Gần đây luôn có người so sánh đường cung cấp stablecoin với dòng chảy ETF, rồi kết luận “tiền vào nên giá sẽ tăng”. Tôi nghĩ chuyện này khá dễ nhầm lẫn giữa tương quan và nguyên nhân… Khi stablecoin tăng lên, có thể là dự trữ ngoài thị trường, hoặc chỉ đơn giản là nhu cầu thanh toán trên chuỗi thay đổi, thậm chí là dự án phát hành token, hoặc quỹ làm thị trường đang di chuyển tiền; phía ETF cũng vậy, đôi khi là cấu trúc phân bổ, không đồng nghĩa với việc truyền dẫn trực tiếp vào mua trên chuỗi.

Nhìn vào thị trường maker, tôi thường nghĩ rằng, những yếu tố thực sự ảnh hưởng đến biến động ngắn hạn thường là độ sâu thanh khoản + tâm lý + đòn bẩy, việc tiền có “trên đường” hay không không quan trọng bằng việc tiền “dám giao dịch ngay bây giờ”. Mùa airdrop cũng khá giống vậy, nền tảng nhiệm vụ càng nghiêm ngặt, điểm thưởng càng giống như đi làm điểm danh, việc stablecoin chuyển đổi giữa các chuỗi càng gây nhiễu hơn, đừng vội tìm lý do cho từng cây nến.

Tôi vẫn tin rằng chậm một chút, đều đặn hơn là tốt hơn: Thà chờ dữ liệu tự nói, còn hơn là viết hết câu chuyện trước. Dù sao tôi gần đây cố gắng ít suy diễn, nhiều hơn theo dõi dòng tiền và sự thay đổi thực sự trong các pool.