Cuộc họp báo cuối cùng của Powell, cộng đồng tiền mã hóa đã nghe thấy gì?

Ngày 29 tháng 4, lãi suất không đổi.

Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất quỹ liên bang tiếp tục ở mức 3.50% đến 3.75%. Không hạ lãi suất, không tăng lãi suất, kết quả hoàn toàn phù hợp dự đoán.

Nhưng thị trường nghe thấy không phải là “giữ nguyên”.

Nó nghe thấy là: lạm phát vẫn cao, giá dầu vẫn hỗn loạn, tác động của thuế quan vẫn chưa tiêu hóa xong, nội bộ Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu tranh cãi, ông Powell cũng không định rời khỏi ghế ngay lập tức.

Đây là buổi họp báo cuối cùng của Powell với tư cách Chủ tịch, cũng là lần đầu tiên thị trường nhìn rõ mớ hỗn độn này trước khi Kevin Washou tiếp nhận.

Đối với thị trường tiền mã hóa, vấn đề thực sự không phải là Powell có rời hay không.

Mà là tiền có còn rẻ hay không.

Lãi suất không đổi, tiền đã rút chạy

Trước cuộc họp, Bitcoin vẫn quanh mức 77.000 USD. Nói mạnh, chưa phải mạnh; nói yếu, cũng không yếu, vì đầu tháng 4 vẫn nằm quanh 65.000 USD.

Thị trường ban đầu muốn giao dịch theo kịch bản quen thuộc: Fed tạm dừng, sau đó để ngỏ khả năng hạ lãi, cổ phiếu và tài sản mã hóa tiếp tục tăng. Kết quả là cánh cửa không đóng, nhưng có hàng rào bảo vệ đứng trước.

Powell nói, chính sách tiền tệ không có tuyến đường cố định, còn phải xem dữ liệu, triển vọng và cân bằng rủi ro. Nói cách khác: đừng vội đưa dự đoán hạ lãi vào biểu đồ giá.

Tiền ETF Bitcoin giao ngay đã phản ứng trước.

Theo dữ liệu SoSoValue, ngày 28 tháng 4, dòng chảy ròng của ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ rút 89,675,4 nghìn USD. Ngày 29 tháng 4 theo giờ miền Đông, dòng chảy ròng mở rộng lên khoảng 138 triệu USD, đã là ngày thứ ba liên tiếp rút.

Không phải là một cú sập lớn, nhưng tín hiệu rõ ràng: các tổ chức không muốn tiếp tục dùng đòn bẩy khi chuyển giao của Fed, lạm phát quay trở lại, giá dầu tăng cao.

Loại vốn này ít khi hoàn toàn chuyển hướng chỉ sau một câu nói, nhưng sẽ bắt đầu chậm lại. Đặc biệt khi chưa rõ ràng về hướng macro, việc mua ít đi đã thể hiện thái độ.

Bitcoin giữ mức 75.000 USD, Ethereum quanh 2.300 USD thử thách lên xuống. Giá có vẻ chưa sụp đổ, nhưng dòng tiền đã bắt đầu rút lui.

Bốn phiếu phản đối, còn khó coi hơn việc không hạ lãi

Cuộc họp này về mặt hình thức chỉ có một kết quả: giữ nguyên lãi suất.

8 phiếu ủng hộ, 4 phiếu phản đối. Stephen Miran muốn hạ lãi 25 điểm cơ bản ngay lập tức; Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan ủng hộ giữ nguyên lãi suất, nhưng phản đối việc tiếp tục giữ ý kiến nới lỏng trong tuyên bố.

Một người cho rằng hạ quá chậm, ba người cho rằng lời nói quá mềm mỏng. Đây không phải là phe diều hâu hay bồ câu đứng riêng rẽ, mà là tất cả đều đồng ý đừng hành động trước, nhưng đã bắt đầu tranh cãi về hướng cho cú đánh tiếp theo.

Theo hãng tin AP, đây là số phiếu phản đối nhiều nhất kể từ tháng 10 năm 1992. Nói cách khác, trước khi chính thức nhậm chức, ông Washou đã thấy rõ một hội đồng chia rẽ.

Đối với cổ phiếu và tài sản mã hóa, điều này còn rắc rối hơn việc đơn thuần “không hạ lãi”. Hiện tại, lãi suất giữ nguyên, lạm phát vẫn tăng, ý kiến các quan chức còn chưa thống nhất. Mỗi báo cáo lạm phát, việc làm đều có thể viết lại kỳ vọng thị trường.

Điều thị trường sợ nhất không phải là phe diều hâu hay bồ câu, mà là không biết ai sẽ đột nhiên nhảy ra thay đổi kịch bản trong cuộc họp tới.

Thị trường tiền mã hóa giỏi kể chuyện lớn, nhưng giá thường chỉ phụ thuộc vào thanh khoản. Khi dòng tiền biến thành sương mù, dù câu chuyện đẹp đến đâu cũng sẽ bị giảm giá trước.

Lời cảnh báo thực sự của Powell là về lạm phát

Tháng 3, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ là 4.3%, ít thay đổi; chỉ số lạm phát mà Fed ưu tiên là 3.5% so với cùng kỳ, lạm phát lõi là 3.2%. Cả hai đều còn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Một bên là xung đột Trung Đông đẩy giá dầu toàn cầu lên cao, bên kia là thuế quan tiếp tục truyền dẫn vào giá hàng hóa. Powell nói, Fed luôn giả định rằng thuế quan sẽ gây ra một đợt tăng giá tạm thời, rồi sẽ biến mất theo thời gian, nhưng trong hai quý tới phải thấy rõ điều đó thực sự xảy ra.

