Vừa mới xem kết quả quý 4 của Vista Energy và đó là một bức tranh hỗn hợp. VIST đã bỏ lỡ kỳ vọng lợi nhuận khá nhiều - đạt 49 cent EPS điều chỉnh so với ước tính 1.12. Nhưng điều quan trọng là doanh thu thực tế đã vượt qua ở mức 719 triệu, vì vậy sự thiếu hụt lợi nhuận thực sự liên quan đến sự yếu kém của giá hàng hóa, chứ không phải vấn đề vận hành.

Câu chuyện sản xuất thực ra khá ổn định. VIST đã tăng sản lượng 59% so với cùng kỳ năm ngoái lên 135.414 thùng dầu quy đổi mỗi ngày, trong đó 87% là dầu thô. Họ đã kết nối 40 giếng ròng trong quý 3 và quý 4 và việc mua lại La Amarga Chica từ năm ngoái rõ ràng đang mang lại lợi ích. Đặc biệt, dầu thô đã tăng từ 73.491 lên 118.285 thùng mỗi ngày.

Vấn đề là giá bán thực tế. Dầu thô trung bình là 58,9 USD mỗi thùng, giảm 12% so với 67,1 USD cách đây một năm. Giá khí tự nhiên và NGL cũng chịu thiệt hại. Đó chính là điều đã làm giảm lợi nhuận ròng mặc dù khối lượng tăng lên. Nhưng ban quản lý thực sự đã kiểm soát chi phí tốt - chi phí khai thác giảm 12% xuống còn 4,1 USD mỗi Boe nhờ khả năng hấp thụ chi phí cố định tốt hơn ở mức sản lượng cao hơn.

Trong năm 2026, VIST dự báo sản lượng khoảng 140 Mboe/ngày và EBITDA điều chỉnh khoảng 1,9 tỷ USD (giả định giá dầu 65 USD). Họ đang chi khoảng 1,5 đến 1,6 tỷ USD cho vốn đầu tư. Cổ phiếu được Zacks xếp hạng bán mạnh, nhưng thành thật mà nói, khả năng thực thi vận hành trông khá ổn khi tách ra khỏi gió ngược về giá hàng hóa.