Gần đây lại có người hỏi tôi về lợi nhuận từ LST+ tái thế chấp này đến từ đâu. Nói thẳng ra, phần lớn vẫn là lợi nhuận từ cơ bản của việc staking cộng với một đống “trợ cấp/điểm thưởng/ phân phối lại”, không phải tự nhiên mà có. Khi có trợ cấp, trông khá hấp dẫn, nhưng một khi dừng lại, đường cong lãi suất lập tức thay đổi, chi phí vốn của bên vay tăng lên, đòn bẩy của bạn sẽ đột nhiên gần mức thanh lý hơn.

Rủi ro cũng đừng chỉ nhìn vào biến động giá: mất peg của LST, xếp hàng rút tiền, rủi ro hợp đồng/ vận hành của việc tái thế chấp, cũng như phản ứng dây chuyền khi thanh khoản thị trường vay mượn bị rút đi, đều có thể xảy ra cùng lúc. Đặc biệt là những ngày gần đây, phí vốn cực kỳ cao, trong nhóm tranh luận về việc đảo chiều hay tiếp tục bơm bóng, tôi cứ điều chỉnh mức độ an toàn cao hơn, vay ít đi, thà ít lời còn hơn.

Lần sau lại nói tiếp.