Đang theo dõi hợp đồng tương lai ca cao chặt chẽ và chuyển động ngày thứ Sáu thật sự thú vị - giá ca cao tại NY tăng hơn 3,7% trong khi ca cao London nhảy 6,25%. Sức yếu của đồng đô la chắc chắn đã kích hoạt một số hoạt động mua bắt đáy ngắn hạn vì ca cao đã bị bán tháo khá nhiều trong cả tuần. Giá đã chạm mức thấp nhất trong 2,75 năm vào thứ Năm nên một sự hồi phục kỹ thuật là điều đã đến hạn.

Nhưng vấn đề là - bức tranh lớn hơn về ca cao vẫn khá ảm đạm. Nguồn cung toàn cầu hiện tại đang rất lớn. Nông dân Côte d'Ivoire và Ghana không bán theo giá chính thức vì giá đó cao hơn nhiều so với giá thế giới, nên tồn kho cứ tiếp tục tích tụ. Cổ phiếu ca cao trên ICE đã đạt mức cao nhất trong 5,25 tháng tuần này. Cả hai quốc gia đều cắt giảm mạnh giá bán chính thức của nông dân (Ghana đã giảm 30%, Côte d'Ivoire đang xem xét giảm 35%) cho các mùa tới, điều này cho thấy rõ tình hình cung ứng.

Nhu cầu cũng yếu. Barry Callebaut báo cáo khối lượng bán ca cao giảm 22% trong quý vừa rồi. Việc nghiền ca cao tại châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái - quý IV tồi tệ nhất trong 12 năm. Việc nghiền ca cao tại châu Á cũng giảm 4,8% y/y. Người tiêu dùng gần như từ chối trả giá cao cho sô cô la, điều này đang đè nặng lên nhu cầu về hạt ca cao.

Về phía cung, Tây Phi đang có điều kiện trồng trọt rất tốt. Nông dân báo cáo các quả đậu lớn hơn, khỏe mạnh hơn so với năm ngoái. Xuất khẩu ca cao của Nigeria tháng trước tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều hỗ trợ duy nhất tôi thấy là các chuyến hàng của Côte d'Ivoire đến các cảng đang thấp hơn 3% so với cùng kỳ năm ngoái, và sản lượng dự kiến của Nigeria có thể giảm 11% trong mùa tới.

Vì vậy, đúng là sự hồi phục ngày thứ Sáu rất tốt, nhưng ca cao đang đối mặt với các rào cản cấu trúc - dư thừa sản lượng, nhu cầu sô cô la yếu, và mùa vụ thuận lợi đang đến gần. Các yếu tố cơ bản hiện tại không đủ để duy trì một đợt tăng giá bền vững cho ca cao.