Gần đây đã theo dõi thị trường tiền điện tử và rõ ràng đang xuất hiện một số khó khăn cho các nhà đầu tư hiện tại. Bitcoin đang quanh mức 76,5 nghìn đô la vào cuối tháng 4, giảm khoảng một phần ba so với đỉnh điên rồ tháng 10 năm ngoái mà chúng ta đã thấy. Toàn bộ không gian tiền điện tử đã bị ảnh hưởng nặng nề trong vài tháng qua, và thành thật mà nói, nguyên nhân bắt nguồn từ một số yếu tố vĩ mô khá nghiêm trọng.

Tình hình của chủ tịch Fed đã thay đổi mọi thứ. Khi Trump chọn Kevin Warsh vào đầu năm 2026, thị trường ngay lập tức định giá một ngân hàng trung ương hawkish hơn. Warsh có thành tích trong việc kiểm soát lạm phát một cách quyết đoán, điều này về cơ bản có nghĩa là điều kiện tài chính thắt chặt hơn và ít thanh khoản chảy vào các tài sản rủi ro. Đó là điều trái ngược hoàn toàn với những gì tiền điện tử đã phát triển trong nhiều năm. Đồng đô la tăng giá sau tin đó, và đột nhiên tất cả tiền dễ dàng đã thúc đẩy đà tăng của crypto bắt đầu cạn kiệt.

Ethereum còn bị ảnh hưởng nặng hơn Bitcoin, giảm hơn 20% trong đợt bán tháo ban đầu đó. Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng cắt lãi suất và các chiến lược gia không kỳ vọng nhiều sự cứu trợ trong năm 2026. Khi thanh khoản thắt chặt, các tài sản đầu cơ như tiền điện tử sẽ bị trừng phạt đầu tiên. Đó là cách thị trường hoạt động.

Vậy hiện tại mọi người đang làm gì? Một số nhà đầu tư đang chơi theo chiều giảm giá với các ETF ngược tiền điện tử - về cơ bản là đặt cược chống lại Bitcoin và Ethereum qua các quỹ như BITI và SETH. Những người khác đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn về hướng đi tiếp theo của Fed. Một chế độ hawkish hoàn toàn có vẻ không khả thi dưới thời Trump vì ông thường thích lãi suất thấp hơn, nhưng thị trường vẫn còn lo lắng cho đến khi có hướng dẫn rõ ràng.

Ngành AI đang cố gắng giữ vững câu chuyện rủi ro-tăng. Palantir có lợi nhuận ổn định và Oracle vừa công bố bán trái phiếu trị giá 25 tỷ đô la để chi tiêu cho hạ tầng AI. Có tin đồn rằng nếu đà AI tiếp tục duy trì, nó có thể cuối cùng làm sống lại tâm lý tích cực trong tiền điện tử nữa. Nhưng thực tế, điều đó sẽ không xảy ra cho đến khi chúng ta thấy rõ hơn về chính sách của ngân hàng trung ương.

Cũng cần xem xét góc độ bán dẫn. Việc khai thác tiền điện tử phụ thuộc nhiều vào nguồn cung chip, và bất kỳ thiếu hụt nào cũng làm cho thiết bị khai thác trở nên đắt đỏ hơn. Các nhà khai thác nhỏ bắt đầu rút lui khi chi phí phần cứng tăng cao, điều này có thể làm chậm sự phát triển của mạng lưới. Đó là một trở ngại khác cho ngành.

Ở mặt tích cực, quy định cuối cùng đã rõ ràng hơn với đạo luật GENIUS thiết lập các khung pháp lý thực sự cho ngành - hỗ trợ dự trữ đầy đủ, kiểm toán hàng tháng, cấu trúc thực sự. Điều này thực sự tích cực dài hạn cho tiền điện tử. Nhưng trong ngắn hạn, bức tranh vĩ mô vẫn còn quá nhiều bất định. Thị trường thường cần nhiều khả năng dự đoán hơn trước khi các tài sản rủi ro như tiền điện tử có thể tăng trưởng tiếp theo.