Chỉ mới nhận thấy điều gì đó kỳ lạ với cổ phiếu Kratos Defense hôm nay - thực sự giảm khoảng 5% mặc dù nhà phân tích của KeyBanc vừa nâng mục tiêu giá của họ lên 130 đô la sáng nay. Đó là mức tăng gần 50% trong mục tiêu, vậy bạn nghĩ cổ phiếu sẽ tăng vọt, đúng không? Nhưng không, nó lại đi theo hướng ngược lại. Vậy chuyện gì đang xảy ra ở đây? Chà, về mặt bề nổi, luận điểm có vẻ hợp lý. Các ngành không gian và quốc phòng đang bùng nổ hiện nay với dự kiến tăng trưởng ổn định đến năm 2026. Kratos cũng đã tận dụng làn sóng đó khá tốt - họ đã tăng doanh thu từ dưới 750 triệu đô la cách đây năm năm lên khoảng 1,3 tỷ đô la trong năm ngoái. Đó là tăng trưởng ổn định. Nhưng đây là điểm khiến tôi bắt đầu bối rối. Vâng, doanh thu đang tăng, nhưng câu chuyện lợi nhuận lại khá rối rắm. Năm ngoái họ chỉ thu về 20 triệu đô la lợi nhuận ròng, thực sự là giảm mạnh so với 79,6 triệu đô la họ kiếm được vào năm 2020. Thậm chí tệ hơn, dòng tiền tự do của họ âm 93,3 triệu đô la trong 12 tháng qua. Vậy là họ vẫn đang tiêu tiền mặt mặc dù doanh thu tăng trưởng như vậy. Bây giờ, các nhà phân tích dự báo Kratos có thể đạt 60 triệu đô la lợi nhuận vào năm 2026, gấp ba lợi nhuận hiện tại. Điều đó sẽ rất tuyệt nếu xảy ra. Nhưng ngay cả ở mức đó, với định giá hiện tại của cổ phiếu là vốn hóa thị trường 20 tỷ đô la, bạn đang phải trả 333 lần lợi nhuận dự kiến. Thật là điên rồ cho một công ty vẫn chưa có lợi nhuận dựa trên dòng tiền. Tôi hiểu tại sao một số người lạc quan về ngành không gian và quốc phòng, nhưng phép tính định giá này thực sự không hợp lý đối với tôi. Ở mức giá này, tôi có lẽ sẽ tìm kiếm ở nơi khác.