Vậy là Palo Alto Networks đã bị đánh tụt mạnh - giảm hơn 25% trong năm qua, và còn giảm sâu hơn sau khi công bố kết quả lợi nhuận mới nhất. Nhưng điều quan trọng là: đôi khi những đợt giảm này tạo ra cơ hội đáng để xem xét.

Công ty vừa báo cáo số liệu quý 2 tài chính vững chắc với doanh thu đạt 2,59 tỷ USD, tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Thực tế, đây là mức cao nhất trong phạm vi dự báo của họ. Doanh thu dịch vụ tăng 13%, doanh thu đăng ký tăng 14%, cho thấy mô hình doanh thu định kỳ của họ đang hoạt động hiệu quả.

Điều khiến tôi chú ý là phân khúc an ninh thế hệ mới của họ - nơi có đà tăng trưởng thực sự. Doanh thu định kỳ hàng năm của NGS tăng 33% (28% không tính các thương vụ mua lại) lên 6,33 tỷ USD. Nền tảng SASE của họ riêng đã đạt khoảng 1,5 tỷ USD ARR, tăng khoảng 40%. Đó là loại đà tăng trưởng mà bạn muốn thấy.

Bây giờ, đây là điểm cần lưu ý. Palo Alto đã thực hiện nhiều thương vụ mua lại để xây dựng chiến lược nền tảng của mình. Họ đã hoàn tất mua Chronosphere đầu năm nay, vừa mới tích hợp CyberArk, và thông báo sẽ mua Koi để có giải pháp bảo mật điểm cuối dựa trên AI. Những bước đi này có ý nghĩa chiến lược trong việc mở rộng nền tảng, nhưng sẽ gây áp lực lên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong ngắn hạn. Thành phần cổ phiếu của thương vụ CyberArk đặc biệt sẽ ảnh hưởng đến EPS.

EPS điều chỉnh của họ đạt 1,03 USD, vượt qua dự báo từ 0,93-0,95 USD - tăng 27% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng nhìn về phía trước, họ đã nâng dự báo doanh thu cả năm lên, trong khi dự báo EPS giảm. Hiện họ kỳ vọng doanh thu từ 11,28-11,31 tỷ USD (tăng so với dự báo trước là 10,5 tỷ USD), còn EPS điều chỉnh dự kiến là 3,65-3,70 USD cho cả năm, chỉ tăng 9-11%.

Điều làm cho mức định giá này trở nên hấp dẫn là Palo Alto hiện đang giao dịch với mức nhân nhiều hợp lý hơn nhiều. Chúng ta đang xem xét khoảng 9 lần P/S dự phóng cho năm tài chính 2027 và 33 lần P/E dự phóng - mức giảm đáng kể so với mức cổ phiếu đã từng giao dịch trong quá khứ. Đối với một công ty có đà tăng trưởng NGS như vậy, các mức nhân này không hề quá đáng.

Theo tôi, những thương vụ mua lại này là những cược chiến lược về hướng đi của ngành an ninh mạng. Đúng, chúng sẽ tạo ra áp lực ngắn hạn lên EPS, nhưng câu chuyện hợp nhất nền tảng dài hạn trông rất vững chắc. Nếu bạn tin vào luận điểm về nền tảng hóa và cơ hội thị trường an ninh thế hệ mới, mức giá hiện tại có thể đáng để tích lũy.