Gần đây luôn suy nghĩ về một vấn đề, nếu Trung Quốc thực sự bán hết trái phiếu Mỹ trong tay, sẽ gây ra tác động gì đối với nền kinh tế toàn cầu? Đây không phải là một giả thuyết, mà là một vấn đề thực tế ngày càng nhiều người bàn luận.

Đầu tiên nói về con số. Quy mô trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt qua 35 nghìn tỷ USD, vượt quá hơn 120% GDP của họ. Hiểu theo một góc độ khác, tức là mỗi người Mỹ đang gánh nặng khoản nợ 10 vạn USD. Và Trung Quốc, với tư cách là quốc gia nắm giữ trái phiếu Mỹ lớn thứ hai ở nước ngoài, đang giữ 7710 tỷ USD trái phiếu Mỹ. Con số này trông có vẻ không lớn, chỉ chiếm khoảng 2% trong tổng số 35 nghìn tỷ, nhưng trên thị trường tài chính quốc tế, 2% này lại có thể gây ra sóng gió lớn.

Nhiều người tưởng tượng ra hậu quả của việc Trung Quốc bán trái phiếu Mỹ sẽ nghiêm trọng thế nào. Về lý thuyết, nếu đột ngột bán ra, cung trái phiếu Mỹ sẽ tăng vột, giá sẽ giảm trực tiếp, lợi suất tăng lên. Chi phí vay của chính phủ Mỹ sẽ tăng, mỗi năm phải trả lãi nhiều hơn. Nền kinh tế toàn cầu sẽ phản ứng dây chuyền, các đồng tiền của các quốc gia khác dao động, nhà đầu tư hoảng loạn, trật tự thương mại toàn cầu có thể bị xáo trộn. Thị trường tài chính Mỹ rung chuyển, chi phí vay vốn của doanh nghiệp tăng, động lực tăng trưởng kinh tế giảm sút. Nghe có vẻ thật đáng sợ.

Nhưng thực tế, hậu quả của việc Trung Quốc bán trái phiếu Mỹ đối với chính Trung Quốc cũng không phải là chuyện tốt đẹp. Có được một đống USD nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng rủi ro mất giá của USD đi kèm lại rất lớn. Trung Quốc là quốc gia dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới, nắm giữ lượng lớn tài sản Mỹ. Một khi USD giảm giá, thiệt hại sẽ rất lớn. Vì vậy, hiện tại Trung Quốc không bán trái phiếu Mỹ, mà giữ lại là lựa chọn có lợi hơn nhiều so với việc bán hết.

Điều thú vị hơn nữa là, hiện nay các quốc gia đều đang chơi một trò chơi lớn hơn — đó là “phi đô la hóa”. Tính đến năm ngoái, gần một nửa các quốc gia trên thế giới đã bắt đầu quá trình này. So với việc bán trái phiếu Mỹ, phi đô la hóa mới là đòn đánh lớn nhất vào nền kinh tế Mỹ.

Trong những năm gần đây, Mỹ đã chơi một chiến thuật quen thuộc. Khi kinh tế gặp khó khăn, mở ra “máy in tiền”, thông qua nới lỏng định lượng để bơm tiền vào thị trường. Cung tiền USD tăng, lãi suất giảm, tiền dễ vay hơn. Các doanh nghiệp và người dân Mỹ dễ dàng tiếp cận vốn để đầu tư và tiêu dùng. Nhưng lượng USD in ra của Mỹ lại chảy vào các quốc gia khác, đặc biệt là những quốc gia có nền kinh tế yếu ớt hơn. Những quốc gia này thấy USD rẻ, lần lượt vay tiền để đầu tư, tiêu dùng. Nền kinh tế Mỹ tạm thời thoát khỏi khó khăn, nhưng các quốc gia này lại tích lũy một lượng lớn nợ USD.

Đến khi nền kinh tế Mỹ phục hồi, Fed sẽ nâng lãi suất. Khi các nhà đầu tư quốc tế thấy lãi suất Mỹ cao hơn, họ sẽ rút vốn khỏi các quốc gia khác để quay về Mỹ. Thảm họa của Mỹ Latinh trong thập kỷ mất mát, khủng hoảng tài chính Đông Nam Á, gần đây là bất ổn kinh tế của Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, đều xuất phát từ logic này. Mỹ qua các lần “thu hoạch kinh tế”, đã chuyển tải áp lực kinh tế của chính mình, đồng thời thu lợi lớn từ các quốc gia khác.

Hiện nay các quốc gia đều bắt đầu không hài lòng. Các nền kinh tế mới nổi nhận ra sự bất công đằng sau quyền bá chủ của USD, quyết tâm giành lấy nhiều quyền tự chủ kinh tế hơn. Trung Quốc, với tư cách là một trong những nước xuất khẩu lớn nhất thế giới, đang dần thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ. Các nước trong khối BRICS hợp tác xây dựng hệ thống thanh toán tài chính mới, tránh xa hệ thống tài chính truyền thống dựa trên liên minh ngân hàng, giảm phụ thuộc vào USD. Ngay cả một số quốc gia phát triển truyền thống cũng bắt đầu theo chân.

Vì vậy, hiện tại Trung Quốc nắm giữ trái phiếu Mỹ đã trở thành một công cụ ngoại giao kinh tế. Giống như có trong tay một quân bài tẩy, có thể phát huy tác dụng vào thời điểm then chốt. Thay vì chỉ nghĩ về hậu quả của việc Trung Quốc bán trái phiếu Mỹ, nên hiểu tại sao Trung Quốc lại chọn giữ. Trong xu hướng phi đô la hóa, giá trị chiến lược của trái phiếu Mỹ có thể quan trọng hơn giá trị tiền mặt hiện tại.

Đối mặt với tình hình kinh tế quốc tế phức tạp này, chúng ta cần giữ bình tĩnh. Cần chú ý đến các diễn biến quốc tế, đồng thời chân thực bước từng bước. Dù sao, sức mạnh của quốc gia không thể thiếu nỗ lực của từng người, và sự phát triển của cá nhân cũng không thể tách rời khỏi sự thịnh vượng của quốc gia.