Sky của cuộc cách mạng kép: Nâng cấp quản trị và hạ tầng tổ chức cấp trên chuỗi

null

Tác giả: Jae, PANews

Trong khi Aave, dẫn đầu trong lĩnh vực vay mượn DeFi, đang gặp khó khăn với vụ bị đánh cắp của Kelp DAO, thì một giao thức lâu đời khác là Sky không chỉ thu hút sự chú ý của các cá mập thật sự bằng tiền thật, trong hai tuần gần đây TVL đã tăng hơn 25%, mà còn nhân cơ hội này liên tiếp đưa ra hai động thái quan trọng nhằm mở đường cho chiến lược tổ chức hóa của mình thông qua cải cách về mặt quản trị:

Trong nội bộ, giao thức đề xuất đơn giản hóa cơ chế quản lý quỹ kho bạc, chuyển từ hình thức chi tiêu dựa trên bỏ phiếu quản trị do con người quyết định sang các quy tắc cứng nhắc hơn;

Ngoài ra, xây dựng hạ tầng phân bổ vốn cấp tổ chức trên chuỗi là Laniakea, nhằm mục tiêu thâu tóm phần lớn thanh khoản của 3,000 tỷ đô la stablecoin đang bị bỏ không.

Sky đang tăng tốc chiếm lĩnh vị trí mới trong hệ sinh thái hạ tầng của DeFi.

Từ “quản trị nhân sự” của cộng đồng đến “pháp quyền” của quy tắc

Ngày 25 tháng 4, nhà sáng lập Sky Rune Christensen đã đăng bài trên diễn đàn quản trị, thông báo: Việc chuyển giao tài sản từ Genesis Capital sang Grove đã hoàn tất, giai đoạn sáng lập (Genesis) của giao thức chính thức khép lại.

Trong giai đoạn sáng lập, Sky theo hướng quyết định dựa trên quản trị do con người điều khiển: cộng đồng bỏ phiếu quyết định chi tiêu, phân bổ quỹ theo cách tùy ý, cung cấp đủ linh hoạt cho sự mở rộng ban đầu của hệ sinh thái, nhưng khi quy mô tài sản vượt qua trăm tỷ đô la, những bất định và chi phí quản trị cao này dần trở thành gánh nặng cho uy tín của giao thức.

Dấu hiệu rõ ràng nhất là Standard & Poor’s (S&P Global) đã xếp hạng tín dụng của Sky là B-. S&P Global đã trực tiếp chỉ ra điểm mấu chốt của Sky: rủi ro quản trị không kiểm soát được, vị thế vốn không minh bạch.

Đối với một giao thức giữ uy tín của stablecoin trị giá hàng trăm tỷ đô la, sự không chắc chắn trong quản trị chính là một rủi ro hệ thống quan trọng.

Về vấn đề này, Sky đề xuất giải pháp quản trị là đơn giản hóa và tái cấu trúc chức năng quản lý quỹ kho bạc (TMF). Giao thức đã rút gọn cấu trúc thác nước phức tạp gồm 5 bước thành một khung cố định gồm 4 bước.

Yếu tố quan trọng nhất là giới hạn cứng về chi tiêu của giao thức. Sky chuyển từ quản trị nhân sự sang pháp quyền, đưa quyền lực của quỹ kho bạc vào trong mã nguồn.

Trong hệ thống cũ, cộng đồng giới hạn quyền quyết định của Step 1 lên tới 21% trong giai đoạn Genesis, còn sau Genesis dự kiến sẽ đặt trong khoảng 4-10%.

Tuy nhiên, nếu tỷ lệ này là biến động, thì mỗi lần điều chỉnh đều cần qua các cuộc bỏ phiếu quản trị phức tạp.

Vì vậy, đề xuất mới đã trực tiếp bác bỏ toàn bộ hệ thống cũ, khóa vĩnh viễn tỷ lệ chi tiêu ở mức 20%. Điều này sẽ giảm thiểu đáng kể các ma sát trong quản trị, đồng thời ít nhất 80% thu nhập ròng của giao thức sẽ được giữ lại trong hệ thống để tích trữ, đốt token hoặc phân phối cho người sở hữu.

Đối với những người nắm giữ SKY và các đối tác hệ sinh thái, tỷ lệ chi tiêu cố định sẽ mang lại khả năng dự đoán tốt hơn so với các quyết định quản trị có độ không chắc chắn cao. Chi tiêu cứng 20% sẽ làm cho dòng tiền của kho bạc trở nên minh bạch hơn và khó bị thao túng hơn.

