Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị về XP, công ty môi giới của Brazil đã âm thầm xây dựng một thứ gì đó khá vững chắc trong một thị trường thường bị bỏ qua.

Vì vậy, đây là điều khiến tôi chú ý - công ty đang sở hữu gần 5 triệu khách hàng và xử lý 50.000 giao dịch trái phiếu cố định hàng ngày. Đó không phải là chuyện nhỏ. Nhưng điều thực sự quan trọng là những gì sẽ xảy ra tiếp theo với hai chất xúc tác cụ thể.

Đầu tiên, là câu chuyện về tăng trưởng tài sản. XP báo cáo tổng tài sản hơn 2 nghìn tỷ real (400 tỷ đô la) vào cuối quý 4 năm 2025, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Thật thú vị hơn nữa - tài sản dưới quản lý và quản trị của họ đã tăng lần lượt 35% và 44%. Sự tăng trưởng đa dạng này trên các dòng dịch vụ khác nhau chính xác là điều xây dựng một rào cản phòng thủ. Càng nhiều tài sản khách hàng giữ trong hệ sinh thái của XP, họ càng trở nên gắn bó hơn. Và điều đó tự nhiên mở ra cơ hội bán chéo các sản phẩm bảo hiểm, hưu trí, thẻ tín dụng. Đó là một chiến lược tăng trưởng theo cấp số nhân nếu họ thực hiện đúng.

Sau đó là lợi nhuận. Lợi nhuận ròng quý 4 đạt 1,3 tỷ real (khoảng 247 triệu đô la), tăng 10%, với lợi nhuận cả năm là 5,2 tỷ real (990 triệu đô la), tăng 15%. Đó là đà tăng trưởng ý nghĩa. Điều thông minh là họ đang sử dụng AI - không để cắt giảm các cố vấn, mà để giải phóng họ khỏi công việc vận hành vất vả để họ có thể dành thời gian thực sự với khách hàng. Tăng cường tương tác khách hàng cộng với doanh thu định kỳ cao hơn mà không tăng chi phí tương ứng? Đó là loại đòn bẩy tích tụ theo thời gian.

Về định giá, XP giao dịch ở mức khoảng 10 lần lợi nhuận dự kiến trong tương lai. Để so sánh, các đối thủ tương tự ở Mỹ dao động quanh 16 lần. Vậy nên có một mức chiết khấu, nhưng có lý do - cổ phiếu đã giảm 41% kể từ đợt IPO năm 2019, bị kẹt giữa việc định giá quá cao sau IPO và môi trường lãi suất cao liên tục của Brazil. CEO cũng đã cảnh báo năm 2026 sẽ gặp nhiều thử thách.

Vì vậy, XP hoàn toàn có thể thành công nếu hai yếu tố đó phù hợp - mở rộng tài sản bền vững và duy trì tăng trưởng lợi nhuận. Nhưng đây không phải là một hành trình suôn sẻ. Bạn đang nhìn vào một chiến lược rủi ro cao hơn, đòi hỏi kiên nhẫn trong một thị trường mới nổi. Các yếu tố cơ bản đã có, nhưng việc thực hiện và điều kiện vĩ mô mới là điều quan trọng.