Gần đây đã theo dõi hợp đồng tương lai ca cao khá sát sao và nhận thấy điều gì đó thú vị. Đầu năm nay, chúng ta thấy giá ca cao NY tăng khoảng 41 điểm trong khi giá ca cao London còn tăng nhiều hơn, tới 76 điểm. Sự biến động này xảy ra sau khi có báo cáo cho thấy lượng hàng ca cao nhỏ hơn đang cập bến các cảng Bờ Biển Ngà - giảm khoảng 5% so với cùng kỳ năm trước. Điều này đã kích hoạt một số hoạt động mua bắt đáy ngắn hạn trên thị trường.

Nhưng điều khiến áp lực lên giá ca cao vẫn duy trì là: nguồn cung toàn cầu vẫn khá dồi dào và nhu cầu vẫn yếu. Các nhà sản xuất sô cô la đã cắt giảm mạnh các đơn hàng mua vì người tiêu dùng đang phản đối giá cao. Barry Callebaut, nhà sản xuất sô cô la lớn, đã báo cáo giảm 22% khối lượng bán hàng của bộ phận ca cao. Dữ liệu nghiền ca cao cũng kể câu chuyện này - lượng nghiền ca cao châu Âu giảm 8,3%, còn tệ hơn nhiều so với dự kiến. Thậm chí, lượng nghiền ca cao ở châu Á và Bắc Mỹ cũng chậm lại.

Về phía cung, có những tín hiệu trái chiều. Tây Phi có điều kiện trồng trọt thuận lợi, điều này là giảm giá, nhưng sản lượng ca cao của Nigeria lại đang thu hẹp. Xuất khẩu của Nigeria giảm 7% và họ dự báo sản lượng mùa này sẽ giảm 11%. Các dự báo về thặng dư cũng liên tục bị cắt giảm - Rabobank đã hạ dự báo xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn chỉ vài tháng trước.

Vì vậy, ca cao đang bị mắc kẹt giữa tình trạng thừa cung một bên và sự sụt giảm nhu cầu bên kia. Sự tăng giá mà chúng ta thấy là có thật, nhưng với tồn kho đang phục hồi và tiêu thụ vẫn yếu, tôi chưa thấy có lý do rõ ràng để kỳ vọng tăng giá mạnh. Việc theo dõi mùa vụ ca cao mới ở Tây Phi sẽ có thể là yếu tố then chốt.