Đã nhận được nhiều câu hỏi về EPS gần đây, nên nghĩ là sẽ giải thích rõ cho bất kỳ ai đang cố gắng hiểu ý nghĩa thực sự của chỉ số này khi xem xét cổ phiếu.

Vậy EPS là gì? Cơ bản, đó là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu - lợi nhuận ròng mà một công ty tạo ra chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Hãy nghĩ nó như lợi nhuận của công ty được chia thành từng miếng, mỗi miếng tương ứng với một cổ phiếu. Khái niệm khá đơn giản, nhưng cách mọi người diễn giải nó? Đó mới là phần thú vị.

Tuy nhiên, điều quan trọng là - bạn không thể chỉ so sánh EPS giữa các công ty khác nhau rồi kết luận ngay. Một tập đoàn lớn chia lợi nhuận trên hàng tỷ cổ phiếu sẽ trông khác với một công ty nhỏ hơn, và điều đó hoàn toàn bình thường. Tương tự, các công ty mới thành lập vẫn đang đầu tư mạnh vào tăng trưởng so với các công ty đã trưởng thành, đã có lợi nhuận. Một startup tiêu tiền để mở rộng có thể có EPS âm, nhưng điều đó không tự nhiên có nghĩa là nó là một khoản đầu tư xấu.

Khi bạn thấy một con số EPS cao, đúng rồi, thường là dấu hiệu công ty làm ăn tốt trong quý hoặc năm đó. Nhưng bạn cần có bối cảnh. Nó đang xu hướng tăng không? So với dự đoán của các nhà phân tích thì sao? Điều đó quan trọng hơn nhiều so với con số tuyệt đối.

Việc tính EPS đơn giản: lấy lợi nhuận ròng, trừ đi cổ tức ưu đãi nếu có, rồi chia cho số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Ví dụ, nếu một công ty kiếm được 18,3 tỷ đô la, trừ 1,6 tỷ cổ tức ưu đãi và có 10,2 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, thì EPS = (18,3 - 1,6) / 10,2 = 1,63 đô la mỗi cổ phiếu.

Bây giờ, có hai loại EPS chính là EPS cơ bản và EPS pha loãng. EPS cơ bản là phiên bản đơn giản. EPS pha loãng giả định tất cả các chứng khoán chuyển đổi (như quyền chọn cổ phiếu của nhân viên hoặc trái phiếu chuyển đổi) đều được chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông, điều này sẽ làm giảm số EPS. Các công ty phải báo cáo cả hai, và thực tế, khoảng cách giữa chúng cho bạn biết điều gì đó quan trọng về khả năng pha loãng trong tương lai.

Điều khiến nhiều người nhầm lẫn là nghĩ rằng EPS trực tiếp bằng giá cổ phiếu. Không phải vậy. Mối liên hệ giữa chúng là tỷ số giá trên lợi nhuận - giá cổ phiếu chia cho EPS. Nó cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu cho mỗi đô la lợi nhuận. Lợi nhuận cao theo thời gian thường đẩy giá cổ phiếu lên, nhưng không tự nhiên xảy ra.

Một hạn chế lớn? EPS dựa vào lợi nhuận ròng, mà có thể khá phức tạp. Khấu hao, các khoản đầu tư một lần, thuế, chi phí bất ngờ - tất cả đều dao động và có thể làm cho hiệu suất thực của công ty trông tệ hơn thực tế. Ví dụ, Ford: trong quý 3 năm 2022, EPS giảm một phần do chi phí nguyên vật liệu tăng, nhưng cũng vì họ đang đầu tư vào công nghệ tự lái. Khoản đầu tư đó thể hiện như một chi phí trong quý, nhưng có thể mang lại lợi nhuận lớn sau này.

Ngoài ra, các công ty có thể chơi trò gian lận với số liệu của chính mình. Mua lại cổ phiếu để giảm số cổ phiếu lưu hành, và thế là - lợi nhuận chia cho ít cổ phiếu hơn, EPS sẽ cao hơn. Trông có vẻ tốt hơn trên giấy, nhưng thực ra là nhân tạo.

Vậy EPS tốt là gì? Không có con số ma thuật nào cả. Bạn phải xem tăng trưởng theo năm, so sánh với dự đoán của các nhà phân tích, và so sánh với các đối thủ cùng ngành. Nếu một công ty vượt dự kiến dù EPS khiêm tốn, đó thường là dấu hiệu tốt hơn nhiều so với một con số cao nhưng gây thất vọng.

EPS âm cũng xảy ra, và không phải lúc nào cũng xấu. Các công ty trẻ tiêu tiền để phát triển, nên có thể thua lỗ vài năm trước khi có lãi. Twitter hoạt động thua lỗ trong tám năm trước khi có lãi. Nhưng nếu một công ty trưởng thành từng có lợi nhuận đột nhiên chuyển sang âm, đó là dấu hiệu cảnh báo cần xem xét kỹ.

Tóm lại: EPS là một công cụ hữu ích, nhưng hãy dùng nó cùng với các chỉ số khác. Xem lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, tỷ số giá trên lợi nhuận, và xu hướng chung của công ty. Đừng chỉ dựa vào EPS để ra quyết định - nó chỉ là một phần của bức tranh, không phải toàn bộ.