Có thể nói, dù chủ động thu hẹp quyền quản trị, Sky cũng đã gửi một tín hiệu “chắc chắn” như một lời thề trung thành.

Xây dựng hệ thống vận hành vốn cấp tổ chức trên chuỗi

Trong khi sửa đổi nội bộ, Sky cũng mở rộng cánh cửa đón khách.

Ngày 28 tháng 4, Sky công bố đang xây dựng Laniakea, một khung hạ tầng tiêu chuẩn hóa dành cho phân bổ vốn cấp tổ chức, nhằm phục vụ mạng lưới đại lý Sky Agent Network, nhằm giải quyết vấn đề thanh khoản bị bỏ không của hơn 3,000 tỷ đô la trong thị trường stablecoin.

Lưu ý rằng, Agent này không phải Agent kia. Sky Agent đề cập đến Capital Agent (đại lý vốn), chứ không phải AI Agent như thường thấy.

Đội ngũ Sky cho rằng, lâu nay, các quỹ tổ chức chần chừ không tham gia chủ yếu do thiếu năm yếu tố then chốt: hạ tầng chung, hợp đồng thông minh tiêu chuẩn, đánh giá rủi ro, hệ thống dữ liệu và khung pháp lý.

Laniakea cố gắng thu hẹp khoảng cách hạ tầng này qua chuẩn hóa ở bốn chiều:

Chuẩn hóa hợp đồng thông minh: triển khai theo mẫu, tiết kiệm chi phí cho các tổ chức phải tự xây dựng lại từ đầu;

Chuẩn hóa quản lý rủi ro: đo lường rủi ro thống nhất, chia sẻ thiệt hại theo thứ tự;

Chuẩn hóa hạ tầng dữ liệu: mã hóa hợp đồng sẽ được lưu trữ dưới dạng có thể đọc được bởi máy, hỗ trợ AI thực hiện kiểm soát rủi ro theo thời gian thực;

Chuẩn hóa pháp lý: cung cấp hệ thống xác thực danh tính và KYC có thể cắm vào, khung pháp lý chia sẻ giữa các sản phẩm, cùng với cơ chế trách nhiệm dựa trên tài sản thế chấp tại từng cấp vận hành.

Trong kiến trúc Laniakea, Sky sẽ không còn là “người cho vay”, mà trở thành một nền tảng mạng lưới đại lý vốn.

Primes: tức các đại lý cấp một (Sky Agent), tương tự như quản lý quỹ trên chuỗi, cạnh tranh phân bổ vốn, phát triển chiến lược đầu tư theo tiêu chuẩn chung của Laniakea, như Spark phụ trách vay mượn DeFi và Grove phụ trách tín dụng tư nhân và RWA;

Halos: các sản phẩm tài chính đặc thù dựa trên Laniakea, bao gồm từ RWA trái phiếu chính phủ đến tín dụng tư nhân, mang lại nhiều dòng lợi nhuận khác nhau.

Cấu trúc phân tầng này cho phép Sky duy trì tính nhất quán của khung, đồng thời tích hợp các kỹ năng chuyên môn của các đại lý khác nhau để đa dạng hóa phân bổ tài sản, từ đó nâng cao khả năng mở rộng hệ sinh thái.

Nói cách khác, dựa trên Laniakea, vai trò của Sky sẽ chuyển từ “người vận hành trực tiếp” thành một hệ điều hành chuẩn hóa chuỗi dành cho vốn tổ chức.

PANews cho rằng, nguồn thu chính của giao thức sẽ đến từ phí ổn định, chênh lệch lãi suất và thuế.

Phí ổn định là cách kiếm lợi truyền thống và ổn định nhất của Sky. Chỉ cần các Primes quản lý Halos muốn làm tài sản thế chấp, để tạo ra USDS trong Sky, họ đều phải trả lãi cho Sky, tức phí ổn định. Laniakea giảm thiểu rào cản gia nhập cho các tổ chức, nghĩa là nhiều tài sản tổ chức sẽ đổ vào hệ thống hơn. Khi tổng lượng USDS phát hành tăng, tổng thu phí ổn định của giao thức cũng sẽ tăng theo.

Primes, như các quản lý tài sản chuyên nghiệp, chịu trách nhiệm mang chiến lược lợi nhuận vào Sky. Giao thức sẽ cung cấp thanh khoản cho tài sản qua USDS với chi phí thấp hơn. Trong đó, Sky kiếm lợi từ chênh lệch “lợi nhuận chiến lược - chi phí vốn USDS (như lãi suất gửi tiết kiệm)”. Chuẩn hóa của Laniakea giúp Sky quản lý hàng trăm kênh chênh lệch lãi suất cùng lúc, tạo hiệu ứng quy mô.

