Vì vậy, tôi đã nghĩ về cách hầu hết mọi người nhìn nhận định giá công ty một cách sai lầm. Họ chỉ xem giá cổ phiếu và kết thúc ngày, nhưng thực ra có một cách tốt hơn nhiều để hiểu rõ giá trị thực của một doanh nghiệp. Đó là nơi công thức giá trị doanh nghiệp (enterprise value) xuất hiện.

Hãy để tôi giải thích đơn giản. Khi bạn cố gắng xác định chi phí thực sự để mua một công ty, bạn không thể chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường. Bạn cần tính đến khoản nợ họ đang mang và số tiền mặt họ có trong tay. Công thức giá trị doanh nghiệp về cơ bản là: lấy vốn hóa thị trường, cộng tất cả các khoản nợ của họ, rồi trừ đi tiền mặt. Đó là tất cả. Đó là bức tranh đầy đủ về chi phí thực sự để mua lại doanh nghiệp.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì hai công ty có thể có cùng giá cổ phiếu, nhưng nghĩa vụ tài chính hoàn toàn khác nhau. Một công ty có thể đang chôn chân trong đống nợ trong khi công ty kia có dự trữ tiền mặt. Nếu chỉ nhìn vào vốn hóa thị trường, bạn sẽ bỏ lỡ sự khác biệt quan trọng đó hoàn toàn.

Dưới đây là một ví dụ thực tế. Giả sử một công ty có 10 triệu cổ phiếu đang giao dịch với giá 50 đô la mỗi cổ phiếu. Đó là vốn hóa thị trường 500 triệu đô la. Nhưng họ cũng mang nợ 100 triệu đô la và có 20 triệu đô la tiền mặt trong tay. Sử dụng công thức giá trị doanh nghiệp, bạn sẽ tính: 500 triệu đô la cộng 100 triệu đô la nợ trừ đi 20 triệu đô la tiền mặt bằng: 500 triệu + 100 triệu - 20 triệu = 580 triệu đô la. Đó là chi phí thực sự để thâu tóm công ty. Không phải chỉ 500 triệu đô la như giá cổ phiếu đề xuất.

Lý do chúng ta trừ đi tiền mặt khá đơn giản. Nếu một công ty có tiền mặt trong tay, người mua có thể dùng số tiền đó để trả bớt nợ mà họ kế thừa. Vì vậy, nó giảm nghĩa vụ ròng. Tiền mặt và các khoản tương đương như trái phiếu kho bạc cung cấp khả năng thanh khoản ngay lập tức để trang trải nghĩa vụ, đó là lý do chúng được đưa vào trong phép tính.

Bây giờ, tại sao bạn thực sự nên quan tâm đến điều này? Bởi vì công thức giá trị doanh nghiệp tiết lộ những điều mà vốn hóa thị trường đơn thuần không thể. Nó giúp bạn so sánh các công ty một cách công bằng, ngay cả khi chúng có mức nợ hoàn toàn khác nhau hoặc hoạt động trong các ngành khác nhau. Đó là lý do tại sao các nhà phân tích sử dụng nó liên tục khi đánh giá các thương vụ sáp nhập và mua lại.

Cũng có một chỉ số gọi là EV/EBITDA sử dụng chỉ số này. Nó về cơ bản là giá trị doanh nghiệp chia cho lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ. Tỷ lệ này loại bỏ tiếng ồn từ các tình huống thuế khác nhau và cấu trúc vốn, mang lại cho bạn một cái nhìn rõ ràng hơn về lợi nhuận. Rất hữu ích để so sánh các đối thủ cạnh tranh.

Nhưng đây là điều cần lưu ý: giá trị doanh nghiệp không hoàn hảo. Nó dựa vào việc có thông tin chính xác, cập nhật về nợ và tiền mặt, điều này không phải lúc nào cũng dễ dàng để có được. Và nếu một công ty có các khoản nợ ngoài bảng cân đối hoặc tiền mặt bị hạn chế mà không rõ ràng, bạn có thể bị dẫn dắt sai lệch. Nó cũng ít hữu ích hơn đối với các doanh nghiệp nhỏ, nơi nợ không phải là yếu tố chính.

Hạn chế khác là giá trị vốn chủ sở hữu (mà là một phần của công thức giá trị doanh nghiệp) có thể dao động mạnh dựa trên tâm lý thị trường. Vì vậy, dù bạn đang tính toán một thứ gì đó toàn diện hơn chỉ vốn hóa thị trường, bạn vẫn phải đối mặt với sự biến động của thành phần vốn chủ sở hữu đó.

Nhưng bất chấp những hạn chế đó, hiểu rõ công thức giá trị doanh nghiệp mang lại cho bạn một cái nhìn rõ ràng hơn về giá trị thực của một công ty đối với người mua tiềm năng. Đó không chỉ là về giá cổ phiếu. Đó là về tổng số cam kết tài chính cần thiết. Và đó là kiểu suy nghĩ phân biệt các nhà đầu tư nghiêm túc với những người chỉ chạy theo biến động giá. Nếu bạn muốn đánh giá các công ty một cách nghiêm túc, đây chính là khung công tác thực sự quan trọng.