Vừa mới cập nhật về các bước cuối cùng của Warren Buffett trước khi từ chức CEO của Berkshire Hathaway vào cuối năm ngoái, và thành thật mà nói, có nhiều điều hơn những gì tiêu đề đề cập.

Mọi người đều nói về việc Buffett đã bán 75% cổ phần Apple trong chín quý trước khi nghỉ hưu. Chúng ta đang nói về việc bán gần 688 triệu cổ phiếu từ một vị thế từng chiếm hơn 40% tài sản đầu tư của Berkshire. Lý do? Rất đơn giản—định giá trở nên điên rồ. Khi Buffett bắt đầu mua Apple vào năm 2016, cổ phiếu này giao dịch ở mức 10-15 lần lợi nhuận. Đến khi ông rời đi, hệ số này đã tăng vọt lên 34,5 lần. Ngay cả với một công ty có khách hàng trung thành và chương trình mua lại cổ phiếu mạnh mẽ, phép tính đó không còn hợp lý nữa. Thêm vào đó, doanh số bán thiết bị vật lý của Apple gần như bị đình trệ trong ba năm trong khi cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng. Đó là kiểu mất cân đối khiến một nhà đầu tư kỷ luật như Buffett cảm thấy không thoải mái.

Nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là: trong khi mọi người tập trung vào việc thoái vốn khỏi Apple, Warren Buffett lại âm thầm tích lũy cổ phần của Domino's Pizza trong sáu quý liên tiếp. Chúng ta đang nói về việc xây dựng một vị thế 9,9% trong chuỗi pizza này. Đó là một vị thế nghiêm trọng, và nó cho thấy ông nhìn thấy cơ hội ở đâu.

Câu chuyện của Domino's rất thú vị vì nó gần như trái ngược hoàn toàn với Apple. Công ty đã trải qua một cuộc đại reset vào cuối những năm 2000 khi thừa nhận rằng pizza của họ không ngon và cam kết cải thiện. Sự minh bạch đó đã có hiệu quả. Kể từ khi niêm yết công khai vào năm 2004, cổ phiếu đã tăng 6.700% kể cả cổ tức. Quan trọng hơn, Domino's đã duy trì tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng tích cực trên toàn cầu trong 32 năm liên tiếp. Đó là loại nhất quán mà Buffett tôn trọng.

Điều có lẽ đã quyết định cho ông là định giá. P/E dự phóng của Domino's nằm dưới 19, tương đương với mức chiết khấu 31% so với trung bình 5 năm của nó. Đó chính xác là loại lệch giá mà trước đây khiến Warren Buffett phấn khích. Công ty cũng có thành tích vững chắc về mua lại cổ phiếu và cổ tức, và kế hoạch tăng trưởng mới nhất của họ dựa vào AI để nâng cao hiệu quả trong chuỗi cung ứng.

Vì vậy, trong những quý cuối cùng điều hành Berkshire, Buffett về cơ bản đã thay thế một cổ phiếu công nghệ siêu lớn, định giá quá cao, bằng một doanh nghiệp tiêu dùng ổn định hơn, rẻ hơn, có tiềm năng tăng trưởng quốc tế. Động thái đó cảm giác khá có chủ đích đối với tôi.