Vừa mới cập nhật các hồ sơ 13F mới nhất và có một số động thái thú vị từ quý cuối cùng của Warren Buffett với tư cách CEO của Berkshire trước khi ông nghỉ hưu vào ngày 31 tháng 12. Người Địa Mộc của Omaha về cơ bản đã rút khỏi bằng cách bán ra khối lượng lớn các vị thế trong ba cổ phiếu vốn hóa lớn, điều này thực sự cho thấy rất nhiều về mức định giá hiện tại.

Vì vậy, đây là những gì đã xảy ra: Buffett đã bán 7,7 triệu cổ phiếu Amazon (giảm 77% cổ phần đó), bán 10,3 triệu cổ phiếu Apple (giảm 75% kể từ cuối năm 2023), và cắt giảm hơn 50 triệu cổ phiếu của Bank of America. Đó không phải là số tiền nhỏ. Người này thực sự là người bán ròng trong 13 quý liên tiếp trước khi nghỉ hưu, điều này khá rõ ràng về niềm tin của ông vào định giá.

Lý do khá rõ ràng nếu bạn nhìn vào các con số. Cổ phiếu Apple hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E dựa trên lợi nhuận sau thuế là 33, so với mức thấp đến trung bình trong khoảng 15 khi Buffett bắt đầu mua vào lần đầu tiên vào năm 2016. Bank of America đã chuyển từ mức chiết khấu 62% so với giá trị sổ sách vào năm 2011 sang mức cao hơn 37% ngày nay. Ngay cả Amazon, vốn chưa bao giờ rẻ theo các chỉ số truyền thống, dường như đã trở nên đắt đỏ đủ để Buffett quyết định thoái lui.

Nhưng đây mới là phần thú vị. Trong khi Buffett đang cắt giảm các vị thế vốn hóa lớn, ông đã thực hiện một bổ sung đáng chú ý mới: 5 triệu cổ phiếu của The New York Times Co., trị giá khoảng 352 triệu đô la. Đó là một chiến lược chơi tên thương hiệu. NYT hiện có 12,78 triệu người đăng ký số, có sức mạnh định giá tốt, và họ thực sự đang thực hiện chiến lược tăng trưởng. Tỷ lệ P/E dự phóng cho thương vụ này là 24, khá cao so với tiêu chuẩn lịch sử của Buffett, nhưng bạn có thể thấy lý do đằng sau việc chọn mua một thương hiệu chất lượng với đà tăng trưởng người đăng ký thực sự.

Toàn bộ động thái này cảm giác như một bài học về kỷ luật định giá. Buffett đã rút khỏi các vị thế trở nên quá đắt đỏ và đã chọn mua thứ gì đó có nền tảng thực sự hỗ trợ. Liệu The New York Times có phải là quyết định đúng đắn về lâu dài hay không còn phải chờ xem, nhưng thông điệp rộng hơn rõ ràng: ngay cả sau nhiều thập kỷ trong ngành, Buffett vẫn giữ kỷ luật về mức giá ông sẵn sàng trả.