong khi nhu cầu thực tế (spot) liên tục co lại trong suốt quá trình tăng giá. Vì vậy, đợt tăng này là do đòn bẩy tài chính đẩy lên, chứ không phải do lực mua thực sự hỗ trợ. Cụ thể, chỉ số nhu cầu thực tế về Bitcoin trong 30 ngày do CryptoQuant theo dõi, cho thấy trong suốt tháng 4 luôn duy trì ở vùng âm. Những "người cần thiết" thực sự mua Bitcoin không những không tăng mà còn giảm đi. Trong khi đó, nhu cầu giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn lại tăng mạnh.
Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, nói thẳng: "Nhu cầu hợp đồng tương lai tăng cao, trong khi nhu cầu spot co lại tạo ra sự đối lập, điều này có nghĩa là đợt tăng giá lần này do đòn bẩy tài chính thúc đẩy, chứ không phải do thị trường tích trữ coin để hút vốn."

02 Quy luật lịch sử: Loại hình này thường không có kết cục tốt
Moreno còn đề cập đến một quy luật lịch sử quan trọng: Theo quy luật lịch sử, loại hình này thiếu nền tảng cơ bản hỗ trợ tăng giá, một khi vị thế hợp đồng tương lai tập trung đóng vị thế, giá thường sẽ điều chỉnh giảm. Điều này không phải là lời đồn thổi.
Vào đầu năm 2022, khi thị trường gấu bắt đầu, cũng xuất hiện tình huống tương tự, nhu cầu hợp đồng tương lai tăng vọt còn nhu cầu spot giảm, cuối cùng dẫn đến giá liên tục giảm. Mô hình nhu cầu hiện tại giống với thời điểm bắt đầu thị trường gấu năm 2022. Thời điểm đó, thị trường cũng rực rỡ, giá trông có vẻ tốt, nhưng người mua thực sự ngày càng ít, nhà đầu cơ ngày càng nhiều. Kết quả là gì? Bitcoin từ 69.000 USD rớt xuống còn 17.000 USD.

03 Cấu trúc thị trường đang thay đổi
Báo cáo còn tiết lộ một vấn đề sâu xa hơn: môi trường thị trường tiền mã hóa đang trải qua sự chuyển đổi cấu trúc. Hợp đồng vĩnh viễn đã trở thành trung tâm của hoạt động giao dịch, tính thanh khoản và phát hiện giá trong thị trường tiền mã hóa. Trong khi đó, các hoạt động giao dịch spot, vốn là nền tảng tồn tại của các sàn giao dịch trước đây, giờ đây đang giảm vai trò trong việc thúc đẩy tăng trưởng và doanh thu ngành.
Nói đơn giản, thị trường tiền mã hóa ngày nay ngày càng giống một "thị trường phái sinh" chứ không còn là "thị trường spot". Cơ chế phát hiện giá có thể đã thay đổi căn bản, các phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản truyền thống có thể không còn phù hợp nữa.

04 Chỉ số cường độ bò gấu của Bitcoin đã giảm từ 50 xuống còn 40
Chỉ số cường độ bò gấu của CryptoQuant đã giảm từ mức 50 trong tháng 4 xuống còn 40, tâm lý thị trường đang "ngày càng trở nên bi quan". Kết hợp với phân tích phía trên, logic trở nên rõ ràng: về mặt kỹ thuật, thị trường vẫn còn khả quan (tăng hai tháng liên tiếp), nhưng về cơ bản lại rất yếu (nhu cầu thực tế co lại). Sau "sự thịnh vượng giả tạo" này, thường tiềm ẩn những rủi ro lớn hơn.

05 Tháng 5 sẽ diễn biến thế nào? Cần chú ý vị trí này
Theo dự đoán của các nhà phân tích, tháng 5 có thể là thử thách quan trọng đối với Bitcoin: đường trung bình 200 ngày. Hiện tại, đường trung bình 200 ngày nằm quanh mức 79.400 USD, đây là một ngưỡng kỹ thuật quan trọng. Nếu Bitcoin có thể vượt qua ngưỡng này một cách hiệu quả, có thể mở ra xu hướng tăng mới; nếu lại bị cản trở tại đây, cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh giảm.
Các nhà phân tích dự đoán mục tiêu giá trong khoảng từ 78.000 USD đến 84.000 USD từ ngày 11 đến 20 tháng 5, quan trọng là có thể vượt qua mức 79.400 USD hay không.

06 Chúng ta nên làm gì phù hợp nhất
Đối mặt với môi trường thị trường "tăng nhưng chưa có nền tảng vững chắc" này, có một số lời khuyên:
Thứ nhất, đừng để bị mê hoặc bởi các đợt tăng ngắn hạn. Tăng không đồng nghĩa với việc cơ bản tốt hơn, cần học cách nhìn thấu dữ liệu đằng sau.
Thứ hai, chú ý mối quan hệ giữa nhu cầu spot và hợp đồng tương lai. Nếu hai bên liên tục lệch pha, cần cảnh giác.
Thứ ba, kiểm soát đòn bẩy và vị thế. Trong đợt行情 này, đòn bẩy quá cao có thể khiến bạn bị buộc phải đóng vị thế trong đợt điều chỉnh.
Thứ tư, quản lý rủi ro tốt. Dù rất lạc quan về thị trường phía trước, vẫn cần đặt mức cắt lỗ để bảo vệ vốn.
Thị trường tiền mã hóa chưa bao giờ thiếu câu chuyện làm giàu nhanh, nhưng cũng nhiều câu chuyện phá sản. Trong thị trường này, sống sót còn quan trọng hơn kiếm tiền ngắn hạn.

Bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải là lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tiền mã hóa biến động lớn, rủi ro cao, hãy quyết định một cách lý trí và quản lý rủi ro cá nhân tốt.

BTC2,13%

ETH2,88%

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.

1 thích