Đã suy nghĩ về vị trí của Alphabet trong năm năm tới, và có điều gì đó đáng chú ý ở đây.

Các số liệu từ quý gần nhất của họ khá ổn định. Doanh thu đạt 113,8 tỷ đô la, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý là những gì đang xảy ra trong lĩnh vực đám mây của họ. Doanh thu Google Cloud tăng 48% lên 17,7 tỷ đô la, và quan trọng hơn, lợi nhuận hoạt động hơn gấp đôi lên 5,3 tỷ đô la. Đó là loại mở rộng biên lợi nhuận thực sự có ý nghĩa.

Tuy nhiên, vấn đề là - họ đang chi tiêu rất nhiều để hỗ trợ điều này. Ban quản lý vừa dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 từ 175 đến 185 tỷ đô la. Gần như gấp đôi số họ đã chi trong năm 2025. Khi nhìn vào tỷ lệ vốn hóa của các khoản đầu tư này so với tăng trưởng doanh thu, nó khá quyết liệt nhưng có lý do đằng sau. Họ cơ bản đang đặt cược rằng chi tiêu cho hạ tầng AI bây giờ sẽ mang lại lợi ích trong chu kỳ tiếp theo.

Kinh doanh tìm kiếm vẫn còn sinh lời. Doanh thu từ Google Search tăng 17% lên 63,1 tỷ đô la trong quý vừa rồi. Quảng cáo YouTube tăng 9%. Cùng với sự bùng nổ lợi nhuận từ đám mây đó, lợi nhuận ròng tăng 30% so với cùng kỳ năm ngoái lên 34,5 tỷ đô la. Vì vậy, họ có dòng tiền để tài trợ cho các kế hoạch chi tiêu vốn khổng lồ này.

Nếu tôi nghĩ về vị trí của cổ phiếu này trong năm năm tới, phép tính khá thú vị. Bạn có đà tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, lợi nhuận từ điện toán đám mây mở rộng nhanh chóng, và ban quản lý rõ ràng cam kết duy trì vị thế dẫn đầu về công nghệ trong AI. Nếu họ thực hiện tốt việc thương mại hóa các khoản đầu tư AI này, có lý do hợp lý để lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu có thể gấp đôi trong khoảng thời gian đó.

Với tỷ lệ P/E 28 lần (dường như hợp lý dựa trên thành tích của họ), điều đó sẽ đưa cổ phiếu lên khoảng 600 đô la từ mức hiện tại gần 300 đô la. Gần như gấp đôi trong năm năm.

Rõ ràng có những rủi ro. Cạnh tranh có thể gia tăng, hoặc các khoản đầu tư vốn khổng lồ này có thể không tạo ra lợi nhuận như mong đợi. Tỷ lệ vốn hóa của chiến lược này là thực sự. Nhưng với đà tăng của đám mây và sự thống trị trong tìm kiếm, tôi nghĩ đây là điều đáng để theo dõi sát sao. Chỉ là đừng nắm giữ quá nhiều vị thế lớn do còn nhiều bất ổn về việc tất cả khoản chi tiêu này có thực sự mang lại kết quả hay không. Nhưng với một phần nhỏ trong danh mục, rủi ro - lợi nhuận có vẻ hấp dẫn cho nửa thập kỷ tới.