Đã từng nghĩ về một điều khiến nhiều người mới đầu tư gặp khó khăn - sự khác biệt giữa chi phí vốn chủ sở hữu và chi phí vốn vay. Hai thuật ngữ này thường được nhắc đến trong các cuộc thảo luận tài chính, và thành thật mà nói, chúng không phải là cùng một thứ, dù một số người vẫn coi chúng như vậy.

Hãy để tôi phân tích rõ hơn. Chi phí vốn chủ sở hữu về cơ bản là những gì cổ đông mong đợi nhận lại khi bỏ tiền vào cổ phiếu của một công ty. Đó là khoản bồi thường cho rủi ro mà họ đang chịu. Nếu bạn đầu tư vào một công ty, bạn đang từ bỏ khả năng đầu tư số tiền đó vào nơi an toàn hơn, như trái phiếu chính phủ. Vì vậy, công ty cần phải cung cấp lợi nhuận đủ để bù đắp cho sự đánh đổi đó.

Cách mọi người thường tính toán điều này là qua mô hình định giá tài sản vốn gọi là CAPM - mô hình định giá tài sản vốn. Công thức đơn giản: Chi phí vốn chủ sở hữu bằng lãi suất phi rủi ro cộng beta nhân với phần bù rủi ro thị trường. Lãi suất phi rủi ro là khoản bạn nhận được từ các khoản như trái phiếu kho bạc. Beta đo mức độ biến động của cổ phiếu so với toàn bộ thị trường. Nếu cổ phiếu dao động nhiều hơn thị trường, nó có beta cao hơn và rủi ro cao hơn. Phần bù rủi ro thị trường chỉ là phần lợi nhuận thêm mà nhà đầu tư yêu cầu để chấp nhận rủi ro thị trường chứng khoán thay vì giữ các tài sản an toàn.

Bây giờ, đây là nơi chi phí vốn vay xuất hiện - và đây là chỉ số tổng thể lớn hơn. Chi phí vốn vay là tổng chi phí mà công ty phải đối mặt khi huy động vốn qua cả vốn chủ sở hữu và nợ vay. Đó là trung bình có trọng số, kết hợp những gì công ty trả cho cổ đông và những gì trả cho chủ nợ. Các công ty dùng chỉ số này để xác định lợi nhuận tối thiểu cần có từ các dự án mới để đảm bảo chúng xứng đáng thực hiện.

Công thức tính chi phí vốn vay sử dụng một thứ gọi là WACC - trung bình có trọng số của chi phí vốn vay. Nó tính đến giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu, giá trị thị trường của nợ, chi phí vốn chủ sở hữu, lãi suất vay nợ, và thuế suất. Tại sao lại là thuế suất? Bởi vì các công ty có thể khấu trừ khoản lãi vay, điều này làm cho chi phí vay nợ rẻ hơn so với vẻ bề ngoài.

Vậy sự khác biệt thực tế là gì? Chi phí vốn chủ sở hữu cho biết lợi nhuận cụ thể mà cổ đông cần. Chi phí vốn vay cho biết lợi nhuận mà toàn bộ công ty cần để thỏa mãn cả cổ đông lẫn chủ nợ. Một cái là hẹp hơn, một cái là rộng hơn.

Hãy nghĩ theo cách này - nếu bạn đánh giá xem một dự án có hợp lý hay không, bạn sẽ so sánh lợi nhuận dự kiến của nó với chi phí vốn vay. Nhưng nếu bạn là cổ đông tự hỏi liệu công ty có đáp ứng mong đợi của mình không, bạn sẽ xem xét chi phí vốn chủ sở hữu.

Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến các con số này. Hồ sơ rủi ro của công ty quan trọng - các công ty rủi ro cao hơn sẽ có chi phí cao hơn vì nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận lớn hơn. Điều kiện thị trường cũng quan trọng. Khi lãi suất tăng hoặc bất ổn kinh tế gia tăng, cả hai chỉ số này đều có xu hướng tăng. Cấu trúc vốn của công ty cũng đóng vai trò - nếu công ty nợ nhiều, chi phí vốn vay có thể thay đổi tùy thuộc vào việc khoản nợ đó rẻ hay đắt so với vốn chủ sở hữu.

Điều đáng chú ý là: chi phí vốn vay thường thấp hơn chi phí vốn chủ sở hữu vì nó là trung bình có trọng số bao gồm nợ vay, vốn thường có chi phí thấp hơn do lợi thế thuế. Nhưng nếu công ty vay quá nhiều nợ, chi phí vốn chủ sở hữu có thể tăng vọt khi cổ đông lo lắng về rủi ro tài chính, điều này có thể đẩy chi phí vốn vay tổng thể lên cao hơn.

Hiểu rõ các chỉ số này giúp ích khi bạn cân nhắc nơi để đầu tư. Các công ty có thể quản lý cấu trúc tài chính của mình hiệu quả - giữ chi phí vốn vay hợp lý trong khi vẫn đáp ứng mong đợi của cổ đông - thường đưa ra quyết định đầu tư tốt hơn. Đó là lý do tại sao nhà đầu tư chú ý đến các con số này. Nếu bạn xem xét một công ty, việc biết chi phí vốn vay của nó giúp bạn hiểu liệu ban lãnh đạo có đang đưa ra các quyết định phân bổ vốn thông minh hay không và các dự án mới họ theo đuổi có thực sự hợp lý về mặt tài chính hay không.