Tôi đã nghĩ rất nhiều về câu chuyện này gần đây — làm thế nào Su Zhu từ một trong những nhân vật được ca ngợi nhất trong lĩnh vực tiền điện tử lại biến mất hoàn toàn trong 72 giờ. Thật điên rồ.

Người đó có tất cả mọi thứ. Đến năm 2021, Su Zhu điều hành Three Arrows Capital, về cơ bản là quỹ phòng hộ chiếm ưu thế nhất trong lĩnh vực này. Hàng tỷ đô la dưới quản lý. Ảnh hưởng khắp nơi. Trước đó, anh ấy chỉ là một nhà giao dịch tại Deutsche Bank, nhưng anh ấy có khả năng đọc chu kỳ thị trường gần như siêu nhiên. Mọi người đều muốn theo dõi các bước đi của anh ấy.

Nhưng đây là phần thú vị — và bi thảm. Su Zhu xây dựng toàn bộ đế chế của mình dựa trên một giả định nguy hiểm: rằng thị trường tăng giá sẽ không bao giờ dừng lại. Vì vậy, anh ấy đã làm những gì nhiều người làm khi say mê thành công — anh ấy đã vay mượn nhiều hơn. Rất nhiều.

3AC không chỉ vay từ một nơi. Họ vay từ BlockFi, Voyager, Genesis, và hầu hết bất kỳ ai sẵn lòng cho vay. Sau đó, họ còn vay thêm nữa. Chiến lược đơn giản: làm lớn mọi thứ và cầu nguyện thị trường không đảo chiều. Su Zhu đã đặt cược nửa tỷ đô la chỉ riêng vào LUNA. Nửa tỷ đô la.

Khi LUNA sụp đổ vào năm 2022 — và tôi có ý nói là hoàn toàn biến mất trong chưa đầy hai ngày — toàn bộ mọi thứ đổ vỡ ngay lập tức. Đó không còn chỉ là vấn đề của Su Zhu nữa. Anh ấy có hàng tỷ từ các quỹ phòng hộ khác, tiền từ các nhà đầu tư siêu giàu, tài sản từ những tên tuổi đáng tin cậy nhất trong crypto. Tất cả đều bị khóa trong các vị thế đột nhiên trở nên vô nghĩa.

Bitcoin bắt đầu giảm giá. Tài sản thế chấp biến mất trong chớp mắt. Các chủ nợ xuất hiện trước cửa. Và Su Zhu? Anh ấy chỉ... biến mất. Biến mất khỏi Twitter, ngừng nhận cuộc gọi, biến mất.

Chuyện gì đã xảy ra? Tất cả, về cơ bản. Không quản lý rủi ro. Đòn bẩy cực lớn. Hoàn toàn không minh bạch về những gì họ thực sự nắm giữ. Mô hình này chỉ hoạt động nếu giá tiếp tục tăng. Ngay khi không còn nữa, mọi thứ kết thúc.

Sự sụp đổ của Three Arrows Capital trở thành một trong những vụ nổ lớn nhất trong lịch sử crypto. Nó quét sạch các nhà đầu tư, phá hủy niềm tin, và phơi bày mức độ nguy hiểm của lòng tham không kiểm soát khi bạn sử dụng đòn bẩy.

Câu chuyện của Su Zhu không chỉ là một vụ bê bối crypto khác. Đó là một bài học đỉnh cao về lý do tại sao đòn bẩy lại giết chết. Ngay cả những nhà giao dịch thông minh nhất thế giới cũng không thể vượt qua được suy thoái thị trường khi họ quá vay mượn. Sự sụp đổ từ hàng tỷ xuống không trong ba ngày nên là tài liệu bắt buộc cho bất kỳ ai trong lĩnh vực này.