Doanh thu quý 3 năm tài chính 2025 của Sony vừa giảm dự báo—dự kiến là 34 xu mỗi cổ phiếu, giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái, với doanh thu khoảng 23,9 tỷ USD. Đó là một sự sụt giảm đáng kể, nhưng điều khiến tôi chú ý là: công ty đã liên tục vượt dự báo trong bốn quý gần nhất với mức bất ngờ trung bình là 36,9%, vì vậy có thể còn nhiều tiềm năng tăng trưởng hơn những con số ban đầu đề xuất.

Câu chuyện thực sự có vẻ nằm ở mảng trò chơi điện tử. PlayStation 5 vẫn hoạt động mạnh mẽ—số người dùng hoạt động hàng tháng đạt 119 triệu vào tháng 9, tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái. Đó là đà tăng ổn định. Việc sử dụng dịch vụ cao cấp hơn và các tựa game độc quyền mạnh mẽ hơn đang thúc đẩy doanh thu mạng lưới, nơi mà lợi nhuận thực sự nằm. Kinh doanh Âm nhạc cũng đang hoạt động tốt với xu hướng phát trực tuyến ổn định và thư viện nội dung ngày càng phong phú, đặc biệt khi Sony mở rộng vào các thị trường mới nổi.

Nhưng đây là điểm mấu chốt mà phần lớn mọi người chưa nói đủ: biến động tỷ giá hối đoái đang trở thành một trở ngại thực sự. Các mảng như Dịch vụ Game & Mạng lưới và Điện tử có chi phí đáng kể bằng đô la và euro, điều này có nghĩa là biến động tỷ giá có thể làm giảm lợi nhuận một cách đáng kể. Nếu đồng yên yếu hơn nữa, điều đó giúp tăng khả năng cạnh tranh xuất khẩu, nhưng nếu đô la mạnh lên, nó sẽ ăn vào lợi nhuận của hoạt động quốc tế.

Về mặt hình ảnh, nhu cầu tại Trung Quốc sụt giảm sau khi các khoản trợ cấp kết thúc giữa năm 2025, và áp lực thuế quan tại Mỹ đang tạo thêm một lớp bất ổn. Sony đang chuyển sản xuất ra khỏi Trung Quốc để bán tại Mỹ, nhưng việc di chuyển chuỗi cung ứng luôn đi kèm chi phí phát sinh.

Tuy nhiên, đã có một số bước đi thú vị—ra mắt LinkBuds Clip, ống kính macro mới cho máy ảnh Alpha, và việc mua lại STATSports vào tháng 10 để theo dõi vận động viên theo thời gian thực. Những điều này có vẻ là những chiến lược thông minh để khai thác các cơ hội tăng trưởng lân cận.

Dự báo chung không tính đến khả năng công ty vượt lợi nhuận lần này, và với các yếu tố vĩ mô bất lợi, điều đó có thể là hợp lý. Nhưng nếu ban lãnh đạo có thể chứng minh rằng đà tăng trưởng trong lĩnh vực trò chơi và mở rộng âm nhạc đủ mạnh để bù đắp cho áp lực từ tỷ giá và thuế quan, có thể sẽ có một bất ngờ tích cực. Cần theo dõi chặt chẽ khi họ báo cáo kết quả.