Trong những ngày gần đây lại thấy có người lấy “tăng cung cấp stablecoin = tiền ngoài thị trường ETF đã chảy vào = sắp bùng nổ” làm kết luận… Tôi thừa nhận mối liên hệ này khá hấp dẫn, nhưng đừng vội coi đó là nguyên nhân và kết quả.

Stablecoin nhiều, có thể là do thị trường làm trung gian/đối phó vị thế di chuyển qua lại, hoặc chỉ đơn giản là mọi người chuyển sang “tiền mặt trong crypto” để chờ đợi, thậm chí là cross-chain, cross-exchange để tăng số liệu thống kê, nhìn có vẻ sôi động mà thôi.

Tôi quan tâm hơn đến con đường dòng tiền đi sau khi vào: là trực tiếp đổ vào sàn giao dịch spot, hay đi vòng qua OTC, rồi bị phân chia thành nhiều đoạn để vào pool, khi con đường thay đổi, không gian “kẹp một chân” của MEV cũng thay đổi theo. Gần đây một khu vực tăng thuế, quy định thắt chặt rồi nới lỏng, cảm giác như là đang thay đổi kỳ vọng về việc ra vào của mọi người, trước tiên là làm cho các nút bấm cẩn thận hơn… Vì vậy, khi thấy biến động dữ liệu, tôi hiện tại thích xem nhiều hơn về dòng chảy và đường đi, ít đưa ra kết luận hơn. Cứ thế đã.