Đang suy nghĩ về toàn bộ trò chơi AI và quảng cáo kỹ thuật số gần đây, và có một so sánh thú vị đáng xem xét giữa hai công ty rất khác nhau trong lĩnh vực đó. Một bên là Alphabet, gã khổng lồ tìm kiếm và quảng cáo. Bên kia là The Trade Desk, một nền tảng quảng cáo độc lập nhỏ hơn nhiều. Cả hai đều gắn bó với cùng các xu hướng dài hạn — việc áp dụng AI và sự chuyển dịch sang quảng cáo kỹ thuật số — nhưng kết quả thu nhập gần đây của họ kể những câu chuyện hoàn toàn khác nhau.

Hãy để tôi phân tích những gì tôi đang thấy. Alphabet vừa công bố kết quả quý 4 thực sự ấn tượng. Doanh thu đạt 113,8 tỷ đô la, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, và mức tăng trưởng này còn tăng tốc so với quý trước là 16%. Điều khiến tôi chú ý là phạm vi của nó — Google Search, quảng cáo YouTube, đăng ký dịch vụ đều hoạt động tốt, cộng thêm mảng đám mây của họ bùng nổ. Chỉ riêng Google Cloud đã tăng 48% lên 17,7 tỷ đô la. Đó là mức tăng trưởng mà bạn mong đợi từ một startup, chứ không phải từ một bộ phận của một tập đoàn khổng lồ. Và điều làm tôi ngạc nhiên là: trong khi doanh thu tăng 18%, lợi nhuận ròng nhảy 30%. Đó là đòn bẩy hoạt động hoạt động đúng như mong đợi.

Sau đó là đến The Trade Desk. Doanh thu quý 4 đạt 847 triệu đô la, tăng 14% so với cùng kỳ năm trước. Nghe có vẻ ổn trên bề mặt, nhưng điều quan trọng là quỹ đạo tăng trưởng. Ban quản lý nói rằng tăng trưởng sẽ là 19% nếu không có ảnh hưởng từ chi tiêu quảng cáo chính trị, điều này cho thấy đà tăng trưởng cơ bản đã chậm lại. Và nhìn về phía trước? Họ dự báo khoảng 10% tăng trưởng cho quý 1. Đó là sự chậm lại đáng kể. Thậm chí tệ hơn, hướng dẫn EBITDA của họ ngụ ý giảm lợi nhuận theo năm. Nền tảng AI mới Kokai của họ nghe có vẻ hứa hẹn, và họ vẫn tạo ra dòng tiền tự do ổn định với bảng cân đối sạch sẽ, nhưng không thể bỏ qua sự chậm lại của doanh thu hàng đầu.

Đây là phần mà định giá trở nên thú vị. The Trade Desk giao dịch ở mức khoảng 27 lần lợi nhuận. Còn Alphabet? Mặc dù tăng trưởng nhanh hơn đáng kể và có mô hình kinh doanh đa dạng hơn nhiều, nhưng vẫn giao dịch ở mức tương tự — khoảng 28 lần. Đó là phần khiến Alphabet nổi bật hơn như một lựa chọn rõ ràng hơn. Bạn đang nhận được tăng trưởng nhanh hơn, mở rộng biên lợi nhuận tốt hơn, nhiều dòng doanh thu, và một mảng điện toán đám mây đang mở rộng với tốc độ điên rồ. Tất cả đều với mức định giá gần như tương đương với một công ty đang chậm lại.

Nhìn vào bảng so sánh các yếu tố cơ bản này, Alphabet rõ ràng là lựa chọn rủi ro – lợi nhuận tốt hơn ở mức hiện tại. Tăng trưởng đang tăng tốc, lợi nhuận mở rộng, và bạn không phải trả giá cao cho điều đó. The Trade Desk có thể hấp dẫn nếu nó có thể xoay chuyển tình hình với các sáng kiến AI của mình, nhưng hiện tại đà tăng rõ ràng đang nghiêng về phía Alphabet.