Ý ông rất rõ ràng: về lý thuyết, ngân hàng trung ương có thể xuyên thủng tác động ngắn hạn của giá dầu; nhưng thực tế, tác động của giá dầu vẫn chưa hết, lạm phát đã cao hơn mục tiêu nhiều năm, nên bây giờ chưa phải lúc hạ lãi.

Câu nói này đập vào thị trường tiền mã hóa, là một phiên bản khác:

Đừng coi “tạm dừng tăng lãi” là “sẽ bơm tiền ngay lập tức”.

Trong vài năm qua, khi macro đau, thị trường bắt đầu mơ về hạ lãi; cổ phiếu và tiền mã hóa giảm, mọi người lại mơ Fed ra tay cứu thị trường. Nhưng lần này, lạm phát đến từ giá dầu và thuế quan, hạ lãi có thể cứu tài sản, cũng có thể làm tăng kỳ vọng lạm phát trở lại.

Vì vậy, nó chỉ có thể chờ đợi. Chờ đợi, đối với thị trường đòn bẩy cao, chính là một hình phạt. Miễn là lãi thực không giảm, chi phí giữ vị trí vẫn còn đó.

Đối với thị trường tiền mã hóa, điều này còn khó chịu hơn cả câu “tạm thời không hạ lãi”. Bởi vì đó không phải là đau ngắn hạn, mà là tiếp tục siết chặt cái ống nước của đợt tăng giá mạnh nhất.

Washou không phải là cứu tinh của thị trường tiền mã hóa

Nhiều người cho rằng khả năng Kevin Washou tiếp nhận là tín hiệu tích cực mới cho thị trường tiền mã hóa. Lý do không phải không có. Ông được cho là hiểu rõ hơn các tín hiệu thị trường, cũng từng xem Bitcoin như một tài sản quan trọng và là thước đo chính sách. Trong phiên điều trần tại Thượng viện, ông phản đối việc Fed trực tiếp phát hành đồng kỹ thuật số cho dân thường, điều này không phải là tin xấu cho stablecoin tư nhân.

Nhưng nếu bạn nghĩ rằng Washou lên làm chủ tịch rồi sẽ mang lại làn gió mới cho thị trường tiền mã hóa, thì hãy nghĩ lại.

Nếu Washou cuối cùng nhận chức, ông không nhận được một chiếc máy mới, mà là một bảng đồng hồ đang bốc khói: lạm phát vẫn cao, giá dầu biến động, thuế quan chưa tiêu hóa hết, bốn phiếu phản đối vẫn còn đó.

Quan trọng hơn, Powell chưa thực sự rời đi.

Ông rõ ràng nói, sau ngày 15 tháng 5, khi nhiệm kỳ chủ tịch kết thúc, ông sẽ tiếp tục giữ chức ủy viên trong một thời gian. Báo cáo của AP đề cập, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ năm 1948, một cựu chủ tịch Fed vẫn tiếp tục ngồi trong hội đồng.

Điều này có hai mặt đối với Bitcoin. Một mặt, tính độc lập của ngân hàng trung ương bị xé toạc bởi áp lực chính trị, khiến một số người tin lại vào ý nghĩa của “tài sản phi chủ quyền”. Mặt khác, câu chuyện không thể thay thế chi phí vay vốn của bạn. Nếu lãi suất vẫn cao, lạm phát vẫn dính chặt, thì thị trường có thể không còn là “chủ tịch hiểu tiền mã hóa”, mà là “Fed khó đoán hơn”.

Nói cách khác, Washou có thể mang lại cho thị trường tiền mã hóa một hình dung dài hạn tích cực hơn, nhưng trong ngắn hạn, quyền định giá vẫn nằm trong tay lạm phát và lãi suất.

Đó chính là thị trường tiền mã hóa.

Lợi ích thật, rủi ro cũng thật.

Tổng kết

Cánh cửa dài hạn vẫn chưa đóng.

Luật “Minh bạch thị trường tài sản số” đã qua Hạ viện, trạng thái chính thức chuyển sang Ủy ban Ngân hàng, Nhà ở và Các vấn đề đô thị Thượng viện. Nó cố gắng định lại giới hạn pháp lý cho hoạt động quản lý tài sản mã hóa tại Mỹ: để Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) giữ vai trò trung tâm trong giao dịch tài sản mã hóa, đồng thời giữ quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) trong một số khâu phát hành và giao dịch.

Stablecoin cũng được đưa vào thảo luận chính sách chính thức hơn. Trong báo cáo ngày 8 tháng 4 của Ủy ban Cố vấn Kinh tế của Nhà Trắng, nói rằng, giả định thông thường, cấm lợi nhuận stablecoin chỉ khiến các ngân hàng cho vay thêm 2,1 tỷ USD, tương đương 0,02% tổng dư nợ, nhưng người dùng sẽ mất đi khoảng 800 triệu USD lợi ích. Ngay cả trong giả định cực đoan nhất, mở rộng thị trường stablecoin gấp khoảng 6 lần quy mô hiện tại, khoản vay bổ sung chỉ là 531 tỷ USD, tương đương tăng trưởng cho vay ngân hàng 4,4%.

Tất cả đều là lợi ích dài hạn. Nhưng trong ngắn hạn, mọi câu chuyện đều phải qua cửa của Fed.

Ông Powell lần cuối đứng trên bục chủ tịch, không để lại câu kết đẹp cho thị trường.

Ông để lại một câu hỏi thực tế hơn: khi thị trường tiền mã hóa cuối cùng cũng sắp được hệ thống tiếp nhận, liệu nó có thể chịu đựng nổi một đoạn thời gian tiền đắt hơn?

Tiền chưa đi xa, chỉ là trở nên đắt hơn.