Vừa mới xem qua Hims & Hers và thành thật mà nói, năm nay thật sự rất khắc nghiệt. Cổ phiếu giảm 70% trong 12 tháng qua sau đợt tăng 170% điên cuồng trong năm 2024. Những biến động dữ dội đối với một công ty telehealth. Điều kỳ lạ là, họ thực sự đã công bố số liệu quý 4 khá tốt - doanh thu đạt 617,8 triệu đô la, tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái, và hiện tại họ có 2,51 triệu khách hàng đăng ký. Doanh thu quốc tế đặc biệt đã tăng từ 6,9 triệu đô la lên 63,7 triệu đô la. Vậy tại sao thị trường lại trừng phạt họ nặng như vậy?

Tình hình thuốc GLP-1 thực sự đã làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư. Họ đã ra mắt một phiên bản thay thế Wegovy pha chế, rồi phải rút xuống sau áp lực từ FDA và vụ kiện bằng sáng chế từ Novo Nordisk. Kinh doanh giảm cân thu hút sự chú ý nhưng thành thật mà nói, nó không còn là nguồn doanh thu lớn nhất của họ nữa. Mô hình đăng ký và các dịch vụ không liên quan đến giảm cân mới là thứ thực sự giữ cho dòng tiền mạnh mẽ. Lợi nhuận gộp cũng bị ảnh hưởng - giảm 500 điểm cơ bản xuống còn 72% - nhưng phần nào là do chi phí mở rộng quốc tế.

Điều khiến tôi chú ý là định giá trong tương lai hiện khoảng 14 lần lợi nhuận dự kiến cho năm 2026. Sau đợt giảm mạnh như vậy, cổ phiếu trông có vẻ đã bị bán quá mức. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu năm 2026 khoảng 2,7-2,9 tỷ đô la với EBITDA điều chỉnh từ 300-375 triệu đô la, và họ đang đẩy mạnh vào thị trường quốc tế - vừa mới mua lại Eucalyptus cho mục đích đó. Dự báo quý 1 thấp hơn mong đợi, khoảng 600-625 triệu đô la doanh thu, khiến nhiều người hoảng loạn, nhưng bức tranh lớn hơn cho thấy tiềm năng tăng trưởng thực sự. Nếu mở rộng quốc tế thành công và họ ra mắt các dịch vụ mới ngoài giảm cân, mức giá này có thể rất hấp dẫn. Không nói là chắc chắn, do các rào cản pháp lý, nhưng cảm giác như có cơ hội cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.