Gần đây thấy nhiều người bàn luận về vấn đề vị thế đầu tư, mới nhận ra nhiều người hoàn toàn không biết cách quyết định số tiền đầu tư một cách khoa học. Chúng ta thường nói “Không nên All in”, nhưng thực sự nên đầu tư bao nhiêu mới là tối ưu? Câu trả lời thực ra nằm trong công thức Kelly.

Đầu tiên nói về một hiện tượng: phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ lo lắng xem giá sẽ tăng hay giảm, hoàn toàn bỏ qua những yếu tố quan trọng hơn. Thực ra, một quyết định đầu tư hoàn chỉnh nên xem xét bốn khía cạnh — xác suất tăng giá là bao nhiêu, không gian tăng giá là bao nhiêu, xác suất giảm giá, không gian giảm giá là bao nhiêu. Bốn yếu tố này kết hợp lại mới tính ra được vị thế thực sự bạn nên bỏ vào. Đó chính là logic cốt lõi của công thức Kelly.

Công thức Kelly cho chúng ta biết ba nguyên tắc quan trọng nhất: Thứ nhất, dù cơ hội tốt đến đâu cũng không nên đặt hết tất cả, vì một lần thất bại có thể khiến toàn bộ tài sản mất sạch; Thứ hai, nếu cơ hội thực sự khá tốt, nên tăng tỷ lệ cược phù hợp, chứ không nên bảo thủ nhỏ giọt; Thứ ba, cần điều chỉnh linh hoạt dựa trên tình hình tài chính hiện tại của bạn — có tiền thì cược nhiều, không có tiền thì cược ít.

Trong các kịch bản đầu tư cổ phiếu hoặc Bitcoin, biểu thức của công thức Kelly là: f = p/l - q/g. Trong đó, f chính là tỷ lệ vị thế tối ưu bạn nên bỏ vào, p là xác suất giá tăng, q là xác suất giảm (bằng 1 - p), g đại diện cho mức độ tăng giá, l đại diện cho mức độ giảm giá. Nói cách khác, công thức này giống như một nhà phân bổ vốn thông minh, dựa trên dự đoán thị trường và khả năng chịu đựng rủi ro của bạn, tính toán chính xác số vốn mỗi lần nên bỏ vào.

Tôi nghĩ điểm tinh tế nhất của công thức Kelly chính là nó cân bằng giữa tham lam và thận trọng. Cơ hội tốt thì đặt cược lớn, nhưng phải dành ra đủ vốn để đối phó với vận xui. Như vậy, có thể tối đa hóa lợi nhuận dài hạn, mà không bị thua một lần là mất hết.

Tuy nhiên, dùng công thức Kelly cũng có vài cái bẫy cần tránh. Thứ nhất, nó phụ thuộc rất nhiều vào độ chính xác trong đánh giá xác suất và tỷ lệ cược của bạn — nếu bạn đánh giá thắng quá cao, đề xuất của công thức sẽ dẫn bạn vào bẫy. Thứ hai, nếu kết quả tính ra vị thế vượt quá 100%, điều đó có nghĩa là đây là một cái bẫy, trong thực tế không có cơ hội nào chắc chắn sinh lời không rủi ro. Còn nữa, nhiều người để giảm thiểu rủi ro hơn nữa, sẽ dùng chiến lược “Kelly bán phần”, tức là chỉ đặt cược bằng một nửa tỷ lệ đề xuất, cũng là một lựa chọn không tồi.

Vì vậy, lần tới khi ai đó nói với bạn rằng nên đặt hết tất cả, hãy lấy công thức Kelly ra tính thử xem vị thế tối ưu là bao nhiêu. Cơ hội tốt thì đặt cược lớn, nhưng phải giữ đủ vốn để vượt qua vận xui — đó chính là trí tuệ đầu tư mà công thức Kelly dạy chúng ta.