Mỗi Prime độc lập về bản chất chính là “cửa hàng nhượng quyền” của Sky. Thông thường, các Prime sẽ phát hành token riêng, và phải nộp một phần token hoặc một phần doanh thu phát sinh cho Sky. Ngay cả khi giao thức không trực tiếp tham gia phát hành một sản phẩm con nào đó, miễn là Primes dựa trên Halos do Laniakea phát hành, Sky vẫn có thể thu thuế để kiếm thu nhập.

Điều đáng chú ý là, do trạng thái của giao thức là dữ liệu có thể đọc được bởi máy, AI sẽ đảm nhận các chức năng phân bổ vốn và quản lý thanh lý.

Bằng cách đọc dữ liệu chuẩn của Laniakea, AI có thể theo dõi theo thời gian thực các rủi ro về tiếp xúc đa dạng tài sản, chất lượng tài sản thế chấp và độ sâu thanh khoản. Khi xuất hiện tín hiệu rủi ro như chênh lệch lãi suất bất thường của một tài sản cơ sở, AI có thể tự động điều chỉnh hạn mức tín dụng hoặc ngưỡng thanh lý của Halos dựa theo các quy tắc máy móc đã định, nhằm bảo vệ an toàn vốn cho các tổ chức.

Hơn nữa, khả năng đọc dữ liệu của máy còn biến Halos thành các “xếp hình Lego tiêu chuẩn” có thể tối ưu hóa bởi mô hình AI. AI có thể dựa trên lãi suất thị trường và độ biến động để tự động chuyển đổi phân bổ vốn giữa các cấp độ rủi ro khác nhau, tìm kiếm tỷ lệ Sharpe tối ưu.

Tổng thể, khả năng tương thích AI của Laniakea sẽ giúp các tổ chức vốn hoặc Primes nâng cao khả năng quản lý rủi ro và ra quyết định đầu tư.

Vạch ra con đường hạ tầng, nhưng chuyển đổi lại tiềm ẩn ba mối lo ngại lớn

Hai động thái của Sky không phải là riêng lẻ, mà là một chiến dịch phối hợp. Cơ chế quản lý quỹ kho bạc theo quy tắc mang lại tính định hướng rõ ràng cho quản trị của các tổ chức vốn, trong khi Laniakea cung cấp tính xác định về mặt công nghệ.

Các hành động của Sky cũng phản ánh một cuộc cách mạng về logic trong toàn thị trường DeFi: từ cạnh tranh “tập trung vào phía trước” của tầng ứng dụng chuyển sang cạnh tranh “tập trung vào phía sau” của hạ tầng.

Hướng phát triển của các giao thức vay mượn DeFi đang tiến dần từ mô hình thanh khoản đơn lẻ sang kiến trúc phân tầng. Việc ra mắt Laniakea thực chất là Sky đang chiếm lĩnh vị trí trong tầng hạ tầng. Một khi Laniakea trở thành cổng vào hàng đầu cho hơn 3,000 tỷ đô la stablecoin bị bỏ không, Sky cũng sẽ nâng cấp thành trung tâm phân bổ vốn trên chuỗi.

Tuy nhiên, cần cảnh báo rằng, con đường chuyển đổi của Sky không hề không rủi ro:

Chơi đùa quyền quản trị lần hai: Dù quy tắc đã khóa tỷ lệ chi tiêu, nhưng quyền sửa đổi “quy tắc” vẫn nằm trong tay các cuộc bỏ phiếu quản trị. Nếu bị tấn công quản trị, tính lâu dài của các quy tắc này có thể bị nghi ngờ;

Tăng độ phức tạp về công nghệ: xây dựng hạ tầng có thể đọc được và hỗ trợ giám sát thời gian thực của AI đòi hỏi độ khó cao. Mọi lỗ hổng đều có thể bị khai thác trong quy mô lớn;

Rủi ro ủy thác đại lý: Các Prime nắm giữ lượng lớn vốn, dù có cơ chế chịu trách nhiệm, nhưng trong trường hợp đặc biệt, lợi ích giữa đại lý và giao thức vẫn có thể đối mặt với thử thách về pháp lý và công nghệ.

Từ việc phát hành stablecoin đến xây dựng trung tâm vốn chuỗi, Laniakea, Sky đang hoàn tất một cuộc chuyển mình từ một giao thức DeFi đơn thuần thành một hệ điều hành cấp tổ chức.

Khi vốn tổ chức đổ vào theo các chuẩn giao diện tiêu chuẩn, Sky cũng sẽ bước sang một chặng hành trình mới.